Afgørelse

Spørgsmål om erstatningsansvar for tab på værdipapirer. Genoptaget sag.

Indledning

Denne sag – som er en genoptagelse af Ankenævnets afgørelse af 29. november 2011 i sag nr. 202/2010 – vedrører, om Ringkjøbing Landbobank har pådraget sig et erstatningsansvar i forbindelse med bankens rådgivning af klagerne i forbindelse med deres værdipapirinvesteringer.

Sagens omstændigheder

Af sagsfremstillingen i sag nr. 202/2010 fremgår:

Klagerne er ægteparret M og K, der er pensionister, og var kunder i Ringkjøbing Landbobank, hvor de bl.a. havde et værdipapirdepot (-576).

I slutningen af 2006 optog klagerne et kreditforeningslån på 1.664.000 kr. i deres sommerhus. Provenuet fra lånet og fra klagernes øvrige midler skulle placeres i værdipapirer.

I begyndelsen af januar 2007 var klagerne til møde i banken, hvor man drøftede klagernes økonomiske forhold og fastlagde en investeringsprofil.

Den 9. januar 2007 købte klagerne 6.282 stk. investeringsbeviser i BankInvest Højrentelande til kurs 95,15 til en kursværdi af 597.732,30 kr. med tillæg af kurtage, 896,60 kr., eller i alt 598.628,90 kr.

Den 11. januar 2007 sendte banken et referat af mødet i banken. Af mødereferatet fremgår:

"…

I oplyste på mødet,

at I er gift …

at I begge modtager størst mulige folkepension og har lidt indkomst fra ATP

at … Den samlede formue udgør ca. 4.000.000 kr. incl. jeres bankindestående på ca. 400.000 kr.

…

I har valgt at optage et lån på 1.664.000 kr. …

Overskuddet har vi aftalt der skal investeres ud fra en lavrisiko med en tidshorisont på 5 år eller mere.

På medsendte depotoversigt fremgår det, hvad vi har aftalt og købt.

…

Jeg vil anbefale, at I bruger af jeres formue og gør de ting I har lyst til. Jeres formue er så stor, at I ikke kommer i økonomiske problemer på noget tidspunkt.

…"

M og K’s midler blev placeret således:

"…

*) Banken har tidligere godtgjort klagernes fulde tab på Scandinotes III junior.

…"

På det tidspunkt var investeringsforeningen BankInvest Højrentelande klassificeret som lav risiko i henhold til BankInvests risikoskala.

Den 11. december 2008 indgav klagerne en klage over banken til Pengeinstitutankenævnet med krav om erstatning for "[deres] nuværende og eventuelt kommende tab på både lånet og på investeringerne." Ankenævnet afsagde kendelse 535/2008 den 29. september 2009.

Den 14. august 2009 orienterede banken klagerne om, at en revurdering af kategoriseringen af BankInvest Højrentelande medførte, at klagernes portefølje havde en højere risiko end hvad der fremgik af deres investeringsprofil. Af brevet fremgår:

"…

Investeringsprofil

Du har tidligere afleveret et investeringsprofilskema, hvor du har angivet din risikoprofil og investeringshorisont for investering af dine pensionsmidler og frie midler.

Som du kan se, ligger din investering for Frie midler mere end 25% fra vores generelle anbefaling.

Markedsudviklingen i 2008, hvor der var ualmindelige store udsving i afkastene, har betydet, at blandt andet Bank[I]nvest har udvidet deres risikoskala fra tidligere tre til nu fem risikogrupper.

Som det fremgår af ovenstående skema, er vores anbefalinger til spredning af aktier, obligationer og kontanter forskellige afhængig af, hvilken risikoprofil der vælges. For så vidt angår aktier, er det derudover vores anbefaling, at den enkelte aktie maksimalt udgør 20% af den samlede aktiebeholdning.

For at du kan danne dig et indtryk af de nye grupper og din investering, vedlægges "BankInvest Risikoskala", der beskriver risikogrupperne samt de enkelte investeringsforeningers indplacering. Bemærk f.eks. BankInvest Højrentelande, der har skiftet fra risikogruppe lav til høj … Herudover vedlægges et hjælpeskema, som giver et overblik over hvilke typer, investeringer det enkelte risikovalg bør indeholde. Du har således mulighed for at sammenligne dine investeringer med BankInvests risikogruppering samt vores hjælpeskema.

Du bedes kontakte os, hvis

du ønsker din investering tilpasset din investeringsprofil.

du ønsker at ændre din investeringsprofil, så den passer til dine nuværende investeringer.

du ønsker investeringsrådgivning

Kun med fuldstændige og ajourførte oplysninger kan vi yde dig optimal rådgivning. Hvis vi ikke hører fra dig, går vi ud fra, at du ønsker at bibeholde den nuværende fordeling til trods for, at din portefølje ikke svarer til bankens anbefaling for den valgte risikoprofil/investeringshorisont.

…"

Den 20. august og 2. september 2009 var klagerne til møde i banken om deres investeringsprofil.

Den 3. september 2009 sendte banken følgende brev til klagerne:

"…

Snak om evt. omlægning af værdipapirbeholdningen.

