Indsigelse mod lukning/afregning af CFD’er og debitering af gebyrer for CFD’ere, som var knyttet til finansielle instru-menter, der havde en relation til Rusland, og som blev afno-teret.

Sagsnummer:577/2023
Dato:21-10-2024
Ankenævn:Vibeke Rønne, Inge Kramer, Rolf Høymann Olsen og Ann-Mari Agerlin
Klageemne:Værdipapirer - øvrige spørgsmål
Terminsforretninger - øvrige spørgsmål
Afvisning - bevis § 5, stk. 3, nr. 4
Ledetekst:Indsigelse mod lukning/afregning af CFD’er og debitering af gebyrer for CFD’ere, som var knyttet til finansielle instru-menter, der havde en relation til Rusland, og som blev afno-teret.
Indklagede:Saxo Bank
Øvrige oplysninger:
Senere dom:
Pengeinstitutter

Indledning

Sagen vedrører indsigelse mod lukning/afregning af CFD’er og debitering af gebyrer for CFD’ere, som var knyttet til finansielle instrumenter, der havde en relation til Rusland, og som blev afnoteret.

Sagens omstændigheder

Klageren blev kunde i Saxo Bank i 2015.

Klageren investerede via bankens handelsplatform i CFD’er (Contract for difference). Klageren havde på tidspunktet for Ruslands invasion af Ukraine investeret i fire CFD’ere, som var knyttet til finansielle produkter, der var noteret på børsen i London, men som havde en relation til Rusland. De pågældende CFD’ere var:

  1. PJSC Gazprom Lvl1 ADS (tilknyttet instrument ISIN US3682872078) (OGZD:XLON) (herefter CFD -2078).
  2. Evraz Plc (tilknyttet instrument ISIN GB00B71N6K86) (evr:xlon) (herefter CFD -6K86)
  3. PJSFC Sistema (tilknyttet instrument ISIN US48122U2042) (SSA:xlon) (herefter CFD -2042)
  4. VK Company Limited (tilknyttet instrument ISIN US5603172082) (VCKO:xlon)  (herefter CFD -2082)

Klageren har oplyst, at Saxo Bank er udbyder af de pågældende CFD’ere.

I ”Client Application Form – Private Clients”, som klageren underskrev ved oprettelsen af kundeforholdet, var blandt andet anført:

”… All clients will, as a point of departure, be classified as Retail Clients, in order to grant them the highest level of regulatory protection. …

A CFD – or Contract for Difference – is speculation in changes in values. The product allows you to speculate in future increases or decreases in the value of a specific asset, for instance a share. If your speculations prove to be correct, you will make a profit from the difference in value (less costs), but you will have to pay the difference in value (plus costs) if your speculations turn out to be wrong. Being tied to an underlying asset, the value of a CFD depends on that asset. CFDs are always margin traded (see the above paragraph on foreign exchange transactions). CFDs are normally traded with Saxo Bank as the counterparty, but some CFDs are traded on a regulated market. However, the price always moves with the price of the underlying product, which is in most cases traded on a regulated market. …”

I Saxo Banks ”Key Information Document – CFD Single Stocks”, var blandt andet anført:

”… “What is this product?

Type

A ‘Contract for Difference’ (“CFD”) is a derivative financial instrument. It allows you an indirect (also described as “synthetic”) exposure to an underlying product or financial instrument (for example, to a security, commodity or index). You will have no direct interest in the underlying product/financial instrument. Accordingly, you can make gains or suffer losses as a result of price or value movements in relation to the underlying product or financial instrument to which you have the indirect exposure. This type of product is an OTC derivative, since it is traded outside of a trading venue (over the counter).

Objectives

The objective of trading a CFD on Stocks is to gain exposure to movements related to a stock. Your return depends on the size of the performance (or movement) of the underlying stock and the size of your position. For example, if you believe the value of a stock is going to increase, you would buy a number of CFDs (“going long”), with the intention to later sell them when they are at a higher value. The difference between the buy price and your subsequent sell price would equate to your profit, minus any relevant costs (detailed below). …

When trading CFDs on Stocks, Retail clients have negative balance protection on their trading account. Should your account fall into a negative balance, you will not be obliged to make additional payments – meaning losses cannot exceed your deposits.

Ongoing costs

Overnight Financing

Any unrealised profit/loss is subject to an interest credit or debit.

The O/N Financing is exchange specific and varies.

Most exchanges BM+3.50/-3.00%.

