Afgørelse

Investering i ScandiNotes II Senior, ScandiNotes III Mezzanine og Kalvebod obligationer i henhold til formueplejeaftale med lav risikovillighed.

Medhold klager

Indledning

Denne klage vedrører, om DiBa Bank har pådraget sig et erstatningsansvar over for klageren i forbindelse med bankens investering af klagerens midler i ScandiNotes II Senior, ScandiNotes III Mezzanine og Kalvebod obligationer i henhold til formueplejeaftale med lav risikovillighed.

Sagens omstændigheder

Den 2. august 2006 indgik klageren en formueplejeaftale med DiBa Bank vedrørende frie midler. Klagerens risikovillighed var lav, og tidshorisonten var over 5 år. Klageren valgte en investeringsfordeling med 100 % i obligationer. Klageren foretog et indskud på ca. 500.000 kr.

Formueplejeaftalen blev afløst af en ny formueplejeaftale den 5. marts 2008. Af formueplejeaftalen af 5. marts 2008 fremgik bl.a.:

"… Aftalen bemyndiger DiBa Bank til, uden forudgående kontakt med mig og for min regning, at disponere over midlerne beroende i depotet og på kontoen, …

…

Aftalen forpligter DiBa Bank til at foretage indkøb af værdipapirer indenfor den i aftalen nævnte investeringsstrategi.

…

Forvaltningen af mine investeringer skal som udgangspunkt ske inden for de nedenfor anførte grænser. DiBa Banks porteføljegruppe overvåger og vurderer løbende sammensætningen af værdipapirer omfattet af denne aftale. Overvågningen tager udgangspunkt i en løbende kontrol af overholdelse af de til enhver tid gældende procentfordelinger i investeringsstrategien. DiBa Banks vurdering tager udgangspunkt i en makroøkonomisk vurdering samt en vurdering af de aktuelle markedsforhold for de aktivklasser, der indgår i investeringsstrategien. DiBa Bank kan som følge af ændrede markedsforhold foretage en ændring af investeringssammensætningen. En ændring foretages altid ud fra den valgte investeringsprofil eller risikotal i henhold til særskilt aftale. Den aktuelle fordeling mellem aktivtyper kan til enhver tid oplyses af DiBa Bank.

…

Jeg vil min. hver 6. måned modtage oversigter, hvor blandt andet depotbeholdning, værdipapirkurser m.v. vil fremgå.

Investeringsprofil

DiBa Banks rådgivning sker i overensstemmelse med min investeringsprofilaftale, hvoraf min risikovillighed fremgår.

(1-3 = lav risiko, 4-7 = mellem risiko, 8-10 = høj risiko)

Risikovillighed: 2.

Formålet med denne investering er: Frie midler, med en tidshorisont på 6 år.

Investeringsstrategi

På baggrund af modtagne oplysninger, herunder gældende Investeringsprofil, er der udarbejdet en investeringssammensætning.

Denne investeringssammensætning anvendes til FRIE MIDLER privat (6012). Risikotal 1-2, lav risikovillighed. Ønsker så risikofrie investeringer som muligt, også selv om afkastet af den grund bliver minimalt. Ønsker minimalt værdiudsving i formuen.

…

Alle oplysninger om investeringssammensætningen er alene vejledende.

…

De i fuldmagtsaftalen nævnte procentfordelinger på de enkelte papirer er et udtryk for minimum og maksimumgrænser på investeringstidspunktet. Udviklingen på de enkelte papirer kan bevirke, at grænserne i perioder ikke fuldstændig opretholdes. Ved nyinvesteringer vil investeringsaftalens procentfordelinger tilstræbes genoprettet.

Al investering er forbundet med mulighed for både gevinst og tab. Kunden erklærer ved sin underskrift på denne aftale at være bekendt med, at investering i værdipapirer indebærer risiko for tab, der bl.a. kan opstå i forbindelse med ændringer i værdipapirerne, i vekselkurser eller i udsteders situation. Omfanget af denne risiko afhænger bl.a. af de aftalte retningslinier for investeringerne.

DiBa Bank bestræber sig på bedst muligt at forvalte kapitalen i overensstemmelse med denne aftale. Kunden er indforstået med ikke at gøre DiBa Bank ansvarlig for noget fejlskøn eller tab, undtagen i tilfælde af grov uagtsomhed eller bevidste misligheder fra DiBa Banks side.

…"

Af aftalen fremgik følgende sammensætning af værdipapirer:

Banken har oplyst, at nom. 153.847,55 kr. ScandiNotes I Senior obligationer blev udtrukket til kurs 100 den 9. juni 2008.

Banken har endvidere oplyst, at klagerens formue omfattet af formueplejeaftalen pr. 30. juni 2008 udgjorde ca. 526.580 kr., som bl.a. var placeret i:

En del af ScandiNotes II Senior obligationerne blev udtrukket til kurs 100 den 2. november 2009. Den resterende del blev solgt af klageren den 28. februar 2011 til kurs 24,01.

Kalvebod obligationernes nominelle værdi blev nedskrevet med 5.882,35 kr. den 14. november 2008. En del af Kalvebod obligationerne blev udtrukket til kurs 100 den 1. november 2010, og den resterende del blev solgt af klageren den 28. februar 2011 til kurs 74.

Ved brev af 25. marts 2010 afviste banken klagerens klage vedrørende formueplejeaftalen. Banken opgjorde i brevet klagerens tab - under forudsætning af, at klageren beholdt obligationerne til udløb - til 124.965 kr. eksklusive modtagne renter.

Klageren har ligeledes opgjort tabet til 124.965 kr.

