Afgørelse

Spørgsmål om erstatningsansvar for kurstab på værdipapirer omfattet af formueplejeaftale.

Indledning.

Denne sag vedrører, om Jyske Bank har pådraget sig et erstatningsansvar for kurstab på klagernes værdipapirer, der var omfattet af en formueplejeaftale.

Sagens omstændigheder.

Klagerne i denne sag er ægteparret M og H, der har bopæl i Tyskland.

I foråret 2007, hvor klagerne efter det oplyste var henholdsvis i begyndelsen af 70’erne og slutningen af 60’erne, drøftede de en formueplejeordning med Jyske Banks Private Banking afdeling.

Ved brev af 22. marts 2007 sendte banken en investeringsaftale, et samtaleresume samt et faktaark om en såkaldt balanceret profil, som banken anbefalede på grundlag af oplysningerne i resumeet.

Af resumeet, som blev underskrevet af M den 11. april 2007, fremgår blandt andet, at klagerne ønskede at investere 350.000 EUR med en investeringshorisont på 7-10 år. Deres samlede formue var på cirka 1 mio. EUR, hvoraf ca. 600.000 EUR var friværdi i deres faste ejendom. Klagerne var meget afhængige af de penge, de ønskede at investere. Deres holdning til risiko var moderat, og de ønskede i overordnede rammer at involvere sig i den løbende pleje af investeringen. De kunne acceptere et negativt afkast på 20 % på et enkelt år. Hvis værdien et enkelt år faldt mere end de kunne acceptere, ville de fastholde risikoen. I en tekst ved M’s underskrift er det anført, at banken ikke påtager sig ansvar for, at et eventuelt negativt afkast under uheldige omstændigheder kan blive større end klagerne havde oplyst, at de kunne acceptere.

Af faktaarket fremgik, at den balancerede profil havde en middel risiko. Investeringerne skete i aktier og obligationer, men med hovedvægt på obligationer. Investeringsrammerne var 40%-60% traditionelle obligationer, 0%-20% højrenteobligationer, 20%-50% aktier, 0%-20% andre aktiver og 0%-10% pengemarked. Endvidere fremgik bl.a. (til brug for sagen oversat fra tysk af banken):

"…

Traditionelle obligationer er obligationer, der f.eks. er udstedt af realkreditinstitutter eller stater. Det skal være mindst "investment grade"-obligationer, dvs. obligationerne skal have en rating på Baa3 fra Moody’s Investors Service eller BBB-fra Standard Poor’s. Der vil dog normalt blive investeret i obligationer, der mindst er ratede Ba1/BB+. Højrenteobligationer giver typisk en højere rente end traditionelle obligationer, men har en lavere rating.

…"

Ligeledes den 11. april 2007 underskrev M en aftale med banken om individuel formuepleje, hvorefter banken blev bemyndiget til at investere på klagernes vegne inden for de aftalte investeringsrammer, der svarede til den balancerede profil.

Jyske Bank købte og solgte forskellige værdipapirer til og fra klagernes depot. Klagerne fik tilsendt fondsnotaer for handlerne.

Den 4. oktober 2007 blev der købt nominelt 53.000 EUR 4,875% Bradford and Bingley til kurs 99,85.

Den 7. november 2007 blev der købt nominelt 28.000 EUR 4,25% Abbey National Treasury til kurs 94,27.

Banken har oplyst, at Bradford and Bingley og Abbey National Treasury var såkaldte covered bonds med høj rating. Bradford and Bingley med løbetid til 2017 havde en A1 rating (høj kvalitet) med watch for upgrade ved Moody’s og AAA (højeste kvalitet) ved SP og Fitch.

Pr. den 31. december 2007 havde klagernes investeringer følgende fordeling:

Den 8. januar 2008 købte banken yderligere nominelt 35.000 EUR Abbey National Treasury til kurs 93,13.

Den 30. juni 2008 udgjorde Abbey National Treasury 18,54% af depotets værdi. Bradford and Bingley udgjorde 16,45%. Pr. den 30. september 2008 var procenterne henholdsvis 19,99 og 16,25.