Borrowing costs (Short position only)

If you hold a short CFD Single Stock positions overnight you may be subject to a borrowing cost.

The borrowing cost is dependent on the liquidity of the Stocks. …”

Klageren har fremlagt print fra bankens hjemmeside, hvor det endvidere fremgår:

”Overnight financing on CFD positions

When you trade CFDs at Saxo Bank, you finance the traded value through an overnight debit/charge. If you open and close a CFD position within the same trading day, you will not be subject to overnight financing.

When you hold a CFD position overnight your CFD position will consequently be subject to the following credit or debit:

Holding Long CFD position after 17:00 EST incurs a financing charge, which is calculated as follows:

Price x No. of CFDs x (Saxo Offer financing rate + markup) x (Day count convention*)

Holding Short CFD position after 17:00 EST creates a financing credit, which is calculated as follows:

Price x No. of CFDs x (Saxo Bid financing rate - markdown) x (Day count convention*) …”

Banken har oplyst, at instrumenterne (de børsnoterede produkter), som de fire CFD’er var knyttet til, blev underlagt sanktioner og restriktioner som følge af Ruslands invasion af Ukraine. Banken har fremlagt EU kommissionens Trading FAQ vedrørende forordning 833/2014 og 269/2014 af 22. juni 2022 som opdateret 1. marts 2024 vedrørende restriktioner foranlediget af Ruslands invasion af Ukraine. og den amerikanske præsidents executive order 14071 af 6. april 2022 (EO 14071) foranlediget af Ruslands invasion af Ukraine.

Klageren har oplyst, at instrumenterne, som de fire CFD’er, var knyttet til, blev afnoteret som følger:

Instrumenterne tilknyttet CFD -2078 blev afnoteret den 31. maj 2022. Klageren har fremlagt meddelelse af 4. maj 2022 fra et udenlandsk pengeinstitut P1 om restriktioner. Instrumenterne tilknyttet CFD -2042 blev afnoteret den 14. maj 2023. Klageren har fremlagt meddelelse af 13. april 2023 fra et andet udenlandsk pengeinstitut P2. Instrumenterne tilknyttet CFD -2082 blev afnoteret pr. den 12. september 2023. Klageren har fremlagt meddelelse af 11. august 2023 fra VK Company Limited om afnotering. Klageren har oplyst, at der er ikke offentliggjort meddelelse om afnotering af instrumenterne tilknyttet CFD -6K86. Banken har fremlagt en udskrift fra sit system af 23. august 2023 og har oplyst, at ISIN -6K86 var på “Reduce only”, hvilket betød, at kunder kun kunne reducere og ikke øge eksponeringen, og at instrumenterne var sanktioneret grundet Rusland-Ukraine krigen og derfor ikke kunne handles.

I et brev af 7. december 2022 til banken rejste klageren indsigelse mod bankens opkrævning af løbende omkostninger for de fire CFD’er.

Den 1. februar 2023 skrev banken til klagerens advokat:

“… we are not able to confirm that the delisted position that your client … holds still has value. This is up to your client to assess.

As you can see from the attached email correspondence, your client was informed in May 2022 that he could close his delisted positions at price zero. This option is still available. In order to close the delisted positions, your client must fill in and sign the attached document. In the same email, he was also informed that once the position was closed at zero, he no longer had to pay financing costs.

Your client also filed a complaint on 9 May 2022 to which he received the below reply:

… As long as there are open CFD positions present on the account, there are financing costs associated with holding these positions open. The only possible mitigation at this point in time is to write-off these positions at 0, however, these would mean realizing losses, which as far as I understood from previous correspondence is not the course of action you wish to pursue.

Kindly note that there has been communication issued previously regarding reducing exposure in Russia-related instruments due to potential loss of market access, which eventually happened with instruments in question …

It is only the CFD with ISIN no. US3682872078 which is delisted. The position with ISIN GB00B71N6K86 is on reduce only, which means that your client can close the position as normal, but he cannot increase his exposure in this position. There are no restrictions on the remaining two positions you mention in your letter.…”

Den 24. februar 2023 skrev klagerens advokat til banken:

”… I kindly request Saxo Bank to explain, how a delisted position can be of potential value, and if any actions are necessary to safeguard the potential value, as I note that the underlying security- as far as I understand - will cease to exist or has ceased to exist.

