Afgørelse

Investering i ScandiNotes II Senior, Kalvebod I og Nordbank HSH obligationer i henhold til formueplejeaftaler.

Indledning.

Denne klage vedrører, om DiBa Bank har pådraget sig et erstatningsansvar over for klageren i forbindelse med bankens investering af klagerens midler i ScandiNotes II Senior, Kalvebod I og Nordbank HSH obligationer i henhold til indgåede formueplejeaftaler.

Sagens omstændigheder.

DiBa Bank har oplyst, at klageren i 2003 indgik en formueplejeaftale med banken.

Den 8. december 2004 indgik klageren en ny formueplejeaftale med banken. Af aftalen fremgår:

"…

Bemyndigelse

… Banken er således bemyndiget til løbende at disponere over og omlægge depotet samt foretage geninvestering af indestående på kontoen.

…

Aftalens formål

Med henblik på størst muligt afkast af opsparingen forvalter banken, dog under hensyntagen til den valgte investeringsstrategi - efter bedste skøn - de aktiver, der er placeret i ovennævnte depot og ovennævnte konto i overensstemmelse med betingelserne i denne aftale.

Banken alene træffer afgørelse om, på hvilke tidspunkter og i hvilke papirer, der skal investeres indenfor den valgte investeringsstrategi. …

Ansvar

Al investering er forbundet med mulighed for både gevinst og tab. Kunden erklærer ved sin underskrift på denne aftale at være bekendt med, at investering i værdipapirer indebærer risiko for tab, der bl.a. kan opstå i forbindelse med ændringer i værdipapirerne, i valutakurser eller i udsteders situation. Omfanget af denne risiko afhænger bl.a. af de aftalte retningslinier for investeringerne. Banken påtager sig intet ansvar for utilfredsstillende resultat, herunder negativt resultat i forbindelse med den løbende forvaltning.

Banken bestræber sig på at forvalte kapitalen i overensstemmelse med denne aftale bedst muligt. Kunden er indforstået med ikke at gøre banken erstatningsansvarlig for noget fejlskøn eller tab, undtagen i tilfælde af grov uagtsomhed eller bevidste misligheder fra bankens side.

Investeringshorisont

Tidshorisonten for de aftalte investeringer er over 5 år, svarende til en lang investeringshorisont.

Risikoprofil

Lav risiko:

Kunden ønsker et højere afkast end afkastet for kontant indestående set over den samlede investeringshorisont. Afkastet kan i perioder udvise mindre udsving i både negativ og positiv retning i forhold til det afkast kunden forventer. Kundens absolutte afkast kan i enkelte år være forbundet med mindre tab, men set over den samlede investeringshorisont er der store muligheder for et positivt afkast, der overstiger renten for kontant indestående.

Definitioner

Obligationsbaserede investeringer: Omfatter danske statsobligationer, realkreditobligationer, erhvervsobligationer, virksomhedsobligationer, obligationsbaserede investeringsforeninger i danske og udenlandske obligationer samt andre investeringsprodukter, hvor det underliggende aktiv er obligationslignende.

…

Investeringsfordeling

Banken anbefaler følgende overordnede investeringsfordeling:

Aktier skal i ovennævnte matrix opfattes som aktiebaserede investeringer, og obligationer skal opfattes som obligationsbaserede investeringer.

Midlernes fordeling samt valg af værdipapirer foretages ud fra bankens aktuelle markedsvurdering og den af kunden valgte risikoprofil og investeringshorisont. Den aktuelle fordeling mellem aktier og obligationer kan til enhver tid oplyses af banken.

Kunden erklærer sig indforstået med, at den procentuelle fordeling på grund af markedssvingninger i perioder kan afvige. I sådanne tilfælde vil banken indenfor et passende tidsrum sikre, at depotets sammensætning tilpasses den planlagte fordeling.

…

Meddelelser

Banken giver ved hvert køb, salg eller nytegning af værdipapirer meddelelse til kunden om de enkelte handler ved fremsendelse af nota eller via Webbank.

