Afgørelse

Investering af frie midler i Kalvebod I, ScandiNotes II Senior og ScandiNotes III Mezzanine obligationer i henhold til formueplejeaftale med lav risikovillighed.

Medhold klager


Indledning.

Denne sag vedrører, om DiBa Bank har pådraget sig et erstatningsansvar ved investering af klagerens frie midler i bl.a. Kalvebod I, ScandiNotes II Senior og ScandiNotes III Mezzanine obligationer i henhold til en formueplejeaftale, hvori klagerens risikovillighed var angivet som lav.

Sagens omstændigheder.

Klageren, som er født i 1946, er kunde i DiBa Bank. I 2002 indgik hun en aftale med banken om formuepleje af sine frie midler.

Den 13. oktober 2005 indgik klageren en ny formueplejeaftale til afløsning af den forrige. Af aftalen fremgår:

"…

Bemyndigelse

… Banken er således bemyndiget til løbende at disponere over og omlægge depotet samt foretage geninvestering af indestående på kontoen.

…

Aftalens formål

Med henblik på størst muligt afkast af opsparingen forvalter banken, dog under hensyntagen til den valgte investeringsstrategi - efter bedste skøn - de aktiver, der er placeret i ovennævnte depot og ovennævnte konto i overensstemmelse med betingelserne i denne aftale.

Banken alene træffer afgørelse om, på hvilke tidspunkter og i hvilke papirer, der skal investeres indenfor den valgte investeringsstrategi. …

Ansvar

Al investering er forbundet med mulighed for både gevinst og tab. Kunden erklærer ved sin underskrift på denne aftale at være bekendt med, at investering i værdipapirer indebærer risiko for tab, der bl.a. kan opstå i forbindelse med ændringer i værdipapirerne, i valutakurser eller i udsteders situation. Omfanget af denne risiko afhænger bl.a. af de aftalte retningslinjer for investeringerne. Banken påtager sig intet ansvar for utilfredsstillende resultat, herunder negativt resultat i forbindelse med den løbende forvaltning.

Banken bestræber sig på at forvalte kapitalen i overensstemmelse med denne aftale bedst muligt. Kunden er indforstået med ikke at gøre banken erstatningsansvarlig for noget fejlskøn eller tab, undtagen i tilfælde af grov uagtsomhed eller bevidste misligheder fra bankens side.

Investeringshorisont

Tidshorisonten for de aftalte investeringer er over 5 år, svarende til en lang investeringshorisont.

Risikoprofil

Lav risiko:

Kunden ønsker et højere afkast end afkastet for kontant indestående set over den samlede investeringshorisont. Afkastet kan i perioder udvise mindre udsving i både negativ og positiv retning i forhold til det afkast kunden forventer. Kundens absolutte afkast kan i enkelte år være forbundet med mindre tab, men set over den samlede investeringshorisont er der store muligheder for et positivt afkast, der overstiger renten for kontant indestående.

Definitioner

Obligationsbaserede investeringer: Omfatter danske statsobligationer, realkreditobligationer, erhvervsobligationer, virksomhedsobligationer, obligationsbaserede investeringsforeninger i danske og udenlandske obligationer samt andre investeringsprodukter, hvor det underliggende aktiv er obligationslignende.

…

Investeringsfordeling

Banken anbefaler følgende overordnede investeringsfordeling:

Aktier skal i ovennævnte matrix opfattes som aktiebaserede investeringer, og obligationer skal opfattes som obligationsbaserede investeringer.

Midlernes fordeling samt valg af værdipapirer foretages ud fra bankens aktuelle markedsvurdering og den af kunden valgte risikoprofil og investeringshorisont. Den aktuelle fordeling mellem aktier og obligationer kan til enhver tid oplyses af banken.

Kunden er indforstået med, at den procentuelle fordeling på grund af markedssvingninger i perioder kan afvige. I sådan tilfælde vil banken indenfor et passende tidsrum sikre, at depotets sammensætning tilpasses den planlagte fordeling.

…"

Banken har oplyst, at klageren den 15. november 2007 fik udarbejdet en risikoprofil med tallet 6 - svarende til middel risiko - på en skala fra 1-10. Tallet blev nedsat til 2, da klageren ønskede en lav risiko.

Klageren har oplyst, at en af hende modtagen arv på ca. 1.000.000 kr. i efteråret 2007 også blev omfattet af formueplejeaftalen med banken.

Banken har oplyst, at pr. 30. juni 2008 udgjorde kursværdien af klagerens depot tilknyttet formueplejeaftalen ca. 1.100.000 kr. Midlerne var bl.a. investeret i:

Ved brev af 7. juli 2009 anførte klageren, at banken havde investeret midlerne i strid med formueplejeaftalen og anmodede om, at banken erstattede hendes tab.

Ved brev af 17. august 2009 afviste banken klagen.

Banken har oplyst, at der pr. 20. oktober 2009 er konstateret nedskrivninger på ca. 12 % på Kalvebod, ca. 2,4 % på ScandiNotes II Senior og 100 % på ScandiNotes III Mezzanine obligationer.