Banken har oplyst, at Bradford and Bingley i slutningen af september 2008 blev overtaget af den britiske stat.

Den 7. oktober 2008 solgte banken nominelt 18.000 EUR Abbey National Treasury til kurs 85,50.

Klagerne fik tilsendt en oversigt af 3. december 2008, der viste, at værdien af formueplejeordningen siden den 25. april 2007 var faldet 17,4% fra ca. 340.000 EUR til ca. 280.000 EUR.

Ved brev af 11. december 2008 opsagde klagerne formueplejeaftalen. Klagernes investeringer blev herefter overført til et åbent depot i banken.

Ved fondsnotaer af 15. december 2008 blev der gennemført nogle mindre handler med Bradford and Bingley og Abbey National Treasury obligationerne til henholdsvis kurs 71,00 og 90,90. Herved blev klagernes beholdninger reguleret til nominelt 50.000 EUR i hvert papir, som var handelsstørrelsen på børsen.

Ifølge årsoversigten pr. den 31. december 2008 var depotværdien cirka 205.000 EUR. I løbet af året var der foretaget knap 70 handler med værdipapirer i depotet.

Ved brev af 2. april 2009 til klagerne oplyste banken, at Bradford and Bingley og Abbey National ikke var insolvente, og at obligationerne stadig havde de bedste ratings. Der var for tiden kun få købere til obligationerne. Banken forventede, at obligationerne ville blive indfriet til kurs 100 ved udløb, men kunne ikke garantere dette. Bankens anbefaling var at beholde obligationerne.

Den 29. april 2009 blev klagernes engagement overført til et pengeinstitut i Tyskland.

Den 8. juni 2009 blev klagernes Bradford and Bingley obligationer solgt til kurs 72. Beholdningen af Abbey National Treasury blev solgt til kurs 84.

Klagerne har anført, at de i forbindelse med salgene var nødsaget til at udrede et skattebeløb på cirka 8.000 EUR indtil begyndelsen af oktober, hvor banken sendte historiske handelsoplysninger til deres nye pengeinstitut.

Den 10. maj 2010 indgav klagerne en klage over Jyske Bank til Ankenævnet.

Klagerne opgjort tabet på formueplejeordningen i perioden 1. januar - 11. december 2008 til 100.816 EUR, svarende til 28,75%. Klagerne har rejst krav om 30.663 EUR, svarende til de 8,75%, hvormed tabet overstiger 20%.

På Bradford and Bingley og Abbey National Treasury har klagerne opgjort et kurstab på 6.680 EUR.

Endelig har klagerne opgjort et rentekrav på 400 EUR, svarende til 5% af 8.000 EUR i tre måneder.

Parternes påstande.

Klagerne har nedlagt påstand om, at Jyske Bank skal betale 37.743 EUR (30.663 EUR + 6.680 EUR + 400 EUR).

Jyske Bank har nedlagt påstand om frifindelse.

Parternes argumenter.

Klagerne har anført, at Jyske Bank er erstatningsansvarlig for tabet på 37.743 EUR.

De er jf. formueplejeaftalen højst forpligtet til at acceptere et tab på 20%, hvilket i sig selv overstiger den risiko, som måtte følge af en moderat risikoprofil som deres. Banken bør derfor i hvert fald erstatte de 8,75%, hvormed risikoen ved en balanceret profil blev overskredet.

Pr. den 31. december var det samlede tab på 29,8%.

Ifølge banken indebar en balanceret profil en meget lille risiko. Banken bagatelliserede risikoen, og de accepterede et negativt afkast på op til 20%. Det bestrides, de accepterede et større negativt afkast. Banken skulle i så fald have informeret dem om, at de risikerede at miste hele formuen.

Banken udførte uprofessionelle købs- og salgstransaktioner med henblik på at varetage sin egen interesse i at opnå provision ved handlerne.

Banken undlod at informere om de problemer, der opstod med hensyn til Bradford and Bingley og Abbey National Treasury.

Oversigten for de tre første kvartaler af 2008, som banken har fremlagt under sagen, og som viser et tab på 21%, har de aldrig tidligere modtaget. Banken tilbageholdt således vigtige informationer, der kunne have betydet, at de havde kunnet begrænse tabet. Banken aflyste endvidere et personligt møde den 28. oktober 2008.

