Afgørelse

Investering i ScandiNotes IV Mezzanine og V Junior obligationer i henhold til formueplejeaftaler.

Medhold klager


Indledning.

Denne klage vedrører, om DiBa Bank har pådraget sig et erstatningsansvar over for klageren i forbindelse med bankens investering i ScandiNotes IV Mezzanine og V Junior obligationer i henhold til formueplejeaftaler.

Sagens omstændigheder.

Klageren er kunde i DiBa Bank.

Den 30. maj 2008 indgik klageren med banken vedrørende sin kapitalpension en formueplejeaftale, hvoraf fremgår:

"…

Aftalen bemyndiger DiBa Bank til, uden forudgående kontakt med mig og for min regning, at disponere over midlerne beroende i depotet og på kontoen, …

…

Aftalen forpligter DiBa Bank til at foretage indkøb af værdipapirer indenfor den i aftalen nævnte investeringsstrategi.

…

Forvaltningen af mine investeringer skal som udgangspunkt ske inden for de nedenfor anførte grænser. DiBa Banks porteføljegruppe overvåger og vurderer løbende sammensætningen af værdipapirer omfattet af denne aftale. Overvågningen tager udgangspunkt i en løbende kontrol af overholdelse af de til enhver tid gældende procentfordelinger i investeringsstrategien. DiBa Banks vurdering tager udgangspunkt i en makroøkonomisk vurdering samt en vurdering af de aktuelle markedsforhold for de aktivklasser, der indgår i investeringsstrategien. DiBa Bank kan som følge af ændrede markedsforhold foretage en ændring af investeringssammensætningen. En ændring foretages altid ud fra den valgte investeringsprofil eller risikotal i henhold til særskilt aftale. Den aktuelle fordeling mellem aktivtyper kan til enhver tid oplyses af DiBa Bank.

…

Jeg vil min. hver 6. måned modtage oversigter, hvor blandt andet depotbeholdning, værdipapirkurser m.v. vil fremgå.

Investeringsprofil

DiBa Banks rådgivning sker i overensstemmelse med min investeringsprofilaftale, hvoraf min risikovillighed fremgår.

(1-3 = lav risiko, 4-7 = mellem risiko, 8-10 = høj risiko)

Risikovillighed: 5

Formålet med denne investering er: Kapitalpension, med en tidshorisont på 6 år.

Risikotal ændret fra 5 til 4

[Klageren] ønsker pt. lavere risiko. ca. udløb om 5 år.

…

Investeringsstrategi

På baggrund af modtagne oplysninger, herunder gældende Investeringsprofil, er der udarbejdet en investeringssammensætning.

Denne investeringssammensætning anvendes til PENSIONSMIDLER (3034). Risikotal 3-4, moderat lav risikovillighed. Ønsker et forholdsvis sikkert og jævnt afkast og vil kun løbe begrænset risiko og accepterer kun mindre udsving i formuen.

…

Alle oplysninger om investeringssammensætningen er alene vejledende.

…

De i fuldmagtsaftalen nævnte procentfordelinger på de enkelte papirer er et udtryk for minimum og maksimumgrænser på investeringstidspunktet. Udviklingen på de enkelte papirer kan bevirke, at grænserne i perioder ikke fuldstændig opretholdes. Ved nyinvesteringer vil investeringsaftalens procentfordelinger tilstræbes genoprettet.

…

Al investering er forbundet med mulighed for både gevinst og tab. … Omfanget af denne risiko afhænger bl.a. af de aftalte retningslinier for investeringerne.

DiBa Bank bestræber sig på bedst muligt at forvalte kapitalen i overensstemmelse med denne aftale. Kunden er indforstået med ikke at gøre DiBa Bank ansvarlig for noget fejlskøn eller tab, undtagen i tilfælde af grov uagtsomhed eller bevidste misligheder fra DiBa Banks side.

…"

Af aftalen fremgår følgende sammensætning af værdipapirer:

Den 25. juni 2008 indgik klageren med banken vedrørende sin ratepension en formueplejeaftale med indhold svarende til aftalen vedrørende kapitalpensionen bortset fra investeringshorisonten, der blev angivet til 10 år.

