Afgørelse

Spørgsmål om erstatningsansvar for tab på lånefinansieret investering i bl.a. 2 % ScandiNotes III Junior 2015.

Medhold klager


Indledning.

Denne sag vedrører, om Ringkjøbing Landbobank har pådraget sig et erstatningsansvar for klagernes tab ved lånefinansieret investering i bl.a. 2 % ScandiNotes III Junior 2015 samt rådgivning vedrørende realkreditbelåning af deres faste ejendom.

Sagens omstændigheder.

Klagerne i denne sag er ægtefællerne M og H, som er kunder i Ringkjøbing Landbobank.

I slutningen af 2006 indgik klagerne aftaler med banken om lånefinansierede investeringer.

Banken gennemførte i den forbindelse den 21. december 2006 klagernes køb af nominelt 450.000 kr. 2 % ScandiNotes III Junior 2015 til kurs 87,60, svarende til en kursværdi på 394.200 kr.

Banken har anført, at rådgiveren benyttede og udleverede et faktaark om ScandiNotes III 2015 i forbindelse med rådgivningen af klagerne. Klagerne har bestridt dette.

Af faktaarket, der er fremlagt under sagen, fremgår at 22 pengeinstitutter var låntagere i henhold til obligationerne, som bestod af serier (trancher): Senior (nominelt 201.600.000 EUR), Mezzanine (nominelt 410.000.000 DKK) og Junior (nominelt 277.000.000 DKK). Senior og Mezzanine var rated med henholdsvis AA2 og BAA2, mens Juniorikke var rated. I øvrigt fremgår bl.a.:

"…

"Dette er en forenklet fremstilling af generelle egenskaber ved obligationerne, der søges noteret på Københavns Fondsbørs A/S. Fremstillingen kan ikke betragtes som fuldstændig, og kan ikke erstatte prospektet, som er tilgængeligt på www.hsh-nordbank.dk. … Samtidig anbefales investor at rådføre sig med egen rådgiver angående individuelle juridiske, regnskabsmæssige og skattemæssige vilkår samt risikoforhold inden den endelige investeringsbeslutning træffes.

…

Fordelagtigt afkast

…"

Af bankens "Forretningsbetingelser for handel med værdipapirer" fremgår bl.a.:

"…

Hvilke investeringer De foretager, herunder hvordan depotet skal sammensættes og hvilken handelsform der benyttes, træffer De selv beslutning om. Ligesom De selv bærer risikoen for de valgte investeringer.

…"

Ved brev af 11. januar 2007 til klagerne sendte banken et referat af parternes drøftelser og aftaler.

Det fremgår, at klagerne var folkepensionister, og at deres samlede formue var på ca. 4 mio. kr. fordelt med ca. 3,6 mio. kr. i fast ejendom og 0,4 mio. kr. som bankindestående. Af brevet fremgår i øvrigt bl.a.:

"…

I forventer at renten i samfundet vil stige på sigt. Når det sker vil huspriserne alt andet lige begynde at falde. Ved at optage størst mulige realkreditlån som et alm. 5% obligationslån med 10 års afdragsfrihed, opnår I muligheden for at beskytte formuen i jeres ejendom i tilfælde af rentestigning i samfundet. Når renten stiger vil restgælden på et alm. obligationslån falde med ca. 8-9%, for hver procent den lange rente stiger. Ved at optage et lån på ca. 1.600.000 kr. vil en stigende rente f.eks. på 2% betyde at restgælden falder med ca. 256.000 kr. Kursgevinsten vil være skattefri som reglerne er pt.

I har valgt at optage et lån på 1.664.000 kr. – hvilket vil give en renteudgift på ca. 91.500 kr. Det betyder, at jeres forskudsopgørelse for 2007 bør ændres.

Overskuddet har vi aftalt der skal investeres ud fra en lavrisiko med en tidshorisont på 5 år eller mere.

På medsendte depotoversigt fremgår det, hvad vi har aftalt og købt.

Det er aftalt, at der skal overføres et beløb på 400.000 kr. til et aftaleindskud som bindes i 3 mdr.

