Afgørelse

Spørgsmål om ansvar i forbindelse med aftale om formuepleje.

Indledning.

Denne klage vedrører klagerens krav om erstatning i forbindelse med en aftale om formuepleje med Danske Bank.

Sagens omstændigheder.

Klageren fyldte den 31. oktober 2007 18 år. Klagerens arv efter sin far var indtil da administreret af Dansk Banks forvaltningsafdeling.

Danske Bank har oplyst, at man, efter at klageren var blevet myndig, havde en dialog om investering af hans formue.

Ved brev af 3. januar 2008 sendte banken "Forslag til investering" til klageren. Forslaget var udarbejdet på baggrund af klagerens investeringsprofil. Af forslaget fremgår, at klagerens formue skulle bruges om 3-7 år, og at klageren var en forsigtig investor og prioriterede sikkerhed højt. Størstedelen af investeringen skulle være intakt ved udløbet af tidshorisonten, ligesom værdien af investeringen ikke skulle svinge ret meget. Banken foreslog, at klageren indgik aftale om "Flexinvest Fri" vedrørende sin formue på 820.000 kr.

Ved brev af bekræftede Danske Bank klagerens tilmelding til Flexinvest Fri. Det fremgik, at der var oprettet en konto for klageren med et tilknyttet depot, og at investeringerne skulle foretages ud fra en forsigtig risikovillighed og med en tidshorisont på under 7 år. Om investeringsstrategien blev det oplyst, at banken løbende valgte mellem de typer værdipapirer, der indgår i Flexinvest Fri. For klagerens vedkommende ville dette p.t. medføre en fordeling af investeringerne med 58 % i korte danske obligationer, 13 % i danske obligationer, 10 % i udenlandske obligationer og 19 % i aktier.

Danske Bank har fremlagt oplysninger om Flexinvest Fri, hvoraf fremgår, at den enkelte kunde indskyder et beløb på en konto, hvorefter der for midlerne på kontoen købes investeringsbeviser i forskellige afdelinger af Danske Invest, der er obligationsbaserede eller aktiebaserede. Fordelingen mellem investeringsbeviserne fastsættes på baggrund af den med kunden aftalte risikovillighed og investeringshorisont.

Af sagen fremgår, at banken blandt andet købte følgende investeringsbeviser:

Henholdsvis den 22. januar og 10. marts 2008 solgte Danske Bank 189 og 416 investeringsbeviser i Danske Invest Flexinvest Aktier til kurs 94,303 og 93,652. Den 4. juni 2008 købte banken 374 beviser i samme afdeling til kurs 98,2. Den 17. september 2008 solgte banken 756 beviser i afdelingen til kurs 85,101.

For så vidt angår afdelingen Danske Invest Flexinvest Korte Obligationer købte banken den 15. april 2008 yderligere 122 beviser til kurs 102,694. I samme afdeling solgte banken den 4. juni 2008 362 beviser til kurs 102,004. Den 17. september 2008 købte banken 640 beviser i afdelingen til kurs 103,499.

Ved brev af 27. oktober 2008 rettede klagerens farfar i henhold til fuldmagt henvendelse til Danske Banks direktion, idet han stillede spørgsmålstegn ved hensigtsmæssigheden af de gennemførte køb og handler af klagerens værdipapirer.

Ved brev af besvarede Danske Banks juridiske afdeling henvendelsen og redegjorde for baggrunden for de indgåede handler i klagerens depot. Banken anførte, at pr. svarede værdien af klagerens depot, ca. 763.000 kr., til et negativt afkast på 7 %. I lyset af markedsbevægelserne anså banken afkastet for tilfredsstillende, uanset det var negativt. Banken redegjorde i øvrigt for de forskellige skift i bankens vurdering af markedsforholdene, som dannede baggrund for de foretagne handler. Antallet af handler i 2008 havde formodentligt været lidt højere end i et typisk år som følge af, at 2008 havde været meget begivenhedsrigt. Handelsaktiviteten kunne forklares med den aktive forvaltning i henhold til Flex­invest Fri aftalen.