…

Som vi snakkede om på mødet er der to muligheder vedr. jeres værdipapirbeholdning. Første mulighed er at beholde de papirer der pt. ligger i depotet. Dermed ændrer i jeres risikoprofil, da afdelingen med [Højrentelande] som sagt er ændret til at være et papir med en høj risiko. Det skal i være jer meget bevidste om, men som vi også snakkede om er der ingen forventninger om at disse papirer vil "gå tabt". Ønsker i at tilpasse beholdningen til jeres nuværende risikoprofil skal der ske en omlægning af beholdningen.

Uanset hvad bedes i udfylde vedlagte tillæg så vi fremadrettet sikrer os at jeres risikoprofil passer til de værdipapirer i også har i depotet. Vedlagt følger samtidig faktaark vedr. Højrentelande.

…"

Ved brev af 7. september 2009 besvarede klagerne bankens brev:

"…

Vi har modtaget brevet "Snak om … vedlagt tillæg til investeringsprofil og faktaark vedr. Højrentelande.

…

På mødet den 2. september 09 gjorde vi det klart, at havde banken oplyst os om, at der var risiko for, at investeringerne kunne blive flyttet fra lav til høj risiko og vor investeringsprofil fra lav til mellem risiko, så havde banken aldrig fået os overtalt til at investere. Vi gjorde også klart, at vi ville tage hjem og overveje vor stillingtagen.

Vor stillingtagen er den, at der ikke skal foretages noget med værdipapirbeholdningen eller investeringsprofilen, så længe sagen ved Pengeinstitutankenævnet ikke er afsluttet. Når sagen … er afsluttet, vil vi vurdere udfaldet og overveje det videre forløb.

…"

Ved brev af 10. september 2009 meddelte banken klagerne, at man havde noteret, at klagerne ikke p.t. ønskede at ændre på sammensætningen af porteføljen.

Den 24. november 2009 henvendte klagerne sig til Forbrugerombudsmanden.

I december 2009 blev klagernes konti og værdipapirer overført til et andet pengeinstitut.

Af et fremlagt faktaark om Investeringsforeningen BankInvest Højrentelande fremgår:

"…

INVESTERINGSPROFIL

BankInvest Højrentelande investerer i udenlandske stats- og virksomhedsobligationer i de såkaldte emerging markets-lande. En lang række af emerging markets-landene har i de seneste år oplevet en stærkt forbedret økonomisk situation samt politiske og infrastrukturelle forbedringer, der gør dem til attraktive investeringer. Den globalisering driver den økonomiske udvikling i disse lande og fortsatte strukturelle reformer medvirker til, at emerging markets-obligationer fortsat forventes at udvikle sig positivt. Afdelingen er velegnet til investering af både frie midler og selskabsmidler.

…

Fakta

…

Risikoprofil Høj

…

BankInvest Højrentelande går efter at give et attraktivt afkast ved at investere i stats- og virksomhedsobligationer udstedt i euro eller dollar af emerging markets-landene, hvor renteniveauet er højere end på de udviklede markeder som USA og Europa.

God kreditsikkerhed

BankInvest Højrentelande investerer i obligationer udstedt af stater og større virksomheder, der har en kreditvurdering over CC/Ca. Fællesnævneren er, at obligationerne er udstedt i lande, hvor det generelle renteniveau er højt i forhold til de vestlige obligationsmarkeder. Hvis landene er under udvikling, så giver den positive udvikling sig udslag i stigende obligationskurser og dermed et positivt afkast for afdelingen. Valutarisikoen udgør højest 10 procent af formuen, og dollarrisikoen afdækkes.

Risiko og investeringshorisont

BankInvest Højrentelande har en høj risikoprofil på BankInvests risikoskala. Afdelingen henvender sig til investorer, der som minimum har en investeringshorisont på fem år.

…

Udbytte

Det årlige udbytte i afdelingen er ifølge vedtægterne fastsat til mindst 7 kroner pr. bevis. Dermed er investor sikret en løbende udbetaling i stil med traditionelle obligationer. Målet er, at årets afkast kan dække minimumsudlodningen. I de år, hvor afkastet måtte være mindre end 7 kroner pr. bevis, vil det være nødvendigt at udlodde af afdelingens formue.

…"

Af Ankenævnets afgørelse i sag nr. 202/2010 fremgår, at nævnet lagde til grund, at klagernes risikoprofil, der blev fastlagt i begyndelsen af januar 2007, på tidspunktet for investeringen i BankInvest Højrentelande var lav risiko. Investeringshorisonten var på 5 år.

Den 9. januar 2007 købte klagerne for ca. 598.000 kr. investeringsbeviser i BankInvest Højrentelande til depotet, som havde en samlet værdi af ca. 1.800.000 kr. Ankenævnet lagde til grund, at investeringen skete på baggrund af bankens rådgivning og anbefaling. Sammenholdt med depotsammensætningen i øvrigt fandt Ankenævnet, at investeringen i BankInvest Højrentelande var i strid med klagernes risikoprofil.