Oplysninger, som banken vurderer skal tilgå kunden, vil straks blive udsendt. Herudover vil kunden hvert kvartal modtage en oversigt over beholdningens sammensætning. …

…"

Af en fremlagt investeringsprofil, der er oprettet den 2. juli 2007, fremgår:

"…

Kundens formål og tidshorisont

Frie midler 10 år

Kundens risikovillighed

Kundens risikovillighed er: 6

(1-3 = lav risiko, 4-7 = mellem risiko, 8-10 = høj risiko)

…

Konklusion

VDiBa Fakta om obligationer er udleveret
V DiBa Fakta om aktier er udleveret
V DiBa Fakta om investeringsforeninger er udleveret
V DiBa Fakta om strukturerede produkter er udleveret
V DiBa Fakta om hedgefonde/hedgeforeninger er udleveret

V Jeg ønsker rådgivning og kan selvstændigt foranledige handel med værdipapirer.

…"

Den 4. juli 2007 indgik klageren en ny formueplejeaftale med banken. Af aftalen fremgår:

"…

Aftalen bemyndiger pengeinstituttet til, uden forudgående kontakt med mig og for min regning, at disponere over midlerne beroende i depotet og på kontoen, …

…

Aftalen forpligter pengeinstituttet til at foretage indkøb af værdipapirer indenfor den i aftalen nævnte investeringsstrategi.

…

Forvaltningen af mine investeringer skal som udgangspunkt ske inden for de nedenfor anførte grænser. Pengeinstituttet kan som følge af ændrede markedsforhold foretage en ændring af investeringssammensætningen med tilhørende grænser. En ændring foretages altid med udgangspunkt i den valgte risikoprofil. Den aktuelle fordeling mellem aktivtyper kan til enhver tid oplyses af pengeinstituttet.

…

Jeg vil årligt modtage årsopgørelse, hvor blandt andet depotbeholdning, værdipapirkurser m.v. vil fremgå.

Investeringsprofil

Pengeinstituttets rådgivning sker i overensstemmelse med min investeringsprofilaftale, hvoraf min risikovillighed fremgår.

(1-3 = lav risiko, 4-7 = mellem risiko, 8-10 = høj risiko)

Risikovillighed: 6.

Formålet med denne investering er: Frie midler, med en tidshorisont på 10 år.

Investeringsstrategi

På baggrund af modtagne oplysninger, herunder gældende Investeringsprofil, er der udarbejdet en investeringssammensætning.

Denne investeringssammensætning anvendes til FRIE MIDLER privat (6057). Risikotal 5-7, middel risikovillighed. Ønsker at investere med en vis risikovillighed. Ønsker en nogenlunde stabil udvikling i afkastet, men tåler også moderate tab. Der accepteres moderate udsving i formuen.

…

Alle oplysninger om investeringssammensætningen er alene vejledende.

…

De i fuldmagtsaftalen nævnte procentfordelinger på de enkelte papirer er et udtryk for minimum og maksimumgrænser på investeringstidspunktet. Udviklingen på de enkelte papirer kan bevirke, at grænserne i perioder ikke fuldstændig opretholdes. Ved nyinvesteringer vil investeringsaftalens procentfordelinger tilstræbes genoprettet.

Al investering er forbundet med mulighed for både gevinst og tab. Kunden erklærer ved sin underskrift på aftalen at være bekendt med, at investering i værdipapirer indebærer risiko for tab, der bl.a. kan opstå i forbindelse med ændringer i værdien af værdipapirerne, i vekselkurser eller i udsteders situation. Omfanget af denne risiko afhænger bl.a. af de aftalte retningslinier for investeringerne.

Pengeinstituttet bestræber sig på bedst muligt at forvalte kapitalen i overensstemmelse med denne aftale. Kunden er indforstået med ikke at gøre pengeinstituttet ansvarlig for noget fejlskøn eller tab, undtagen i tilfælde af grov uagtsomhed eller bevidste misligheder fra pengeinstituttets side.

…"

Af aftalen fremgår følgende sammensætning af værdipapirer:

Ved bankens brev af 4. juli 2008 blev klageren oplyst om, at ordningens afkast i perioden fra 1. januar til 30. juni 2008 havde været 3,48 %.

Af en fremlagt beholdningsoversigt pr. 30. juni 2008 for klagerens depot fremgår:

Klageren indgik den 18. september 2008 en ny formueplejeaftale med indhold svarende til aftalen af 4. juli 2007.

Banken har oplyst, at klagerens depot i august 2009 blev overført til et andet pengeinstitut.