…"

Den 19. juni 2008 sendte banken en beregning til klagerne vedrørende en omlægning af realkreditlånet til et 7 % obligationslån med en hovedstol på 1.535.000 kr. Det eksisterende lån med en hovedstol på 1.664.000 kr. havde en kursværdi på 1.491.260 kr.

På baggrund af navnlig Roskilde Banks situation i efteråret 2008 mistede ScandiNotes Junior obligationerne deres værdi.

Den 11. december 2008 indgav klagerne en klage over Ringkjøbing Landbobank til Ankenævnet med krav om erstatning for "vort nuværende og eventuelt kommende tab både på lånet og på investeringerne".

Den 10. juni 2009 tilbagekøbte banken klagernes ScandiNotes Junior obligationer til kurs 54,50, svarende til en kursværdi på 245.250 kr.

Banken oplyste, at ScandiNotes III var blevet ramt af tab på følgende bagvedliggende låntagere:

Bankens tilbagekøbskurs på 54,50 svarede til klagernes anskaffelseskurs på 87,60 med fradrag af 33,1 procentpoint.

Parternes påstande.

Klagerne har nedlagt påstand om, at Ringkjøbing Landbobank skal betale erstatning.

Ringkjøbing Landbobank har nedlagt påstand om frifindelse.

Parternes argumenter.

Klagerne har anført, at bankens tilbagekøbspris for ScandiNotes Junior obligationerne er for lille. Banken bør betale den fulde anskaffelsessum, som udgjorde 395.975 kr. inklusiv handelsrenter og omkostninger. Banken bør endvidere betale en erstatning på 250.000 kr. vedrørende realkreditlånet. De forbeholder sig yderligere erstatningskrav.

I 2006, hvor de havde en god og sund økonomi, opfordrede banken dem gentagne gange til at investere. Der blev aftalt et møde, hvor en investeringsrådgiver deltog. De gjorde det klart, at de ikke havde forstand på investering, og at de ønskede en sikker placering af deres penge, som de selv ønskede at bruge.

Vedrørende realkreditlånet oplyste bankrådgiveren, at de, hvis renten steg 2 procentpoint, kunne skære 260.000 kr. af lånet uden en nævneværdig forhøjelse af ydelsen. Det blev endvidere oplyst, at risikoen på investeringerne var meget lille på grund af spredning.

De stolede på banken og følte, at det var som at sparke sig selv, hvis de undlod at følge bankens anbefaling om at optage lånet og investere. Efterfølgende viste det sig, at resultatet blev et helt andet, end banken havde stillet i udsigt.

Selv om renten i juni 2008 steg 2 procentpoint ville en omlægning langt fra give den besparelse på 250.000 kr., som de var blevet stillet i udsigt. En eventuel omlægning blev derfor også frarådet. Banken bør erstatte tabet på 250.000 kr.

I september 2008 meddelte banken, at de på grund af Roskilde Bank havde mistet ca. 270.000 kr. og måske mere. Det viste sig, at bankrådgiveren ikke havde været klar over risikoen på ScandiNotes III Junior. Størrelsen af risikoen på papirerne havde været uigennemskuelig for såvel dem som bankrådgiveren. Banken bør derfor erstatte deres fulde tab på papirerne.

Ringkjøbing Landbobank har anført, at bankens medarbejder rådgav klagerne om investering og risiko, og at klagerne selv traf beslutning om at ville investere. Der blev ikke begået fejl i rådgivningen hverken vedrørende lån eller investeringer.

Det fremgår af bankens "Forretningsbetingelser for handel med værdipapirer", at kunden selv bærer risikoen for de valgte investeringer.

Banken var ikke låntager i nogen af ScandiNotes programmerne og havde således ikke nogen særskilt interesse i at sælge ScandiNotes obligationer til bankens kunder.

Klagernes investering i ScandiNotes III Junior var begrænset til knap 400.000 kr. af en samlet investering på 1,4 mio. kr. I december 2006 kunne ScandiNotes III Junior betragtes som en investering med relativ lav risiko, og var efter bankens opfattelse en fornuftig investering. Det var ikke muligt at forudse Roskilde Banks situation cirka 1½ år senere. Tværtimod viste Roskilde Banks kvartalsrapport for tredje kvartal 2006 det bedste resultat i bankens historie. Det forhold, at kursudviklingen på et værdipapir ikke udvikler sig tilfredsstillende, er ikke en fejl, som er ansvarspådragende for banken.

