Afgørelse

Indsigelse mod lukning af CFD-kontrakter på baggrund af et kortvarigt brat kursfald på aktie

Indledning

Denne sag vedrører klagernes krav om erstatning for tab i forbindelse med Saxo Banks lukning af deres CFD-kontrakter på baggrund af et kortvarigt kursfald på Novo Nordisk aktier den 12. september 2012.

Sagens omstændigheder

Klagerne, der er far (F) og søn (S), har hver et engagement med Saxo Bank, der omfatter blandt andet såkaldte CFD-kontrakter, der er et finansielt instrument, hvis pris baseres på prisbevægelserne på et underliggende aktiv. CFD står for "Contract For Difference", eller på dansk en differencekontrakt.

Af bankens almindelige forretningsbetingelser pkt. 9.2 om marginhandler fremgår blandt andet:

"Saxo Banks marginkrav er gældende for hele Marginhandlens løbetid. Det er Kundens ansvar løbende at sikre, at tilstrækkelig margin til enhver tid er til stede på Kontoen. Saxo Bank vil, såfremt det er praktisk muligt, underrette Kunden, såfremt marginkravet ikke er opfyldt. Hvis den aktuelt tilstedeværende margin på Kontoen på noget tidspunkt i Marginhandelens løbetid ikke er tilstrækkelig til at dække Saxo Banks marginkrav, er Kunden forpligtet til omgående at reducere størrelsen af åbne marginhandler eller at overføre tilstrækkelige midler til Saxo Bank. Selv om Kunden har taget skridt til at reducere størrelsen af åbne marginhandler eller at overføre tilstrækkelige midler til Saxo Bank, er Saxo Bank berettiget til at lukke en, flere eller alle Kundens Marginhandler eller del af en Marginhandel og/eller likvidere eller sælge værdipapirer eller anden ejendom tilhørende kunden."

Saxo Bank har oplyst, at det kontante indestående på kundens konto sammen med den sikkerhedsværdi, som banken tilskriver kundens værdipapirer (aktier og obligationer) baseret på likviditet og udsving i kurserne, refereres til som Margin. Banken kontrollerer sin kreditrisiko ved at lade kundens Margin fastsætte den øvre grænse for, hvor stor en tabsrisiko kunderne (også "Marginkrav") må påtage sig. Ifølge lov om finansiel virksomhed § 71, stk. 1, nr. 1-8 og den dertilhørende vejledning er man forpligtet til at træffe foranstaltninger med henblik på at kontrollere kreditrisikoen.

Den 12. september 2012 havde klagerne CFD-positioner i Novo aktier og Vestas aktier. Åbningskursen for Novo aktien var kurs 921. Kl. 9.20, hvor kursen på Novo aktier var faldet betydeligt, sendte banken inden for samme minut pr. e-mail tre såkaldte marginkald, idet marginkravene som følge af kursfaldet på Novo aktien ikke var opfyldt. Banken lukkede positionerne, idet klagernes Novo CFD’ere blev solgt til henholdsvis kurs 882,51 og kurs 889,18, mens Vestas CFD’erne blev solgt til henholdsvis kurs 41,73 og kurs 41,74.

Efter det oplyste steg kursen på Novo aktier umiddelbart efter til et kursniveau på 900-910. Lukkekursen den 12. september 2012 var kurs 896. Dagens højeste kurs var kurs 923,50, og dagens laveste kurs var kurs 882,50.

S sendte en klage til banken vedrørende forløbet og rejste krav om en erstatning på 66.360 kr., der efter det oplyste udgjorde hans og F’s tab i forhold til en Novo aktiekurs på 910. Ved brev af 28. september 2012 afviste banken kravet.

Den 15. oktober 2012 indgav klagerne en klage over Saxo Bank til Ankenævnet.

Banken har i forhold til Novo aktiens lukkekurs på 896 opgjort klagernes tab på Novo CFD’erne til henholdsvis 9.038,30 kr. (S) og 11.594 kr. (F). Efter modregning af gevinster på Vestas CFD’erne i forhold til lukkekursen på 39,90 har banken opgjort klagernes nettotab til henholdsvis 4.463,30 kr. og 6.994 kr.

Parternes påstande

Klagerne har nedlagt påstand om, at Saxo Bank skal betale en erstatning på 66.360 kr.

Saxo Bank har nedlagt påstand om frifindelse.

Parternes argumenter

Klagerne har anført, at banken bør erstatte deres tab som følge af uberettiget lukning af deres CFD-positioner.

Novo aktien er en meget stabil og likvid aktie. Det var derfor helt abnormt, at kursen på aktien i løbet af få sekunder faldt fra kurs 910 til kurs 882 og igen steg til kurs 910. Det må formodes, at kursdykket beror på en fejl.

Det var tidsmæssigt umuligt at nå at reagere på bankens marginkald og dermed at afværge lukning.

Bankens lukning af CFD’erne var både forhastet og urimelig.

Umiddelbart efter lukningen, hvor kursen på Novo aktier igen var kurs 910, opnåede banken en berigelse på 66.360 kr. på deres bekostning.

De har ikke tidligere oplevet en lignende situation. Ved tidligere lukninger har der ikke været tale om, at kursen har rettet sig umiddelbart efter.

Saxo Bank har anført, at banken var berettiget til at lukke klagernes positioner, idet maksimum for klagernes marginudnyttelse, som var på 100 %, var væsentligt overskredet. Lukningerne skete korrekt og i overensstemmelse med bankens almindelige forretningsbetingelser.

Bankens produkt Novo Nordisk CFD’ere følger kursudviklingen på Københavns Fondsbørs Nasdaq OMX Nordic. Hvis kursen, der førte til lukning af klagernes CFD’ere, havde beroet på en fejl, ville Københavns Fondsbørs have slettet handlerne. Dette skete ikke.

Novo aktien viste fra åbningen den 12. september 2012 en faldende tendens, hvilket understøtter, at kursudsvinget, der førte til lukningen, ikke beroede på en fejl. Det var ikke muligt at forudsige, hvornår kursfaldet ville stoppe.

S, der står for både sit eget og F’s engagement, havde forud for den 12. september 2012 to gange tidligere i 2011 oplevet at blive "stoppet ud". S var således bekendt med, at handel med CFD’ere kunne føre til pludselige lukninger grundet et kraftigt kursfald i aktiemarkedet.

I forhold til både bankens kreditrisiko og til at begrænse klagernes risiko for yderligere tab, var det sikrest hurtigst muligt at lukke CFD-positionerne.

Ankenævnets bemærkninger

Ankenævnet finder, at Saxo Bank den 12. september 2012 var berettiget til at lukke klagernes CFD-positioner som sket, idet marginerne på klagernes engagementer på daværende tidspunkt væsentligt oversteg det aftalte maksimum.

Det var ikke en betingelse for bankens berettigelse til at lukke engagementerne, at klagerne blev indrømmet en vis rimelig tid til at forsøge at afværge lukning ved at reducere størrelsen af åbne marginhandler eller at overføre supplerende midler til banken.

Det lægges efter det foreliggende til grund, at lukningerne skete på markedsvilkår, og at lukkekurserne ikke beroede på fejl, der medførte, at handler efterfølgende blev annulleret af Københavns Fondsbørs.

Klagerne får herefter ikke medhold i klagen.

Ankenævnets afgørelse

Klagerne får ikke medhold i klagen.