Parternes påstande.

Klageren har den 16. september 2009 indbragt sagen for Ankenævnet med påstand om, at DiBa Bank tilpligtes at tilbagekøbe beholdningen af ScandiNotes og Kalvebod obligationer til den oprindelige anskaffelseskurs.

DiBa Bank har nedlagt påstand om frifindelse.

Parternes argumenter.

Klageren har anført, at hun valgte en investeringsprofil med lav risiko. Herudover fravalgte hun endda investering i aktier, hvilket sænkede hendes risikoprofil yderligere i forhold til bankens anbefaling for en lav risikoprofil.

Banken har investeret i strid med formueplejeaftalen.

Halvdelen af arven på ca. 1.000.000 kr. blev oprindeligt modtaget i form af investeringsbeviser, der egentlig passede til hendes investeringsprofil. Banken solgte beviserne og købte i stedet Kalvebod og ScandiNotes obligationer for midlerne.

Banken oplyste i oktober 2008, at hun kunne opsige formueplejeaftalen, men at obligationerne var usælgelige uden store tab.

Efter meddelelse i juni 2009 om, at også ScandiNotes obligationerne er nedskrevet kan tabet opgøres til ca. 300.000 kr.

DiBa Bank har bl.a. anført, at formueplejeaftalen giver banken fuldmagt - og en forpligtelse - til at handle værdipapirer på klagernes vegne indenfor den valgte investeringsstrategi.

Klageren skulle ikke rådgives om de enkelte investeringer, som banken foretog i henhold til aftalen.

Det fremgår af aftalen, at klagerens midler bl.a. kunne investeres i erhvervsobligationer.

Banken vurderede på investeringstidspunkterne, at ScandiNotes II Senior og III Mezzanine havde en lav risiko.

Både Kalvebod og ScandiNotes obligationerne er børsnoterede. De officielle kurser kan på investeringstidspunktet tages som udtryk for markedets vurdering af papirernes risiko.

Banken har investeret i overensstemmelse med formueplejeaftalen.

Det fremgår af aftalen, at klageren er indforstået med ikke at gøre banken ansvarlig for fejlskøn eller tab undtagen ved grov uagtsomhed eller bevidste misligheder fra bankens side.

Ankenævnets bemærkninger og konklusion.

Af formueplejeaftalen, som klageren indgik med DiBa Bank i oktober 2005, fremgår, at obligationsbaserede investeringer "Omfatter danske statsobligationer, realkreditobligationer, erhvervsobligationer, virksomhedsobligationer, obligationsbaserede investeringsforeninger i danske og udenlandske obligationer samt andre investeringsprodukter, hvor det underliggende aktiv er obligationslignende".

Investering i værdipapirer som ScandiNotes og Kalvebod obligationer er således som udgangspunkt indenfor aftalens investeringsområde.

Imidlertid fremgår det også af formueplejeaftalen, at "Midlernes fordeling samt valg af værdipapirer foretages ud fra bankens aktuelle markedsvurdering og den af kunden valgte risikoprofil og investeringshorisont".

Klageren valgte i aftalen en lav risikovillighed og en investeringshorisont på over 5 år. Udgangspunktet for denne profil er, at 0-30 % af midlerne investeres aktiebaseret og 70-100 % obligationsbaseret, men klageren valgte udtrykkeligt i aftalen at begrænse investeringerne til udelukkende at være obligationsbaserede. Ankenævnet lægger til grund, at klagerens valg beroede på et ønske om at nedbringe investeringsrisikoen.

Det bemærkes yderligere, at banken har oplyst, at klagerens risikovillighed efter en udarbejdet risikoprofil den 15. november 2007 blev nedsat fra 6 (svarende til middel risiko på en skala fra 1-10) til 2, da klageren ønskede en lav risiko.

Ankenævnet lægger herefter til grund, at klagerens risikovillighed var lavest mulig, hvilket understreges af hendes fuldstændige fravalg af aktiebaserede investeringer.

Bankens investering af ca. 85 % af klagerens midler i Kalvebod og ScandiNotes obligationer strider imod klagerens risikovillighed - og ifølge det oplyste også mod en passende risikospredning - hvorfor klagerens påstand tages til følge som nedenfor bestemt.

Der er ikke grundlag for, at banken skal dække noget rentetab, eller at klagerens skal refundere eventuel modtaget rente af obligationerne, idet afkastet ikke skønnes at afvige fra, hvad klageren ellers kunne have opnået.

Som følge heraf træffes følgende

a f g ø r e l s e :

Såfremt klageren inden 8 uger fra denne afgørelse fremsætter anmodning herom, skal DiBa Bank inden 4 uger af klageren tilbagekøbe Scandinotes IIsenior, Scandinotes IIIMezzanine samt Kalvebod obligationer. Tilbagekøbet skal ske til den kurs, til hvilken klageren erhvervede obligationerne, og kursværdien skal beregnes af den oprindelige nominelle værdi, hvis denne måtte være blevet nedskrevet.

Klagegebyret tilbagebetales klageren.