Det fremgår klart af det informationsmateriale, som bankens rådgiver benyttede og udleverede i forbindelse med klagernes køb af ScandiNotes obligationer, at Junior tranchen ville blive nedskrevet fuldt ud, før et eventuelt tab på den bagvedliggende portefølje ville ramme Mezzanine og Senior tranchen.

Klagerne bør i hvert fald ikke kunne opnå en erstatning, hvorved de stilles bedre, end hvis de tre trancher i ScandiNotes III udstedelsen havde skullet bære tab på én eller flere af de bagvedliggende låntagere solidarisk. Klagernes maksimale krav kan derfor opgøres til 245.250 kr. Da banken har tilbagekøbt klagernes ScandiNotes III Junior obligationer for dette beløb, har klagerne ikke lidt noget erstatningsberettiget tab.

Klagerne har ikke lidt tab på kreditforeningslånet og kan i sagens natur ikke være berettiget til erstatning i relation hertil. Kursværdien af kreditforeningslånet var på udbetalingstidspunktet 1.630.387 kr. I juni 2008, hvor klagerne fik en låneberegning, var kursværdien 1.491.260 kr. Klagerne kunne således på daværende tidspunkt have opnået en skattefri kursgevinst på 139.127 kr. (1.630.387 kr. ÷ 1.491.260 kr.).

Ankenævnets bemærkninger og konklusion.

Det findes ikke godtgjort, at Ringkjøbing Landbobank i forbindelse med klagernes køb af nominelt 450.000 kr. ScandiNotes III Junior 2015 til kurs 87,60 den 21. december 2006 gjorde klagerne opmærksom på den særlige risiko, som var forbundet med disse obligationer. Denne særlige risiko udspringer af, at den samlede mængde af ScandiNotes III obligationer er rangordnet i tre kategorier, hvoraf Junior er den laveste, hvilket indebærer, at ethvert tab, der opstår som følge af manglende betalingsevne hos et af de 22 låntagende pengeinstitutter, i første række skal bæres af indehavere af Junior obligationerne.

Ankenævnet finder herefter, at banken begik en ansvarspådragende fejl ved sin rådgivning af klagerne forud for deres beslutning om køb af ScandiNotes III Junior obligationerne. Ankenævnet finder, at Ringkjøbing Landbobank som konsekvens af fejlen skal afregne sit tilbagekøb af papirerne til anskaffelseskursen på 87,60 i stedet for som sket den 10. juni 2009 til kurs 54,50. Ankenævnet har herved lagt den typeforudsætning til grund, at klagerne ville have undladt at foretage investeringen, hvis de var blevet rådgivet fyldestgørende om risikoen.

Ved optagelsen af 5% realkreditlånet på 1.664.000 kr. blev klagerne, jf. brevet af 11. januar 2007, stillet i udsigt, at restgælden ville falde med 8%-9%, "for hver procent den lange rente stiger", svarende til ca. 256.000 kr. i forhold til et lån på 1.600.000 kr. ved en renteberegning på 2 %. Den 19. juni 2008 viste bankens beregning af en eventuel omlægning af 5% lånet til et 7% lån en nedsættelse af hovedstolen med 129.000 kr. (1.664.000 kr. – 1.535.000 kr.). Kursgevinsten ved en eventuel indfrielse var som anført af banken på 139.127 kr. (1.630.387 kr. ÷ 1.491.260 kr.). Selvom låneoptagelsen efter rentestigningen fra 5% til 7% viste sig ikke at være så fordelagtig som antaget af banken, finder Ankenævnet ikke tilstrækkeligt grundlag for at fastslå, at banken herved har pådraget sig et erstatningsansvar.

Som følge heraf

Ringkjøbing Landbobank skal inden fire uger til klagerne betale 148.950 kr.

Klagen tages i øvrigt ikke til følge.

Klagegebyret tilbagebetales klagerne.