Furthermore, in your letter it is stated that no restrictions apply to the two positions with ISIN numbers US5603172082 and US48122U2042. However, [klageren] has informed me, that when clicking on the positions using the trading terminal provided by Saxo Bank, it is simply not possible for [klageren] to trade said positions. This applies to the position with ISIN numbers GB00B71N6K86 as well. Please see screenshots attached to this letter. …

As noted in my letter dated 7 December 2022, there is no legal basis for continued collection of "Ongoing costs", if a position is of no potential value for a retail customer.

Also, once more I request Saxo Bank to confirm that Saxo Bank will undertake the actions necessary to preserve the potential value of my client's positions, if any actions are necessary.

Saxo Bank is furthermore reminded of my request for informing, if [klageren] is to undertake actions to preserve the potential value of the positions. …”

Den 14. marts 2023 skrev banken til klagerens advokat:

”If your client has problems closing the non-delisted positions, please ask him to contact our client service team and they will be able to assist him. … Alternatively, please provide us with instructions to close the positions, and we will ask our trading desk to close them.

Your client is charged CFDs Financing for all the CFDs that he holds overnight. This is calculated daily (booked as “Transaction Not Booked”) and charged on a monthly basis.

It is stated on our website that clients have to finance the traded value as long as they have a CFD position overnight. The only time clients do not need to pay for CFD Financing is if a CFD position is opened and closed within the same trading day. Unlike trading shares, where the full traded amount is in cash, clients trading CFDs only require margin (usually a portion of the traded amount). Thus effectively, clients are borrowing money to trade, and clients are charged financing fees for holding the positions overnight.

Since financing fees are based on the traded value, clients must continue to pay financing fees, even if today’s market value of the delisted position is zero. This is also explained on our website: …

The 3 ISINs mentioned in your letter (GB00B71N6K86, US5603172082 and US48122U2042) are subject to Russia sanctions and have not been traded in the market since 2 March 2022 (for US5603172082 and US48122U2042) and 10 March 2022 (for GB00B71N6K86), respectively. As such, clients holding these positions are not able to close these positions, unless they choose to close them at zero value as explained in our previous reply.

Even though a specific share is not traded in certain markets due to sanctions, the share might still be listed on the Russian stock exchange. The company still exists, but due to the sanctions, and the fact that the share is not currently traded, we do have no insight in the value of the company or its future earnings etc., and therefore making a valuation – including of the CFD – is difficult. …”

Den 25. april 2023 skrev banken til klagerens advokat:

”According to the Reuters as per the link here, the company delisting the depositary receipts representing shares in LSE. Unfortunately, here is no detail of what price it will be delisting at, but in general it should not be at price zero unless the delisting is due to bankruptcy. Unless it is due to bankruptcy, the shares should have some value upon delisting, and the company will make the announcement. However, since this is a Russian company, it is hard for us to find more information other than knowing that this company is still currently in operation.

Indeed, your client does not hold the shares when he trades the CFDs, but Equity CFDs are priced in line with the underlying shares. Therefore, the same market value of the shares will apply to clients holding CFDs positions.”

Banken har oplyst, at CFD positionerne var afnoterede på dette tidspunkt, men at de fortsat var på klagerens konto. De fire CFD’er blev efterfølgende lukket på forskellige datoer, da Saxo Bank ikke længere var i stand til at understøtte CFD’erne. CFD -2042 blev lukket den 23. august 2023, CFD -2078 blev lukket den 25. oktober 2023, CFD -6K86 og CFD -2082 blev lukket den 2. november 2023.

Den 25. august 2023 skrev banken til klageren (autogenereret oversættelse fra fransk):

”Vi informerer dig om, at Saxo Bank ikke længere understøtter CFD-positioner på russiske ADR'er, derfor er din position på 7500 kontrakter på Sistema PJSFC blevet fjernet uden værdi fra din portefølje, og ingen kompensation vil finde sted. Vi informerer dig om, at de to andre stillinger nedenfor vil blive trukket tilbage inden længe under samme betingelser:

Evraz Plc - Reducer Kun - 10.000 kontrakter

VK Company Limited - 5.000 kontrakter

Vi står til rådighed”

“Saxo Bank hedges its clients' CFD positions with real positions on the underlying assets via [et udenlandsk pengeinstitut P3]”

Banken opkrævede frem til lukning af CFD’erne ”an overnight credit/debit charge” (dag-dag finansiering) for klagerens CFD’ere. Klageren har bestridt, at banken var berettiget hertil, og har anført, at banken uberettiget har opkrævet overnight credit/debit charge” i følgende perioder:

  • CFD -2078: Fra afnotering den 31. maj 2022 til den 26. oktober 2023
  • CFD -2042: Fra afnotering den 14. maj 2023 til den 24. august 2023
  • CFD -2082: Fra afnotering den 12. september 2023 til 3. november 2023
  • CFD -6K86: Ikke afnoteret. Lukket den 2. november 2023.

