Afgørelse

Investering i ScandiNotes II Senior, IV Mezzanine, V Junior og Kalvebod PLC S1 obligationer via to formueplejeaftaler vedrørende ratepension og frie midler.

Indledning.

Denne klage vedrører, om DiBa Bank har pådraget sig et erstatningsansvar over for klageren i forbindelse med bankens investering i bl.a. ScandiNotes II Senior, IV Mezzanine, V Junior og Kalvebod PLC S1 2013 obligationer på vegne af klageren i henhold til to formueplejeaftaler.

Sagens omstændigheder.

Klageren, der er født i 1950, indgik i oktober 2002 en formueplejeaftale med Dis­kontobanken nu DiBa Bank vedrørende investering af sine pensionsmidler. Ifølge aftalen havde banken bemyndigelse til efter sit bedste skøn at handle værdipapirer.

I november 2002 indgik klageren også en formueplejeaftale med DiBa Bank vedrørende investering af sine frie midler. Aftalen blev i 2004 afløst af en ny aftale, som igen blev afløst af endnu en ny aftale den 21. april 2006. Af den sidste aftale fremgår:

"…

Bemyndigelse

… Banken er således bemyndiget til løbende at disponere over og omlægge depotet samt foretage geninvestering af indestående på kontoen.

…

Aftalens formål

Med henblik på størst muligt afkast af opsparingen forvalter banken, dog under hensyntagen til den valgte investeringsstrategi - efter bedste skøn - de aktiver, der er placeret i ovennævnte depot og ovennævnte konto i overensstemmelse med betingelserne i denne aftale.

Banken alene træffer afgørelse om, på hvilke tidspunkter og i hvilke papirer, der skal investeres indenfor den valgte investeringsstrategi. …

Ansvar

Al investering er forbundet med mulighed for både gevinst og tab. Kunden erklærer ved sin underskrift på denne aftale at være bekendt med, at investering i værdipapirer indebærer risiko for tab, der bl.a. kan opstå i forbindelse med ændringer i værdipapirerne, i valutakurser eller i udsteders situation. Omfanget af denne risiko afhænger bl.a. af de aftalte retningslinier for investeringerne. Banken påtager sig intet ansvar for utilfredsstillende resultat, herunder negativt resultat i forbindelse med den løbende forvaltning.

Banken bestræber sig på at forvalte kapitalen i overensstemmelse med denne aftale bedst muligt. Kunden er indforstået med ikke at gøre banken erstatningsansvarlig for noget fejlskøn eller tab, undtagen i tilfælde af grov uagtsomhed eller bevidste misligheder fra bankens side.

Investeringshorisont

Tidshorisonten for de aftalte investeringer er over 5 år, svarende til en lang investeringshorisont.

Risikoprofil

Middel risiko:
Kunden ønsker et højere afkast end afkastet for den toneangivende danske obligationsrente set over den samlede investeringshorisont. Afkastet kan i perioder udvise store udsving i både negativ og positiv retning i forhold til det afkast kunden forventer. Kundens absolutte afkast kan i enkelte år være forbundet med tab, men set over den samlede investeringshorisont er der mulighed for et positivt afkast, der overstiger den toneangivende danske obligationsrente.

…

Investeringsfordeling

…

Aktier skal i ovennævnte matrix opfattes som aktiebaserede investeringer, og obligationer skal opfattes som obligationsbaserede investeringer.

Midlernes fordeling samt valg af værdipapirer foretages udfra bankens aktuelle markedsvurdering og den af kunden valgte risikoprofil og investeringshorisont. Den aktuelle fordeling mellem aktier og obligationer kan til enhver tid oplyses af banken.

Kunden er indforstået med, at den procentuelle fordeling på grund af markedssvingninger i perioder kan afvige. I sådan tilfælde vil banken indenfor et passende tidsrum sikre, at depotets sammensætning tilpasses den planlagte fordeling.

…

Ændring af aftale

…

Kunden er indforstået med, at udtagning af forvaltede aktiver, ændringer i retningslinier for investeringer og ophøret af nærværende aftale kan være uforenelig med den investeringsstrategi, banken på det tidspunkt følger på kundens vegne, og således kan være til skade for investeringsresultatet.

…

Meddelelser

Banken giver ved hvert køb, salg eller nytegning af værdipapirer meddelelse til kunden om de enkelte handler ved fremsendelse af nota eller via Webbank.

