Afgørelse

Indsigelse mod placering af kapitalpensionsmidler i garantiobligationer.

Medhold klager

Indledning.

Denne sag vedrører klagernes indsigelser mod bankens rådgivning om placering af en del af deres kapitalpensionsmidler i garantiobligationer.

Sagens omstændigheder.

Klagerne i denne sag er ægtefællerne M og H, der er født i henholdsvis 1938 og 1941. Klagerne er kunder i Sparbank, hvor de hver har et kapitalpensionsdepot.

Under et møde i banken den 16. august 2005 blev der udfyldt et kundeprofilskema vedrørende klagernes investeringsprofil for så vidt angår kapitalpensionsdepoterne. Af skemaet fremgår, at klagerne havde erfaring med investering i aktier, obligationer og investeringsbeviser, at deres tidshorisont var mellemlang (3-8 år), og at deres risikovillighed var "mellemrisiko".

På et møde den 19. april 2007 blev det aftalt at omlægge en del af værdipapirerne i depoterne. Værdipapirbeholdningerne i kapitalpensionsdepoterne var henholdsvis før og efter omlægningen følgende:

Sparbank har oplyst, at EgnsInvest Højt Udbytte Garanti 2013 er en obligation med en løbetid på 6 år. Obligationen bygger på investeringsforeningen EgnsInvest Aktier Højt Udbytte. Potentialet for et højt afkast er stort. Garantien betyder, at man som minimum er sikker på at få indfriet obligationen til kurs 100 ved udløb. Hvis obligationen udvikler sig positivt, hæves garantien, hvilket kommer investorerne til gode. Hvis garantien forhøjes, kan den ikke falde igen, selvom kursen på obligationen efterfølgende falder. Obligationen udviklede sig positivt i begyndelsen, og garantikursen er derfor 100,45 ved udløb i 2013. Produktet passer til bl.a. private, som ønsker at udskifte almindelige obligationsprodukter med et garantiprodukt, og som er villige til at opgive renten, fordi de ønsker gevinstmuligheden ved et aktieprodukt uden at måtte undvære obligationens sikkerhed.

Af en under sagen fremlagt brochure om EgnsInvest Højt Udbytte Garanti 2013 fremgår, at tegningsperioden var 16. april-3. maj 2007, og at tegningskursen var 102,50. I øvrigt fremgår bl.a.:

"…

Investeringens fordeling

Som udgangspunkt er hele Højt Udbytte, Garanti-2013s formue investeret i en kopi af EGNS-INVEST Aktier, Højt Udbyttes portefølje. Men i løbet af de seks år kan dele af formuen også være investeret I aktiver med lav risiko som f.eks. korte obligationer. Produktet vil derfor ikke følge udviklingen i det eksisterende aktieprodukt. …

Hvordan fordelingen mellem aktieporteføljen og andre aktiver bliver i løbet af de seks år, afhænger af kursudviklingen i aktieporteføljen. Hvis kursen stiger, kan den andel, der investeres i aktieporteføljen, øges. Dermed opnår investorerne et endnu højere afkast. Hvis kursen derimod falder, reduceres den andel af formuen, der bliver investeret i Højt Udbytte-aktieporteføljen og erstattes af en investering i f.eks. korte obligationer.

…"

Ved brev af 14. august 2008 henvendte klagerne sig til banken om garantiobligationerne. Klagerne fremhævede bl.a., at M's kapitalpension nu skulle opgøres, og at værdien af hans garantiobligationer aktuelt havde en værdi på 160.000 kr. Det var deres opfattelse, at banken havde ydet dårlig rådgivning ved omlægningen til garantiobligationerne.

I den efterfølgende korrespondance mellem parterne afviste banken at have ydet dårlig rådgivning.

Klagerne har fremlagt en udskrift af 1. december 2008 fra EgnsInvests hjemmeside vedrørende Højt Udbytte, Garanti 2013. Heraf fremgår bl.a.:

"…

De er sikret, at produktet i 2013 kan tilbyde hovedstolsgarantien på kurs 100,45. De store generelle aktiefald har medført, at EgnsINVEST har lagt investeringen om, således at investorer i EgnsINVEST Højt Udbytte, Garanti-2013 nu er eksponeret mod en obligation frem for aktier.

…"

Parternes påstande.