Klageren har fremlagt afregningsrapporter (Account Statement Reports) for hans konti for perioderne 1. januar til 8. september 2023, 1. januar til 31. juli 2023, 1. januar til 30. november 2023, 31. maj 2022 til 30. november 2023, 31. maj 2022 til 30. november 2023 og 1. januar til 24. oktober 2022.

Klageren har oplyst, at det fremgår af afregningsrapporterne, at banken i forbindelse med lukningen af CFD’erne har debiteret hans konti som følger:

  • 313.946,92 USD (132.146,92 USD og 181.800,00 USD) vedrørende CFD -2078 den 26. oktober 2023,
  • 51.970,32 EUR (34.738,33 USD og 17.251,99 USD) vedrørende CFD -2042 den 24. august 2023,
  • 73.011,17 USD vedrørende CFD -2082 den 3. november 2023 og
  • 45.280,00 GBP vedrørende CFD -6K86 den 3. november 2023.

Klageren har oplyst, at de opkrævede beløb svarer til værdien af de pågældende CFD-positioner på tidspunktet for positionernes etablering, jf. afregningsrapport for perioden 1. januar til 24. oktober 2022. Klageren har bestridt, at banken var berettiget til at debitere ham som sket.

Banken har fremlagt en udskrift fra sit system, der viser bankens opgørelse af CFD -2042. Banken har oplyst, at i beregning af profit indgik kursen, da CFD’en sidst var handlet i begyndelsen af marts 2022. Banken har oplyst, at positioner i CFD -6K86 også blev afregnet til kurs nul, da banken heller ikke længere supportere dette instrument som CFD.

Af bankens almindelige forretningsbetingelser pr. 3. juli 2023 fremgår blandt andet:

”…

  1. Definitioner og fortolkning

15) ”Ekstraordinære Markedsforhold" omfatter, men er ikke begrænset til (i) suspension eller lukning af et Reguleret Marked eller et andet marked, (ii) en begivenhed, ydelse eller oplysning, som Saxo Bank anvender i sin prisstillelse, ophører eller svigter, (iii) en usædvanlig stor ændring i en Marginposition og/eller et underliggende marked, (iv) situationer som beskrevet i pkt. 12.4(i) eller pkt. 12.5(i) og/eller (v) Saxo Banks rimelige forventning om, at en sådan begivenhed som nævnt i hver af (i)-(v) kan opstå. …

19) ”Force Majeure-Begivenhed" skal forstås som (men ikke begrænset til) enhver unormal og uforudselig begivenhed uden for Saxo Banks rimelige kontrol, herunder tekniske vanskeligheder som f.eks. svigtende eller afbrudt telekommunikation, svigtende forsyninger, udbrud af eller trussel om krig, oprør, civil uro, terrorisme naturkatastrofer, indførelse af ny lovgivning, myndighedsindgreb, strejker, lockouts, boykots eller blokader (uanset om Saxo Bank er part i konflikten eller ej), også selv om begivenheden kun påvirker en del af Saxo Banks funktioner …

25) ”Generelle Opkrævninger og Gebyrer” skal forstås som Saxo Banks til enhver tid gældende kurtage, gebyrer, marginkrav, rente og øvrige betalinger for Ydelserne som fastsat af Saxo Bank og meddelt Kunden eller offentliggjort på Saxo Banks hjemmeside www.home.saxo

11.2 Kunden accepterer, at Saxo Bank (i tillæg til Saxo Banks øvrige rettigheder i henhold til disse betingelser og lovgivningen i øvrigt) har ret til at reducere størrelsen af Kundens åbne positioner (netto eller brutto). Saxo Bank underretter snarest muligt Kunden om en sådan reducering og om årsagen hertil. Saxo Banks ret til at reducere størrelsen af Kundens åbne positioner gælder bl.a. i situationer, hvor:

i. Saxo Bank har begrundet formodning om, at Kunden kan være i besiddelse af Intern Viden,

ii. Saxo Bank er af den opfattelse, at der er tale om unormale handelsbetingelser,

iii. værdien af Kundens Sikkerhedsstillelse (som fastsat af Saxo Bank i overensstemmelse med pkt. 26.7) falder til et niveau under Marginkravet,

iv. Kunden har en negativ saldo på en af sine Konti, eller

v. der indtræder Misligholdelsestilfælde, eller

vi. der indtræder, eller det er sandsynligt, at der vil indtræde, Ekstraordinære Markedsforhold.