Ankenævnet fandt det ikke dokumenteret, at banken på tilstrækkelig vis rådgav klagerne om risikoen ved BankInvest Højrentelande, og at klagerne tiltrådte, at investeringen og sammensætningen af værdipapirdepotet afveg fra deres risikoprofil.

Ankenævnet fandt herefter, at banken havde handlet ansvarspådragende i forbindelse med rådgivningen af klagerne. Som konsekvens heraf skulle banken tilbagekøbe klagernes investeringsbeviser i BankInvest Højrentelande.

Ringkjøbing Landbobank bad Ankenævnet genoptage sagen, da Ankenævnet ikke i afgørelsen udtrykkeligt havde anført, at tilbagekøb skulle ske på vilkår om, at klagerne tilbagebetaler det afkast, som de har modtaget på investeringsbeviserne fratrukket de omkostninger, der var forbundet med købene samt en forrentning af beløbene med den rentesats, der var gældende for deres indlånskonto.

Klagerne bad ligeledes om genoptagelse, da Ankenævnet ikke havde taget stilling til deres krav vedrørende de øvrige værdipapirer, som de havde investeret i på baggrund af bankens anbefaling.

I januar 2012 besluttede Ankenævnets næstformand at genoptage sagen.

Parternes påstande

Klagerne har nedlagt påstand om, at banken skal tilbagekøbe deres beholdning af BankInvest Højrentelande, BankInvest Europæiske Aktier, SparInvest Europæiske Finans Aktier og SydInvest Virksomhedsobligationer ved betaling af i alt 1.197.826 kr. Beløbet fremkommer som den oprindelige købspris, andel af rente og bidrag på lån samt andel af lånesagsomkostninger fratrukket modtaget udbytte.

Ringkjøbing Landbobank har nedlagt påstand om frifindelse mod tilbagekøb af 6.282 stk. BankInvest Højrentelande ved betaling af 526.254 kr. Beløbet fremkommer som den oprindelige købspris, andel af rente og bidrag på lån fratrukket udbetalt udbytte.

Parternes argumenter

Klageren har anført, at det modtagne udbytte ikke har dækket rente og bidrag og at udbyttet derfor ikke har været forrentet. Banken bør dække deres lånesagsudgifter samt kurstab.

De øvrige værdipapirer, BankInvest Virksomhedsobligationer, Sparinvest Europæiske Finansielle Aktier og BankInvest Europæiske Aktier, var heller ikke lavrisikoinvesteringer.

Ringkjøbing Landbobank har anført, en opgørelse af klagernes tab ved investeringen i BankInvest Højrentelande skal tage hensyn til det udbytte, de har modtaget fra investeringsforeningen.

BankInvest Højrentelande er en investeringsforening med garanteret minimumsudbytte. Det udbetalte udbytte er derfor ikke nødvendigvis udtryk for det afkast investeringsforeningen har opnået, men indeholder også udlodning af egenkapital i de perioder hvor afkastet har været mindre end minimumsudbyttet.

Ankenævnets bemærkninger

Ankenævnet finder, at Ringkjøbing Landbobank har handlet ansvarspådragende i forbindelse med rådgivningen af klagerne om investering i BankInvest Højrentelande. Som følge heraf skal banken erstatte klagernes tab som anført nedenfor. Klagen over Ringkjøbing Landbobanks rådgivning i forbindelse med optagelse af et kreditforeningslån er behandlet ved Ankenævnets afgørelse af 29. september 2008 i sag nr. 533/2008. Som følge heraf og da der ikke er grundlag for at genoptage denne tidligere sag, kan Ankenævnet ikke behandle denne del af klagen.

Udover investering i Scandinotes obligationer og BankInvest Højrentelande foretog klagerne på bankens anbefaling tillige investeringer i BankInvest Virksomhedsobligationer med 11,2 %, i Sparinvest Europæiske Finansielle Aktier med 5,5 % og i
BankInvest Europæiske Aktier med 5,5 %.

Henset til, at klagerne og banken indgik aftale om en lånefinansieret investering, der for at løbe rundt i hvert fald måtte forventes at skabe et afkast, der oversteg renten på realkreditlånet, finder Ankenævnet det ikke godtgjort, at klagernes ønske om "lav risiko" udelukkede, at der i deres samlede portefølje var enkelte værdipapirer, som var forbundet med højere risiko. Henset endvidere til, at banken har godtgjort klagernes tab på investeringen i Scandinotes Obligationer og at banken skal erstatte klagernes tab på investeringen i BankInvest Højrentelande, finder Ankenævnet herefter ikke, at bankens anbefaling af investering af en mindre andel af klagernes portefølje i BankInvest Virksomhedsobligationer, Sparinvest Europæiske Finansielle Aktier og BankInvest Europæiske Aktier var ansvarspådragende for banken.

Ankenævnets afgørelse

Såfremt klagerne inden 8 uger fra denne afgørelse fremsætter anmodning herom, skal Ringkjøbing Landbobank inden 30 dage, mod klagernes tilbagelevering af 6.282 stk. investeringsbeviser i BankInvest Højrentelande, stille klagerne som påstået af Ringkjøbing Landbobank.

Klagerne får ikke i øvrigt medhold i klagen.

Klagerne får klagegebyret tilbage.