Efter gentagne anmodninger fik de oversigten af 3. december 2009, der imidlertid tegnede et forskønnet billede, idet det positive afkast i 2007 var indregnet, således at det negative afkast for 3. kvartal 2008 fremstod som begrænset til 17,4%.

Banken levede ikke op til sit løfte om individuel formueforvaltning.

I 2008, hvor investeringerne udviklede sig negativt, havde de ingen kontakt med formueforvalteren. Banken burde senest i løbet af sommeren have kontaktet dem om de turbulente finansielle tider og have rådet dem til salg eller omlægning. I maj 2008 var deres tab begrænset til 45.378 EUR, og i august 2008 var tabet 70.066 EUR.

I stedet for at "sadle om" og forlade det hidtil fulgte benchmarkprincip, fortsatte banken tværtimod aktieinvesteringerne med yderligere tab til følge. Banken solgte således diverse aktier med stort tab og købte straks nye aktier der medførte yderligere tab.

På baggrund af deres alder var investeringshorisonten på Bradford and Bingley og Abbey National Treasury for lang, idet udløb var henholdsvis 2017 og 2021. Obligationerne udgjorde endvidere en for stor andel af investeringerne, navnlig som følge af de relativt store handelsstørrelser. Banken burde have rådgivet om risikoen ved obligationerne i hvert fald i forbindelse med opsigelsen af formueplejeaftalen, hvor deres investeringer overgik til en rådgivningsportefølje. Obligationerne Abbey National Treasury kunne den 9. december 2008 have været solgt til kurs 89,675, og obligationerne Bradford and Bingley kunne have været solgt til kurs 79,285. Papirerne kan nu ikke længere handles på børsen.

Ved overførslen af deres engagement i foråret 2009 afslog banken at stille handelsoplysninger om deres værdipapirer til rådighed for det nye pengeinstitut. Det var nødvendigt for at undgå skattebetalingen på 8.000 EUR, at oplysningerne blev videregivet af banken, gerne i elektronisk form. Deres egne oplysninger via fondsnotaer var ikke tilstrækkelige. Som følge af forsinkelsen har de lidt et rentetab af 8.000 EUR i tre måneder.

Jyske Bank har anført, at man ikke har handlet ansvarspådragende. Klagerne gav banken fuldmagt til inden for de aftalte investeringsrammer at investere de af aftalen omfattede midler.

Det fremgik af klagernes investeringsprofil, at de kunne risikere et udsving på værdipapirerne på mere end 20%. Banken har på sagligt og korrekt grundlag oplyst klagerne om den faktiske risiko, der var ved investeringen. Det bestrides, at banken skulle have bagatelliseret risikoen.

Investeringsprofilen blev udarbejdet på grundlag af klagernes egne oplysninger og accepteret af klagerne med deres underskrift.

Klagerne blev holdt informeret om porteføljen ved kvartalsvise og årlige oversigter. Der var tale om et fuldmagtsprodukt, og klagerne blev kontaktet og informeret i det omfang, det var aftalt.

Bankens investering af klagernes midler skete ud fra professionelle standarder og forventninger til markedet. Forventningerne kunne vise sig ikke at holde, og klagerne måtte selv bære risikoen herfor. Den finansielle krise, der indtraf, var en ekstraordinær verdensomspændende begivenhed, som ingen havde mulighed for at forudse og dermed imødegå.

Selv om banken købte værdipapirer med en løbetid, der oversteg klagernes investeringshorisont på 7-10 år, var det ikke udtryk for, at investeringerne ikke var i overensstemmelse med klagernes investeringshorisont.

Investeringerne, herunder i Abbey National og Bradford and Bingley var inden for de aftalte investeringsrammer.

Investeringerne i Abbey National og Bradford and Bingley udgjorde en del af aktivklassen "traditionelle obligationer", der defineres ved obligationer udstedt af stater/statslignende enheder og realkreditlignende institutter med investment grade rating. Obligationerne var dækkede obligationer/covered bonds og dermed at betragte som realkreditobligationer.