….

16.1 Kunden accepterer, at Saxo Bank kan fungere som Market Maker på visse markeder, herunder valutamarkeder, markeder for OTC-valutaoptioner og markeder for CFD-Kontrakter. Saxo Bank optræder som Kundens modpart i enhver Kontrakt, herunder når Saxo Bank fungerer som Market Maker. …

24.1 Kunden er forpligtet til at betale Saxo Bank de Kurtager og Gebyrer, der er anført i Generelle Opkrævninger og Gebyrer. Generelle Opkrævninger og Gebyrer findes på Saxo Banks hjemmeside, www.home.saxo og kan rekvireres af Kunden. …

31.5 Saxo Bank er ikke ansvarlig for nogen misligholdelse, hindring eller forsinkelse i forbindelse med opfyldelsen af sine forpligtelser i henhold til Betingelserne, såfremt en sådan misligholdelse, hindring eller forsinkelse direkte eller indirekte skyldes en Force Majeure-Begivenhed, og Saxo Bank er ikke ansvarlig for eventuelle tab, der skyldes en Force Majeure-Begivenhed. …”

Af bankens tidligere gældende almindelige forretningsbetingelser pr. 3. september 2020 fremgår tilsvarende bestemmelser.

Parternes påstande

Den 19. september 2023 har klageren indbragt sagen for Ankenævnet med følgende påstande:

1. Saxo Bank skal anerkende, at Saxo Bank ikke er berettiget til at opkræve ”an overnight credit/debit charge” for klagerens CFD-positioner, når det underliggende aktiv er blevet afnoteret.

2.  Saxo Bank skal tilpligtes at tilbageføre ”overnight credit/debit charge”, som Saxo Bank har opkrævet for klagerens CFD-positioner for perioder, hvor det underliggende aktiv har været afnoteret.

3. Saxo Bank skal tilpligtes at tilbageføre de beløb, som Saxo Bank har opkrævet klageren den 24. august 2023, 26. oktober 2023 og 3. november 2023 vedrørende CFD-positionerne knyttet til ”ISIN: US3682872078”, ”ISIN: GB00B71N6K86”, ”ISIN: US48122U2042” og ”ISIN: US5603172082”.

4. Saxo Bank skal tilpligtes at afregne klagerens CFD-positioner knyttet til ”ISIN: US3682872078”, ”ISIN: GB00B71N6K86”, ”ISIN: US48122U2042” og ”ISIN: US5603172082” baseret på den reelle værdi af de underliggende aktiver.

5. Saxo Bank skal tilpligtes at tilbageføre ”overnight credit/debit charge”, som Saxo Bank har opkrævet for klagerens CFD-positioner fra det tidspunkt, hvor positionerne blev omfattet af sanktioner.

Saxo Bank har nedlagt påstand om afvisning.

Parternes argumenter

Klageren har blandt andet anført, at banken i sit fjerde og sidste indlæg i klagesagen er fremkommet med en helt ny argumentation baseret på sanktioner, som uden nogen form for dokumentation angives at omfatte de omtvistede CFD’ere. Det fremlagte materiale fra EU-kommissionen og Executive Order 14071, der skulle dokumentere sanktioner, er fra april og juni 2022. Det kan allerede af den grund afvises, at Saxo Banks nedlukning af de omtvistede CFD’ere skyldes sanktionerne i disse dokumenter, idet nedlukningen først skete i august, oktober og november 2023. I modsat fald har Saxo Bank handlet i strid med sanktionsreguleringen i mere end et år.

Argumentationen i Saxo Banks fjerde indlæg er derudover i modstrid med indholdet af Saxo Bank’s tidligere indlæg, hvor det blev gjort gældende, at banken lukkede hans positioner, fordi Saxo Bank ikke længere kunne understøtte disse, og at det var et ”skift af udbyder, der gjorde, at Saxo Bank ikke længere var i stand til at understøtte CFD’en”.