Ved brev af 4. juni 2010 anførte klageren, at hun var utilfreds med bankens investeringer i ScandiNotes, Kalvebod og Nordbank HSH obligationer og anmodede om, at banken erstattede hendes tab på disse investeringer.

Ved brev af 21. juni 2010 afviste banken at erstatte klagerens tab, da banken anså investeringerne for at være i overensstemmelse med mandatet i formueplejeaftalen.

Banken har oplyst, at pr. 9. februar 2011 er der konstateret en nedskrivning på 2,5 % på ScandiNotes II Senior obligationerne og 11,8 % på Kalvebod I obligationerne. Nordbank HSH obligationerne forventes ikke nedskrevet, da de er garanteret af en tysk delstat. Kalvebod obligationerne (nominelt 220.000) blev købt til kurs 92,16 og ScandiNotes obligationerne (nominelt 327.718,32) blev gennemsnitligt købt til kurs 96,33.

Parternes påstande.

Klageren har den 27. december 2010 indbragt sagen for Ankenævnet med påstand om, at DiBa Bank skal erstatte hendes tab på investeringerne i ScandiNotes II Senior, Kalvebod I og Nordbank HSH obligationer.

DiBa Bank har nedlagt påstand om frifindelse.

Parternes argumenter.

Klageren har bl.a. anført, at hun i aftalerne fra 2007 og 2008 valgte en "mellem risiko".

Bankens investeringer i ScandiNotes II Senior, Kalvebod I og Nordbank HSH obligationerne er ikke i overensstemmelse med denne investeringsprofil.

Hendes depot bestod ved overførslen til hendes nye pengeinstitut overvejende af disse tre papirer (ca. 92 %). Dette er ikke i overensstemmelse med investeringssammensætningen angivet i formueplejeaftalen.

Banken har ikke handlet i hendes interesse eller rådgivet hende generelt.

Hun er ikke blevet informeret om udviklingen i depotet på en måde, der gav anledning til overvejelser om at opsige eller få ændret aftalen.

Banken investerede i de pågældende værdipapirer forud for aftalen i 2007. Hun havde da valgt lav risikovillighed.

Investeringerne blev foretaget på tidspunkter, hvor det burde være klart for banken, at risikoen på værdipapirerne var væsentligt forøget.

Banken har handlet erstatningspådragende og skal erstatte hendes tab på værdipapirerne.

DiBa Bank har bl.a. anført, at banken indenfor rammerne af formueplejeaftalen havde en forpligtelse og en fuldmagt til at forvalte klagerens midler uden forudgående henvendelse til hende.

Det fremgår af formueplejeaftalen:

- at klageren valgte en middel risiko og en investeringshorisont på 10 år.

- at investering er forbundet med mulighed for både gevinst og tab.

- at banken ikke tilsikrede klageren et positivt afkast i det enkelte år eller for det enkelte værdipapir. Det giver desuden ikke mening at se på enkelte papirer i porteføljen.

- at banken kan investere i virksomhedsobligationer.

Når den samlede investering af klagerens formue skal ligge indenfor mandatet "middel risiko" betyder det, at banken veksler mellem investering i forskellige aktivtyper og sammensætter investeringerne, så det giver det bedste udtryk for den risiko som "middel risiko" står for.

Det er sammensætningen af den samlede portefølje, der er afgørende for, om der er investeret i overensstemmelse med klagerens risikoprofil - og ikke det enkelte værdipapir, hvilket fremgår af Ankenævnets afgørelse nr. 420/2009.

Banken har investeret i overensstemmelse med mandatet i aftalerne.

Investeringerne blev foretaget ud fra et ønske om at skaffe klageren den højst mulige rente - indenfor rammerne af den indgåede aftale.

Banken har hele tiden været klar over, hvilke karakteristika og hvilke risici, der var på ScandiNotes obligationerne. Det var bankens vurdering, at risikoen var lille, hvilket byggede på bankens erfaring med den danske finanssektor, det skrappe tilsyn, der er med sektoren og den rating, som Moody’s havde givet obligationerne.

ScandiNotes II Senior obligationen fik ved udstedelsen ratingen A. Dette må ubetinget anses for værende lav risiko.

Banken lagde i forbindelse med investeringerne i ScandiNotes og Kalvebod obligationerne desuden til grund, at:

- der var tale om banker, der var underlagt et finanstilsyn, der skulle sikre at bankerne overholdt lovgivningsmæssige krav til solvens og likviditet.