Oplysninger, som banken vurderer skal tilgå kunden, vil straks blive udsendt. Herudover vil kunden hvert kvartal modtage en oversigt over beholdningens sammensætning.

…"

Den 8. november 2007 afkrydsede klageren et skema til fastlæggelse af sin investeringsprofil. Det fremgår af profilen, at klagerens tidshorisont for investering af sin ratepension var 20 år og 10 år for sine frie midler. Klagerens risikovillighed blev af banken vurderet til 5, hvor "4-7 = mellem risiko". Af profilen fremgår desuden:

"…

Ønske[r] at investere med en vis risikovillighed. Ønsker en nogenlunde stabil udvikling i afkastet, men tåler også moderate tab. Der accepteres moderate udsving i formuen.

… Hvis der sker ændringer i de oplysninger, der ligger til grund for investeringsprofilen, bedes du kontakte os, så vi kan ajourføre din investeringsprofil for at sikre, at vi til enhver tid kan yde dig optimal rådgivning.

Du bekræfter at være blevet gjort opmærksom på, at der altid er risiko forbundet med at investere i finansielle instrumenter, og at DiBa Bank ikke påtager sig at indestå for, at det forventede afkast rent faktisk kan realiseres eller tab kan undgås.

…"

Den 8. november 2007 underskrev klageren også en ny aftale om formuepleje af sin ratepension til afløsning af formueplejeaftalen fra oktober 2002 med Dis­kontobanken (nu DiBa Bank). Af den nye aftale fremgår:

"…

Aftalen forpligter DiBa Bank til at foretage indkøb af værdipapirer indenfor den i aftalen nævnte investeringsstrategi.

…

Forvaltningen af mine investeringer skal som udgangspunkt ske inden for de nedenfor anførte grænser. DiBa Banks porteføljegruppe overvåger og vurderer løbende sammensætningen af værdipapirer omfattet af denne aftale.

…

Investeringsprofil

DiBa Banks rådgivning sker i overensstemmelse med min investeringsprofilaftale, hvoraf min risikovillighed fremgår.

(1-3 = lav risiko, 4-7 = mellem risiko, 8-10 = høj risiko)

Risikovillighed: 5.

Formålet med denne investering er: Ratepension, med en tidshorisont på 20 år.

Investeringsstrategi

På baggrund af modtagne oplysninger, herunder gældende Investeringsprofil, er der udarbejdet en investeringssammensætning.

Denne investeringssammensætning anvendes til PENSIONSMIDLER (3057). Risikotal 5-7, middel risikovillighed. Ønsker at investere med en vis risikovillighed. Ønsker en nogenlunde stabil udvikling i afkastet, men tåler også moderate tab. Der accepteres moderate udsving i formuen.

…

Alle oplysninger om investeringssammensætningen er alene vejledende.

…

De i fuldmagtsaftalen nævnte procentfordelinger på de enkelte papirer er et udtryk for minimum og maksimumgrænser på investeringstidspunktet. Udviklingen på de enkelte papirer kan bevirke, at grænserne i perioder ikke fuldstændig opretholdes. Ved nyinvesteringer vil investeringsaftalens procentfordelinger tilstræbes genoprettet.

…

Al investering er forbundet med mulighed for både gevinst og tab.

…"

Ved brev af 11. maj 2009 indgav klageren en klage til banken, hvori hun anførte, at banken havde tilsidesat god rådgivningsskik og eksponeret hende for kraftigt overfor banksektoren. Af en af klageren udfærdiget opgørelse pr. den 12. september 2009 fremgår, at værdien af hendes ratepensionsdepot var ca. 772.000 kr. Heraf beroede ca. 508.000 på obligationsbaserede papirer. Af disse udgjorde ScandiNotes II Senior ca. 19 %, ScandiNotes IV Mezzanine ca. 13 % og ScandiNotes V Junior ca. 10 %. Herudover var yderligere 7 forskellige obligationsbaserede papirer i ratepensionsdepotet. Af opgørelsen fremgår desuden, at værdien af klagerens depot med frie midler var ca. 656.000 kr. Heraf beroede ca. 386.000 på obligationsbaserede papirer. Af disse udgjorde ScandiNotes II Senior ca. 52 % og Kalvebod ca. 19 %. Herudover var der yderligere 2 forskellige obligationsbaserede papirer i ratepensionsdepotet. Klageren udtrykte ønske om, at banken skulle tilbagekøbe hendes ScandiNotes og Kalvebod obligationer, som var faldet i værdi.