Banken har oplyst, at pr. 30. juni 2008 var kursværdien af klagerens kapitalpensionsdepot ca. 700.000 kr. Heraf havde banken bl.a. investeret klagerens midler i nominelt 151.911,78 ScandiNotes IV Mezzanine obligationer for ca. 137.000 kr. og nominelt 39.524 ScandiNotes V Junior obligationer for ca. 34.000 kr.

Banken har oplyst, at pr. 4. juli 2008 var kursværdien af klagerens ratepensionsdepot ca. 500.000 kr. Heraf havde banken bl.a. investeret klagerens midler i nominelt 81.419,99 ScandiNotesIV Mezzanine obligationer for ca. 74.000 kr. og nominelt 28.521 ScandiNotes V Junior obligationer for ca. 25.000 kr.

Den 23. januar 2009 indgik klageren med banken vedrørende sin ratepension og kapitalpension nye formueplejeaftaler med indhold svarende til de tidligere aftaler bortset fra den vejledende sammensætning af værdipapirer, der angives som:

Ved brev af 29. juni 2009 blev klageren orienteret om, at ScandiNotes IV Mezzanine obligationerne ville blive nedskrevet med ca. 17 %.

Af under sagen fremlagte prints vedrørende beholdningerne af værdipapirer i klagerens kapital- og ratepensionsdepoter pr. 21. juli 2009 fremgår:

På baggrund af en henvendelse fra klageren afviste banken ved brev af 14. august 2009 at have begået fejl i forbindelse med investeringen af klagerens midler i ScandiNotes obligationer. Klageren og banken fastholdt i den følgende korrespondance henholdsvis klage over køb af ScandiNotes obligationer og afvisningen heraf.

Banken har oplyst, at pr. 28. oktober 2009 var ScandiNotes IV Mezzanine obligationerne nedskrevet med ca. 18 % og ScandiNotes V Junior obligationerne nedskrevet med ca. 85 %.

Parternes påstande.

Klageren har den 22. september 2009 indbragt sagen for Ankenævnet med påstand om, at DiBa Bank tilpligtes at tilbagekøbe ScandiNotes obligationerne til de oprindelige anskaffelseskurser

DiBa Bank har nedlagt påstand om frifindelse.

Parternes argumenter.

Klageren har bl.a. anført, at han indgik formueplejeaftaler med investeringssammensætninger svarende til risikotal 3-4. Herom fremgår, en "begrænset risiko og accepterer kun mindre udsving i formuen".

Han har overladt forvaltningen af pensionsordningerne til banken i overensstemmelse med den valgte risikoprofil.

I beskrivelsen af bankens finansielle instrumenter står vedrørende obligationer intet om risiko eller ansvarlig indskudskapital. Risikoen ved investering i ScandiNotes må sidestilles med aktier. Banken har ikke oplyst herom eller, at investering i ScandiNotes kan betyde tab af hele det investerede beløb.

I henhold til aftalerne må banken maksimalt investere 25 % af midlerne i aktier.

Banken har investeret mere end 50 % af midlerne i meget risikofyldte såkaldte obligationer, men som reelt er aktier.

Risikoen ved bankens investeringer er ikke i overensstemmelse med profilen i aftalerne.

DiBa Bank har bl.a. anført, at formueplejeaftalerne gav banken en fuldmagt og en forpligtelse til at handle værdipapirer på klagerens vegne indenfor den valgte investeringsstrategi.

Klageren skulle ikke rådgives om de enkelte investeringer, som banken i henhold til formueplejeaftalerne foretog.

I formueplejeaftalen aftales den nærmere opbygning af investeringer, der foretages i den enkelte formuepleje efter en af banken bestemt procentuel fordeling mellem de i aftalen nævnte aktivtyper.

ScandiNotes IV Mezzanine obligationerne fik ved udstedelsen ratingen Baa. Dette må anses for en meget lav risiko. ScandiNotes V Junior fik ratingen Ba.

Rating er kun en måde at vurdere en risiko på - og kan afvige fra det realiserede.

ScandiNotes obligationerne var børsnoterede, og de officielle kurser kan derfor tages som markedets vurdering af papirernes risiko på investeringstidspunktet. Kursfastsættelsen var ca. 86-91 og dermed ganske høj.