Bankens opkrævning af ”overnight credit/debit charge” efter det underliggende aktivs afnotering har ikke hjemmel i parternes aftale. Bankens hjemmeside eller ”Key Information Document” udgør ikke en del af parternes aftale og foreskriver i øvrigt ikke, at gebyret kan opkræves, når en CFD er afnoteret.  Afnoteringen af det underliggende aktiv indebærer, at CFD’en er ophørt, hvorefter det eneste udestående er Saxo Banks afregning af CFD’en. Bankens nye argumentation indebærer, at han uden videre må gives medhold i påstand 5. Banken kan ikke både hævde, (i) at sanktioner fra april og juni 2022 bevirkede, at de omtvistede CFD’ere skulle nedlukkes, og (ii) at Saxo Bank var berettiget at opkræve ”overnight credit/debit charge” helt frem til august, oktober og november 2023 for CFD’ere, som Saxo Bank efter eget udsagn var forpligtet til at nedlukke på grund af sanktioner.

Argumentationen ændrer heller ikke ved, at Saxo Bank var uberettiget til at opkræve ”overnight credit/debit charge” efter det tidspunkt, hvor de underliggende aktier blev afnoteret, jf. hans påstand 1 og 2. Bankens opkrævning af gebyret er uforeneligt med CFD’ernes grundlæggende karakter, hvorefter CFD’ere er knyttet til et bestemt underliggende aktiv, og at CFD’ere, der er knyttet til et børsnoteret aktiv, ophører, når det børsnoterede aktiv afnoteres.

Bankens afregning af CFD’erne med opkrævning af betaling svarende til CFD’ernes fulde værdi på etableringstidspunktet har ikke hjemmel i parternes aftale. Banken orienterede på intet tidspunkt ham om processen eller det forventede tidspunkt for afregningen af de pågældende CFD’ere.  Banken meddelte den 1. februar 2023, at han kunne undgå at betale et gebyr, som Saxo Bank ikke var berettiget til at opkræve, ved at give afkald på en værdi, som han er berettiget til, men endnu ikke har modtaget, fordi Saxo Bank ikke havde/endnu ikke havde kunnet afregne CFD’en.

CFD’ere differenceafregnes, når positionerne lukkes. Hvis en position er værdiløs på afregningstidspunktet, vil den betaling, som kunden opkræves ved differenceafregningen, svare til positionens fulde værdi på tidspunktet for dens etablering. Når Saxo Bank har opkrævet ham beløb, som svarer til positionernes fulde værdi på etableringstidspunktet, har Saxo Bank opkrævet beløb, der svarer til den differenceafregning, som Saxo Bank ville opkræve ved afregning af en CFD, der var værdiløs på afregningstidspunktet.

Banken er forpligtet til at afregne de omtvistede CFD’ere baseret på den reelle værdi af de underliggende aktiver, når denne kan opgøres og dokumenteres, jf. hans påstand 3 og 4. Banken har ikke – og kan ikke – dokumentere, at de underliggende positioner var værdiløse på afregningstidspunktet. Den af Saxo Bank gennemførte afregning, der forudsætter, at positionen er værdiløs, er allerede af denne grund retsstridig og uberettiget, ligesom den er sket i ond tro.

Banken erkendte i sit indlæg af 18. december 2023, at den ikke på nuværende tidspunkt kunne ”dokumentere den reelle værdi af Klagers CFD positioner”. Differenceafregning skal afvente, at værdien af det underliggende aktiv kan opgøres og dokumenteres, og de opkrævede beløb skal tilbageføres. Når banken kan dokumentere den reelle værdi af de underliggende positioner, er den forpligtet til at afregne hans CFD’ere baseret på den reelle værdi af de underliggende positioner, jf. påstand 4.

Banken anførte i sit tidligere indlæg af 18. december 2023, at man ikke havde afregnet positionerne, men blot noteret dem som afnoteret, men anførte i indlæg af 30. januar 2024, at banken havde foretaget endelig afregning af positionerne uden at forholde sig til, hvordan værdien af positionerne (når denne kan opgøres) skal afregnes. Banken anfører i indlæg af 30. januar 2024, at man lukkede hans positioner, da banken ikke længere kunne understøtte disse, og at det var et ”skift af udbyder, der gjorde, at Saxo Bank ikke længere var i stand til at understøtte CFD’en”. Der er ikke hjemmel i parternes aftale til nedlukning af positioner baseret på ”skift af udbyder”.  Forklaringen er uforenelig med, at CFD’erne er et OTC-produkt og dermed Saxo Banks eget produkt.

Bankens manglende, skiftende og ukorrekte forklaringer er udtryk for, at Saxo Banks indsigelser mod hans indsigelser mangler et reelt grundlag. Han har fremsat en række opfordringer til banken, som banken ikke har besvaret.