Ved brev af 18. juni 2009 afviste banken at tilbagekøbe obligationerne, da banken anså investeringerne for at være foretaget i overensstemmelse med de to indgåede formueplejeaftaler.

Parternes påstande.

Klageren har den 25. juni 2009 indbragt sagen for Ankenævnet med påstand om, at DiBa Bank tilpligtes at tilbagekøbe hendes ScandiNotes og Kalvebod obligationer til den oprindelige købskurs.

DiBa Bank har nedlagt påstand om frifindelse.

Parternes argumenter.

Klageren har anført, at banken har tilsidesat god rådgivningsskik ved investering i risikofyldte og uigennemskuelige værdipapirer.

Hun har været overeksponeret overfor banksektoren.

DiBa Bank har anført, at banken i henhold til de indgåede aftaler skal forvalte klagerens midler efter bedste skøn og indenfor mandatet i aftalerne.

Banken foretog en række vurderinger af risiciene på ScandiNotes obligationerne, forinden investeringerne blev foretaget. ScandiNotes II Senior obligationen blev rated A ved udstedelsen, hvilket må anses for værende lav risiko. ScandiNotes IV Mezzanine med ratingen Baa må også anses for lav risiko. ScandiNotes V Junior obligationen med ratingen Ba udgør kun en lille del af den samlede investering.

Risikoen på klagerens porteføljer svarer til hendes risikoprofil.

Klageren skulle ikke rådgives om de enkelte investeringer, som banken i henhold til formueplejeaftalerne foretog.

Det strider mod investeringshorisonten i den indgåede aftale, at klageren efter 2 år ønsker enkelte papirer gjort op.

Ankenævnets bemærkninger og konklusion.

Tre medlemmer – John Mosegaard, Jesper Claus Christensen og Karin Duerlund – udtaler:

Ved formueplejeaftalen af 21. april 2006 vedrørende klagerens frie midler blev der aftalt en investering med middel risiko, og det fremgår, at klageren "ønsker et højere afkast end afkastet for den toneangivende danske obligationsrente set over den samlede investeringshorisont. Afkastet kan i perioder udvise store udsving i både negativ og positiv retning i forhold til det afkast kunden forventer".

Af risikoprofilen fra 8. november 2007 fremgår, at klagerens risikovillighed vurderedes til mellem risiko, og at hun ønskede at "investere med en vis risikovillighed", hvor moderate tab kunne tåles. Tilsvarende fremgår af aftalen af samme dato om formuepleje af klagerens ratepension.

Vi finder, at det påhvilede banken ved udøvelse af sin bemyndigelse i de to indgåede formueplejeaftaler til stadighed at forvalte klagerens midler i overensstemmelse med hendes risikoprofil, som må anses for middel. Klageren har ikke godtgjort, at banken ved investering i ScandiNotes og Kalvebod obligationerne har investeret hendes midler i strid med hendes investeringsprofil og de af hende accepterede rammer. Vi bemærker, at Ankenævnet ikke påtager sig at foretage en revisionsmæssig gennemgang af de under en formueplejeaftale foretagne investeringer med henblik på at konstatere eventuelle fejl.

Endelig bemærker vi, at vi havde fundet det hensigtsmæssigt, såfremt der i depotet vedrørende klagerens frie midler var sket en større risikospredning på flere værdipapirer, men finder ikke, at dette forhold i sig selv udgør et tilstrækkeligt grundlag for et erstatningsansvar for banken. Vi stemmer herefter for, at klagen ikke tages til følge.

To medlemmer – Troels Hauer Holmberg og Karin Ladegaard – udtaler:

Vi finder, at bankens køb af ScandiNotes og Kalvebod obligationerne var i strid med klagerens investeringsprofil og de af hende accepterede rammer. Der lægges i den forbindelse vægt på, at banken ikke har tilvejebragt information om klagerens porteføljesammensætning på tidspunktet for købet af disse papirer, uanset at dette kunne være sket uden vanskeligheder, hvorfor klagerens forklaring om misforhold mellem risikoprofil og de foretagne investeringer må lægges til grund. På den baggrund og på grund af den ringe risikospredning i porteføljen, stemmer vi for at anse banken for erstatningsansvarlig.

Der træffes afgørelse efter stemmeflertallet.

Som følge heraf træffes følgende

afgørelse:

Klagen tages ikke til følge.