Danske Bank har fremlagt en oversigt over ændringer i investeringsstrategien relevante for klagerens depot. Heraf fremgår bl.a., at aktieandelen blev reduceret i slutningen af januar 2008 og igen i marts 2008, forøget i juni 2008 og reduceret i september 2008.

Af et faktaark om Flexinvest Fri fremgår:

"Med Flexinvest Fri får du plejet dine investeringer i frie midler af vores investeringseksperter, uden du skal gøre noget. Vi overvåger investeringen og sørger for, at den har den optimale sammensætning af aktier og obligationer ud fra vores forventninger til de finansielle markeder.

Flexinvest Fri er beregnet til dig, der vil investere for mere end 100.000 kr. i frie midler.

…

Sådan vælger du investeringsramme

Når du melder dig til Flexinvest Fri, skal du afklare, hvor risikovillig du er, og hvor lang tid du forventer, der går, før du skal bruge pengene.

Du kan vælge mellem tre niveauer: forsigtig risikovillighed, middel risikovillighed og risikovillig.

• Forsigtig risikovillighed

En forsigtig risikovillighed vil sige, at du prioriterer sikkerhed højt. Du fokuserer på, at værdien af investeringen ikke svinger ret meget. Til gengæld forventer du heller ikke, at det investerede beløb vokser meget. Du vil gerne hurtigt, og uden den store risiko for tab, kunne sælge papirerne og få kontanter, hvis du får brug for det.

…

Der investeres i investeringsforeningsbeviser udviklet specielt til
Flexinvest Fri. De investerer i

• korte danske obligationer

• danske obligationer

• udenlandske obligationer

• aktier."

Parternes påstande.

Klageren har den 24. november 2008 indbragt sagen for Ankenævnet med påstand om, at Danske Bank tilpligtes at betale erstatning.

Danske Bank har nedlagt påstand om frifindelse.

Parternes argumenter.

Klageren har anført, at de handler, der er foretaget efter etableringen af aftalen om Flexinvest Fri, er sket således, at de pågældende papirer er solgt til lavere kurser end anskaffelseskursen. Handlerne kan vist kun være til gavn for banken og til ugunst for ham.

Danske Bank har anført, at investeringerne i Flexinvest Fri overvåges af bankens investeringseksperter. Investeringsstrategien tilpasses løbende ud fra begrundede forventninger til markedets udvikling.

Banken er ikke ansvarlig for, at en given beslutning efterfølgende kan vise sig mindre hensigtsmæssig som f.eks. beslutningen om at forøge aktieandelen i juni 2008.

Investeringen bør vurderes ud fra en tidshorisont på 3-7 år, hvorfor det ikke giver et retvisende billede, hvis investeringen opgøres på nuværende tidspunkt.

Banken har ikke handlet ansvarspådragende ved forvaltningen af klagerens investering i Flexinvest Fri.

Ved bankens overvejelser om investeringer tages der også hensyn til omkostningerne ved beslutninger om ændringer af strategien. Som oftest er omkostningerne imidlertid beskedne i forhold til markedsudviklingen, hvor aktiekursen hurtigt kan bevæge sig mere end omkostningerne ved at købe og sælge.

Ved køb og salg er det ikke afgørende, hvad kursen er nu eller var tidligere, men alene, om et køb/salg er fordelagtigt set i relation til den forventede fremtidige udvikling.

Ankenævnets bemærkninger og konklusion.

Klagerens værdipapirdepot var tilsluttet Danske Banks investeringsplejeordning Flex­i­nvest Fri, og det må lægges til grund, at de handler, der blev foretaget i perioden efter etableringen , var en konsekvens af generelle ændringer i bankens investeringsstrategi for investeringer med den valgte risikovillighed (forsigtig) og investeringshorisont (under 7 år). Ankenævnet finder ikke grundlag for at fastslå, at banken har begået ansvarspådragende fejl i forbindelse med ændringerne i investeringsstrategien. Det forhold, at der i forbindelse med tilpasningerne er sket salg af værdipapirer til lavere kurser end købskursen og køb til højere kurser end en tidligere salgskurs, kan ikke i sig selv anses for en fejl.

Klagen tages ikke til følge.