Saxo Bank har blandt andet anført, at både afnoteringen og lukning af klagerens CFD’er skyldtes sanktioner. Efter Ruslands invasion af Ukraine blev der i EU og USA vedtaget en lang række forordninger med indgribende sanktioner med en bred vifte af restriktioner, der blev pålagt investeringsinstrumenter med relation til Rusland. Sanktionerne omfattede handel i instrumenter.

Sanktionerede instrumenter er et mere komplekst end almindelige økonomiske sanktioner med mange forskellige variationer af restriktioner under diverse sanktionsregimer, som forbyder handlinger eller aktivitet for det specifikke instrument. Sanktionerne påvirkede de instrumenter, som klageren handlede, og som alle havde hovedparten af deres aktivitet i Rusland og derfor var omfattet af EO 14071, der forbød al ny investering i virksomhederne, herunder køb af instrumenter med relation til virksomhederne. Herudover havde alle instrumenterne udstedere, der helt eller delvist er omfattet af indefrysningssanktioner. Dertil kom sektorspecifikke sanktioner, indenfor f.eks. minedrift, olieproduktion etc., der ramte VK Company Limited.

CFD’er er bundet af samme restriktioner som det underlæggende instrument. En CFD tilknyttet en sanktioneret russisk aktie anses for sanktioneret på samme vilkår som aktien. Klagerens CFD’er var ikke handlebare på de finansielle markeder for banken, da de refererede til et underliggende produkt, der var omfattet af restriktionerne mod Rusland. De afledte underliggende instrumenter var alle relateret til statsejede russiske selskaber, der på grund af de generelle sanktioner ikke kunne supporteres. Banken var derfor sanktioneret fra at handle disse på regulerede markeder gennem sine brokere/udbydere.

Banken lukkede klagerens positioner, da banken ikke længere var i stand til at understøtte CFD’erne. Når en aktie ikke kan handles på børsen, kan den tilhørende CFD heller ikke handles. Derfor kan banken kun lukke en afnoteret position til nul.

En aktie eksisterer stadigvæk, selvom den er afnoteret, den er blot ikke længere listet på en handlebar børs. Banken kan ikke afvise, at aktien repræsenterer en værdi, selvom den ikke er handlebar på et reguleret marked. Banken kan ikke handle aktien eller CFD’en, da banken og dens modparter er underlagt sanktioner på russiske aktier. En bank må ikke have positioner, den ikke afdækker/hedger i markedet. Det er ikke lovligt at udøve naked shorting/uafdækket shorting (shorting af aktie, der ikke findes eller ikke kan afdækkes). Hvis Saxo Bank ikke havde lukket klagerens afnoterede CFD’er, ville Saxo Bank have udøvet naked shorting/uafdækket shorting.

I perioden, hvor klagerens CFD’er blev omfattet af sanktionerne, opsagde banken aftalen med sin broker. Der var tale om et normalt skifte af leverandør, der ikke var relateret til de pågældende sanktioner. Skiftet havde den virkning, at Saxo Bank/s afdækning mod tidligere broker blev opsagt. Saxo Bank lukkede kundernes relevante positioner, da Saxo Bank ikke kunne lave en ny afdækning eller flytte den til ny broker på grund af sanktionerne.

Banken var berettiget til at kræve dag-til-dag-finansiering frem til lukning af positionerne på klagerens konti, jf. forretningsbetingelserne pkt. 24.1 samt oplysningerne herom på bankens hjemmeside, som forretningsbetingelserne henviser til. Dag-til-dag-finansiering beregnes på baggrund af åbningsprisen på CFD’en og blev opkrævet, indtil positionen blev lukket fra klagerens konto. Dag-til-dag-finansiering er beregnet ud fra den handlede pris. Klageren blev den 9. maj 2022 og den 1. februar 2023 gjort bekendt med, at han fortsat skulle betale dag-til-dag-finansiering, så længe CFD-positionerne var på hans konto. Banken skrev den 9. maj 2022 og den 1.  februar 2023 til klageren, at han fortsat skulle betale dag-til-dag finansiering, så længe CFD-positionerne var på hans konto, og at den eneste måde banken kunne lukke dem på, var ved at afskrive dem til nul. Klageren valgte selv at beholde sine positioner på kontoen, selv om de var afnoteret.