Risikoen på porteføljen er i overensstemmelse med klagerens risikoprofil.

Banken har investeret i overensstemmelse med formueplejeaftalerne.

Det fremgår af aftalerne, at klageren er indforstået med ikke at gøre banken ansvarlig for fejlskøn eller tab undtagen ved grov uagtsomhed eller bevidste misligheder fra bankens side.

Tabet ved investeringerne i ScandiNotes IV Mezzanine ogV Junior kan pr. 28. oktober 2009 opgøres til ca. 40.000 kr. på kapitalpensionen og til ca. 27.200 kr. på ratepensionen. Beløbene skal reduceres med modtagne renter.

Ankenævnets bemærkninger og konklusion.

I formueplejeaftalerne, som klageren indgik i 2008, er klagerens risikovillighed umiddelbart angivet til 5, hvor "4-7 = mellem risiko". I alle aftalerne er anført, at klageren ønsker en lavere risiko end 5, hvorfor tallet er rettet ned til 4. Herefter fremgår, at sammensætningen af porteføljen skal følge "risikotal 3-4, moderat lav risikovillighed", hvorom det er angivet, at der ønskes "et forholdsvis sikkert og jævnt afkast og [at klageren] vil kun løbe begrænset risiko og accepterer kun mindre udsving i formuen."

Med denne beskrivelse af klagerens risikovillighed finder Ankenævnet, at klageren har lav risikovillighed.

Af aftalen fremgår, at der kan foretages investering i bl.a. aktier og obligationer med forskellig løbetid, og at alle oplysninger om investeringssammensætningen alene er vejledende.

Ankenævnet finder, at investering i ScandiNotes obligationer som udgangspunkt ligger inden for aftalens mulige investeringsområde.

Klagerens ønske om en lav risiko udelukker ikke, at enkelte værdipapirer eventuelt måtte være forbundet med en højere risiko, forudsat at banken til stadighed investerer klagerens samlede portefølje i overensstemmelse med den af klagerens tilkendegivne lavere risikovillighed.

Banken har oplyst, at pr. 30. juni 2008 var kursværdien af klagerens kapitalpensionsdepot ca. 700.000 kr. Banken investerede for ca. 137.000 kr. svarende til ca. 20 % af klagerens midler i ScandiNotes IV Mezzanine obligationer og for ca. 34.000 kr. svarende til ca. 5 % i ScandiNotes V Junior obligationer.

Banken har oplyst, at pr. 4. juli 2008 var kursværdien af klagerens ratepensionsdepot ca. 500.000 kr. Banken investerede for ca. 74.000 kr. svarende til ca. 15 % af klagerens midler i ScandiNotes IV Mezzanine obligationer og for ca. 25.000 kr. svarende til ca. 5 % i ScandiNotes V Junior obligationer.

Ankenævnet finder, at bankens investering af ca. 20/25 % af klagerens midler i ScandiNotes obligationer herunder ca. 5 % i ScandiNotes V Junior tranchen var i strid med klagerens tilkendegivne risikovillighed set i sammenhæng med de øvrige anskaffede værdipapirer.

Da bankens salg af de nævnte obligationer således var i strid med formueplejeaftalen, finder aftalens bestemmelse om ansvarsbegrænsning ikke anvendelse.

Der er ikke grundlag for, at banken skal dække noget rentetab, eller at klageren skal refundere eventuel modtaget rente af obligationerne, idet afkastet ikke skønnes at afvige fra, hvad klageren ellers kunne have opnået.

Som følge heraf træffes følgende

a f g ø r e l s e :

Såfremt klageren inden 8 uger fra denne afgørelse fremsætter anmodning herom, skal DiBa Bank inden 4 uger kurtagefrit tilbagekøbe klagerens ScandiNotes Mezzanine og Junior obligationer. Tilbagekøbet skal ske til den kurs, til hvilken klageren erhvervede obligationerne, og kursværdien skal beregnes af den oprindelige nominelle værdi, hvis denne måtte være blevet nedskrevet.

Klagegebyret tilbagebetales klageren.