Den 8. oktober 2008 har klagerne indbragt sagen for Ankenævnet med påstand om, at Sparbank skal tilbagekøbe deres beholdninger af EgnsInvest Højt Udbytte Garanti 2013 til tegningskursen.

Sparbank har nedlagt påstand om frifindelse.

Parternes argumenter.

Klagerne har anført, at Sparbank ydede dårlig rådgivning i forbindelse med deres køb af garantiobligationerne.

Rådgivningen skete på grundlag af kundeprofilskemaet, der ikke var ajourført siden august 2005. Der blev ikke taget højde for, at M's kapitalpension skulle opgøres i november 2008, hvor han fyldte 70 år, hvilket var 4 ½ år før papirernes udløb i 2013. Banken kom med en løs bemærkning om, at det kunne blive nødvendigt at handle papirerne over i et åbent depot. De nærmere vilkår, herunder beskatning, blev dog ikke drøftet.

Ved opgørelsen af kapitalpensionen skal der betales en afgift på 40 %. Hvis papirerne overføres til et åbent depot, skal de udrede afgiften på anden måde. De har ikke nogen kontant opsparing, men en formue, der er placeret i diverse investeringsbeviser. Til finansiering af en eventuel afgift er de således nødsaget til at sælge nogle værdipapirer eller at optage et lån.

Ved omlægningen i 2007 blev en al for stor del af deres pensionsmidler placeret i aktier. Garantiobligationerne bør ikke henregnes under obligationsbaserede investeringsbeviser, idet de i hvert fald indtil for nylig var baseret på aktier, hvilket fremgår modsætningsvis af den fremlagte udskrift. Der skete reelt en omlægning fra kurssikre værdipapirer til værdipapirer med højere risiko.

Sparbank har anført, at klagerne forud for købet af garantiobligationerne blev rådgivet korrekt, herunder om de skattemæssige forhold.

På baggrund af drøftelserne på mødet den 19. april 2007 var der ikke anledning til ændringer i klagernes investeringsprofiler. Med hensyn til tidshorisonten for så vidt angår M's køb af garantiobligationerne blev det særskilt drøftet, at det kunne blive nødvendigt at handle papirerne over i et åbent depot, ligesom de skattemæssige konsekvenser blev beskrevet for klagerne. I hvert fald på daværende tidspunkt havde klagerne tilstrækkelige midler til at finansiere afgiften uden at afhænde papirerne.

Investering i EgnsInvest 2013 Garanti betragtes som en investering med lav risiko svarende til en obligation. Der er tale om en struktureret obligation, hvor afkastmuligheden svarer til en aktieinvestering, men hvor sikkerheden svarer til en obligationsinvestering. Rådgivningen om køb af EgnsInvest 2013 Garanti svarede derfor risikomæssigt til en obligationsbaseret investeringsforening.

Renten på korte obligationer var i april 2007 meget lav. Klagerne kendte investeringsforeningsafdelingen EgnsInvest Aktier Højt Udbytte, som EgnsInvest 2013 Garanti bygger på.

Klagernes kapitalpensionsmidler var i forvejen hovedsageligt placeret i investeringsbeviser. Efter omlægningen var M's fordeling mellem obligations- og aktiebaserede investeringsbeviser næsten uændret, og for H's vedkommende blev andelen af aktiebaserede investeringsbeviser lidt større. Der var uændret en acceptabel risikospredning på begge depoter.

Ankenævnets bemærkninger og konklusion.

Ankenævnet finder, at Sparbanks køb af EgnsInvest Høj Udbytte Garanti 2013 ikke var i overensstemmelse med M's faktiske tidshorisont, idet det ikke er godtgjort, at M havde tilstrækkelige midler til at finansiere afgiften uden afhændelse af papirerne, hvorfor det må lægges til grund, at tidshorisonten på rådgivningstidspunktet var kort, eftersom M i november 2008 fyldte 70 år. Sparbank har derfor over for M pådraget sig et erstatningsansvar som nedenfor bestemt.

Det findes ikke i forhold til H godtgjort, at Sparbank ved sin rådgivning i foråret 2007 af H om køb af EgnsInvest Højt Udbytte Garanti 2013 begik fejl eller forsømmelser, der kan medføre, at Sparbank i forhold til H er forpligtet til at tilbagekøbe papirerne til tegningskursen.

Som følge af det anførte