Banken var berettiget til at debitere klagerens konto som sket i forbindelse med lukning af klagerens CFD positioner. I forbindelse med lukning af CFD positionerne blev klagerens tab (P/L – profit/loss) realiseret, hvilket er tabet, klageren havde lidt, da instrumentet sidst blev handlet. Da P/L var negativt, blev der trukket penge fra kontoen. Banken var ikke skyld i klagerens tab, men realiserede de tab, klageren allerede havde lidt, da instrumenterne sidst var handlebare. Klageren har ikke krav på at få tilbageført penge svarende til værdien af positionernes etablering. Klageren valgte selv at investere i instrumenterne og havde selv ansvar for at følge med.

Klagerens CFD kontrakter er et OTC (over-the-counter) produkt, hvilket vil sige, at klageren har kontrakten med Saxo Bank, som agerer som market maker, jf. de almindelige forretningsbetingelser, jf. pkt. 16.1. Saxo Bank er i henhold til de almindelige forretningsbetingelser, jf. pkt. 31.5, ikke ansvarlig for klagerens tab. Banken var berettiget til at lukke klagerens positioner, jf. forretningsbetingelsernes pkt. 11.2 og 31.5, hvoraf det blandt andet fremgår, at banken har ret til at reducere størrelsen af kundens åbne positioner, blandt andet hvor der indtræder, eller det er sandsynligt, at der vil indtræde, ekstraordinære markedsforhold, ligesom banken ikke er ansvarlig i eventuelle tab, der skyldes en Force Majeure-begivenhed.

Ankenævnets bemærkninger

Klageren blev kunde i Saxo Bank i 2015.

Klageren investerede via bankens handelsplatform i CFD’er (Contract for difference). Klageren havde på tidspunktet for Ruslands invasion af Ukraine investeret i fire CFD’ere, som var knyttet til finansielle produkter/instrumenter, der var noteret på børsen i London, og som havde en relation til Rusland (herefter CFD -2078, CFD -6K86, CFD -2042 og CFD -2082).

Banken har oplyst, at instrumenterne, som de fire CFD’er var knyttet til, blev underlagt sanktioner og restriktioner fra EU og USA som følge af Ruslands invasion af Ukraine. Tre af instrumenterne blev afnoteret henholdsvis den 31. maj 2022, den 14. maj 2023 og den 12. september 2023. Banken har oplyst, at instrumentet, som den fjerde CFD var knyttet til, var på “Reduce only”, hvilket betød, at kunder kun kunne reducere og ikke øge eksponeringen, og at alle instrumenterne var sanktioneret grundet Rusland-Ukraine krigen og derfor ikke kunne handles.

Klagerens positioner i de fire CFD’er blev efterfølgende lukket af banken henholdsvis den 23. august 2023, den 25. oktober 2023, den 2. november 2023, og den 2. november 2023, da Saxo Bank ikke længere var i stand til at understøtte CFD’erne.

Af bankens almindelige forretningsbetingelser pkt. 24.1 fremgår, at kunden er forpligtet til at betale Saxo Bank de kurtager og gebyrer, der er anført i Generelle Opkrævninger og Gebyrer, som findes på bankens hjemmeside. Det fremgik af bankens hjemmeside, at banken beregnede sig løbende finansieringsomkostninger (dag-dag finansiering) ”an overnight credit/debit charge” for CFD’er.

I perioden frem til lukning af klagerens positioner i de fire CFD’er opkrævede banken løbende finansieringsomkostninger for de fire CFD’er.

Ved lukning af CFD’erne afregnede banken klagerens fire CFD-positioner. Klageren har oplyst, at de afregnede og af banken opkrævede beløb svarer til værdien af de pågældende CFD-positioner på tidspunktet for positionernes etablering, idet banken værdiansatte CFD-positionerne til nul ved lukningen.

Ankenævnet finder, at en stillingtagen til sagen, herunder til om banken har handlet ansvarspådragende i forbindelse med håndteringen af klagerens CFD’er og til bankens afregning og værdiansættelsen af klagerens CFD’er samt bankens opkrævning af finansieringsudgifter for CFD’erne, forudsætter en yderligere bevisførelse, herunder i form af syn og skøn, som ikke kan ske for Ankenævnet, men som i givet fald må finde sted ved domstolene. Ankenævnet afviser derfor sagen i medfør af § 5, stk. 3, nr. 4, i Ankenævnets vedtægter.

Ankenævnets afgørelse

Ankenævnet kan ikke behandle klagen.

Klageren får klagegebyret tilbage