- banken aldrig tidligere har set en dansk bank gå konkurs med deraf følgende tab for bankens kreditorer.

- de deltagende banker alle var børsnoterede og vurderet af markedet som værende attraktive investeringsobjekter.

Banken bestrider flere af de klageren anførte forhold og bemærker, at:

- beholdningen af ScandiNotes II Senior, Kalvebod I og Nordbank HSH obligationer ved overførslen til klagerens nye pengeinstitut udgjorde ca. 48 % af depotets værdi.

- klageren hvert halve år er blevet orienteret skriftligt om depotets afkast og beholdning. Hun har modtaget særskilte meddelelser fra banken og VP i forbindelse med nedskrivning af obligationerne. Banken har løbende holdt opfølgningsmøder med klageren.

- den seneste investering i de nævnte papirer blev foretaget den 27. juni 2008, hvilket er 14 dage før, at der blev offentliggjort problemer i Roskilde Bank.

Hvis det (pr. 9. februar 2011) forudsættes, at der ikke er flere banker, som kommer i så store økonomiske vanskeligheder, at de ikke kan honorere deres forpligtelser, viser bankens beregninger, at klageren ved investeringerne i ScandiNotes II Senior, Kalvebod I og Nordbank HSH obligationer samlet set vil opnå en positiv gevinst på 74.427,32 kr.

Ankenævnets bemærkninger og konklusion.

Indledningsvis bemærkes, at klageren ved indgåelse af en formueplejeaftale med DiBa Bank gav banken fuldmagt til for hendes midler at foretage køb og salg af værdipapirer indenfor rammerne af aftalen uden forinden at indhente samtykke til de enkelte handler.

Ankenævnet bemærker videre, at det ved indgåelse af hver ny formueplejeaftale påhvilede banken at bringe investeringerne af klagerens midler i overensstemmelse med rammerne af den nye aftale herunder den af klageren valgte risikovillighed.

Klageren har anført, at banken foretog investeringer i ScandiNotes II Senior, Kalvebod I og Nordbank HSH obligationer i henhold til formueplejeaftalen fra december 2004, hvori hun havde valgt en lav risikovillighed.

Ankenævnet finder det ikke godtgjort, at klageren - frem til indgåelsen af aftalen i juli 2007, hvor klageren valgte en højere risikovillighed - havde lidt et tab som følge af de nævnte investeringer. Allerede af denne grund har nævnet ikke taget stilling til, hvorvidt de af banken foretagne investeringer frem til 2007 var i overensstemmelse med aftalen fra 2004.

Det fremgår af formueplejeaftalerne, som klageren indgik i 2007 og 2008, at klageren valgte en risikovillighed på "6", hvor "4-7 = mellem risiko". Det fremgår også af aftalerne, at der kan foretages investering i bl.a. aktier og obligationer med forskellig løbetid, og at alle oplysninger om investeringssammensætningen alene er vejledende. Det fremgår desuden, at sammensætningen af porteføljen skal følge "risikotal 5-7, middel risikovillighed. Ønsker at investere med en vis risikovillighed. Ønsker en nogenlunde stabil udvikling i afkastet, men tåler også moderate tab. Der accepteres moderate udsving i formuen."

Ankenævnet finder, at investering i ScandiNotes, Kalvebod og Nordbank HSH obligationer som udgangspunkt ligger indenfor aftalernes mulige investeringsområde.

Af den fremlagte beholdningsoversigt pr. 30. juni 2008 fremgår, at banken havde investeret ca. 26 % af klagerens midler i ScandiNotes II Senior, ca. 17 % i Kalvebod og ca. 9 % i Nordbank HSH obligationer.

Ankenævnet finder ikke, at de oplyste investeringer er i strid med aftalerne fra 2007 og 2008.

Der er ikke med ovenstående taget stilling til, om bankens investeringer i øvrigt på vegne af klageren - herunder om de skiftende sammensætninger af porteføljen - har været i overensstemmelse med de rammer, som er en følge af formueplejeaftalen og klagerens risikovillighed. Det bemærkes herved, at Ankenævnet ikke påtager sig at foretage en revisionsmæssig gennemgang af de under en formueplejeaftale foretagne investeringer med henblik på at konstatere eventuelle investeringer i strid med aftalen.

Som følge heraf træffes følgende

afgørelse:

Klagen tages ikke til følge.