Værdipapirerne Bradford and Bingley og Abbey National Treasury var højt ratede og dermed ikke i konkursrisiko. Klagerne valgte selv at sælge obligationerne i juni 2009, selv om banken anbefalede at beholde obligationerne på grund af den gode rating. Banken havde i hele perioden "høj anbefaling" på obligationerne.

Via tilsendte fondsnotaer og kvartalsoversigter havde klagerne selv de anskaffelsesoplysninger, der skulle bruges til beregning af kapitalafkastskat. Da klagerne selv burde være i besiddelse af oplysningerne, var banken ikke forpligtet til at genfremsende dem. Banken er derfor ikke erstatningsansvarlig for det eventuelle tab, klagerne måtte have lidt ved ikke at have modtaget de ønskede oplysninger tidligere end sket.

Kvartalsoversigterne sendes automatisk til bankens fuldmagtskunder. Det bestrides, at banken med oversigten fra kundeforholdet start til og med 3. kvartal 2008 har forsøgt at tegne et forskønnet billede af udviklingen.

Ankenævnets bemærkninger og konklusion.

Ved formueplejeaftalen, der blev indgået i april 2007, overlod klagerne til Jyske Bank at investere deres indskud på 350.000 EUR indenfor aftalte rammer, der var baseret på klagernes investeringsprofil. Efter det foreliggende findes banken ikke at have pådraget sig et erstatningsansvar over for klagerne i forbindelse med indgåelsen af aftalen om forvaltning af klagernes indskud.

Ankenævnet finder ikke, at banken påtog sig at sikre, at klagerens tab på intet tidspunkt kunne overskride 20 % af de investerede midler.

Ifølge aftalen var investeringsrammerne 40%-60% traditionelle obligationer, 0%-20% højrenteobligationer, 20%-50% aktier, 0%-20% andre aktiver og 0%-10% pengemarked. Ankenævnet finder det ikke godtgjort, at denne fordeling var i strid med klagernes risikoprofil, som var moderat/middel risiko.

Som banken har redegjort for i forbindelse med sagen, lægges det til grund, at obligationerne Abbey National Treasury og Bradford and Bingley lå inden for rammerne af investeringsområdet "Traditionelle obligationer", således som dette blev defineret i forbindelse med indgåelsen af aftalen, jf. f.eks. faktaarket, som klagerne fik tilsendt ved bankens brev af 22. marts 2007. Obligationernes løbetid på henholdsvis 14 år og 10 år oversteg klagernes investeringshorisont på 7-10 år. Løbetiderne var ikke i sig selv udtryk for investeringernes varighed, ligesom investeringshorisonten må vurderes i forhold til den samlede portefølje. Det kan herefter ikke lægges til grund, at bankens investeringer i disse papirer var i strid med aftalen.

Der er ikke grundlag for at fastslå, at banken efter aftalen var forpligtet til at kontakte klagerne om investeringerne i maj eller august 2008, og at klagernes tab i givet fald ville være blevet begrænset til et lavere beløb.

Ankenævnet finder det på den anførte baggrund ikke godtgjort, at banken har handlet erstatningspådragende ved forvaltningen af aftalen.

Der er herefter ikke grundlag for at pålægge banken at erstatte klagernes tab på investeringerne, hverken helt eller delvist.

Det bemærkes, at Ankenævnet ikke påtager sig at foretage en revisionsmæssig gennemgang af de under en formueplejeaftale foretagne investeringer med henblik på at konstatere eventuelle investeringer i strid med aftalen.

Klagernes anmodning til banken om at videregive handelsoplysninger direkte til klagernes nye pengeinstitut i Tyskland, gerne i elektronisk form, blev efterkommet af banken efter cirka tre måneder. Ankenævnet finder ikke grundlag for at pålægge Jyske Bank et erstatningsansvar i forbindelse hermed og bemærker herved, at det var upåregneligt for banken, at en forsinkelse af videregivelsen ville medføre et rentetab for klagerne.

Som følge heraf træffes følgende

a f g ø r e l s e :

Klagen tages ikke til følge.