Banken har i klagesagen opgjort tabet til i alt 107.736 kr. inklusive fradrag for modtagne renter vedrørende ScandiNotes I Senior, ScandiNotes II Senior, ScandiNotes III Mezzanine og Kalvebod obligationerne.

Parternes påstande

Klageren har den 19. april 2011 indbragt sagen for Ankenævnet med påstand om, at DiBa Bank skal erstatte ham tabet på investeringerne i ScandiNotes og Kalvebod obligationerne.

DiBa Bank har nedlagt påstand om frifindelse.

Parternes argumenter

Klageren har bl.a. anført, at han oprettede en formueplejeaftale med lav risiko.

Banken har ikke forvaltet hans midler ud fra en lav risiko.

Det samlede tab er opgjort til 124.965 kr.

DiBa Bank har bl.a. anført, at banken ikke har tilsikret klageren et positivt afkast i de enkelte år, eller for hvert enkelt værdipapir.

Banken havde en forpligtelse og en fuldmagt til indenfor rammerne af formueplejeaftalen at forvalte klagerens midler uden forudgående henvendelse til ham.

Formueplejeaftalen udelukker ikke investering i virksomhedsobligationer.

Mandatet "lav risiko" betød veksling mellem forskellige aktivtyper og sammensætning af investeringerne, så de bedst reflekterede lav risiko.

Det er sammensætningen af den samlede portefølje, der er afgørende for, om der er investeret i overensstemmelse med klagerens risikoprofil - og ikke det enkelte værdipapir, hvilket fremgår af Ankenævnets afgørelse nr. 420/2009.

Det giver ikke mening alene at se på enkelte papirer i porteføljen og på den måde "plukke rosinerne ud af bollen".

Banken investerede i nøje overensstemmelse med mandatet i aftalen.

Investeringerne blev foretaget for at skaffe klageren den højest mulige rente.

Banken foretog en vurdering af afkast i forhold til risiko inden investeringen i ScandiNotes og Kalvebod obligationerne for klagerens midler.

I vurderingen indgik, at ScandiNotes obligationerne var rated i "Investment Grade". Banken var bekendt med risiciene ved ScandiNotes obligationerne og vurderede risikoen som lille, baseret på bankens erfaring med den danske finanssektor og Moody’s rating af obligationerne.

Ifølge Moody’s analyse var der 0,612 % sandsynlighed for, at en obligation med en rating A var gået konkurs efter 5 år. Dette var en meget lav risiko, hvorfor både ScandiNotes II Senior og ScandiNotes III Mezzanine obligationerne ubetinget måtte anses som værende lav risiko på investeringstidspunktet.

Kalvebod obligationerne var ikke rated, men der var tale om en obligation med pro rata hæftelse.

I vurderingen af obligationerne indgik endvidere, at der var tale om banker underlagt tilsyn fra Finanstilsynet, at en dansk bank ikke tidligere var gået konkurs med deraf følgende tab for bankens kreditorer, og at de deltagende banker alle var børsnoterede og positivt vurderet af markedet.

Ankenævnets bemærkninger og konklusion

Af formueplejeaftalen, som klageren indgik med DiBa Bank i marts 2008, fremgik, at der kunne foretages investering i obligationer med forskellig løbetid, og at alle oplysninger om investeringssammensætningen alene var vejledende.

Investering i ScandiNotes og Kalvebod obligationer kunne således som udgangspunkt være indenfor aftalens mulige investeringsområde.

Imidlertid fremgik det også af formueplejeaftalen, at "Aftalen forpligter DiBa Bank til at foretage indkøb af værdipapirer inden for den i aftalen nævnte investeringsstrategi", hvorom det fremgår, at der "På baggrund af modtagne oplysninger, herunder gældende Investeringsprofil, er der udarbejdet en investeringssammensætning".

Klageren valgte under investeringsprofil en risikovillighed svarende til 2 på en skala fra 1-10. Det fremgår vedrørende investeringsstrategien, at klageren "Ønsker så risikofrie investeringer som muligt, også selv om afkastet af den grund bliver minimalt. Ønsker minimalt værdiudsving i formuen".

Ankenævnet lægger herefter til grund, at klagerens risikovillighed var lav.

Af oplysningerne om beholdningen pr. 30. juni 2008 fremgår, at banken havde investeret ca. 4 % af klagerens midler i ScandiNotes II Senior obligationer, ca. 23 % i ScandiNotes III Mezzanine obligationer og ca. 9 % i Kalvebod obligationer.

Ankenævnet finder, at de oplyste investeringer var i strid med klagerens valg af en meget lav risikovillighed i formueplejeaftalen, hvorfor klageren får medhold som nedenfor bestemt.

Der er ikke grundlag for, at banken skal dække noget rentetab, eller at klageren skal refundere eventuel modtaget rente af obligationerne, idet afkastet ikke i relevant omfang skønnes at afvige fra, hvad klageren ellers kunne have opnået.

Som følge heraf træffes følgende

a f g ø r e l s e :

Såfremt klageren inden 8 uger fra denne afgørelse fremsætter anmodning herom, skal DiBa Bank inden 4 uger tilbagekøbe ScandiNotes III Mezzanine obligationerne. Tilbagekøbet skal ske til den kurs, til hvilken klageren erhvervede obligationerne, og kursværdien skal beregnes af den oprindelige nominelle værdi.

DiBa Bank skal endvidere inden 30 dage erstatte klageren hans tab ved investeringen i ScandiNotes II Senior og Kalvebod obligationerne, ved at godtgøre ham forskellen mellem anskaffelses- og salgskursen, med fradrag af gevinsten for de obligationer, der blev udtrukket til kurs 100. Kursværdien skal beregnes af den oprindelige nominelle værdi.

Klagegebyret tilbagebetales klageren.