Gearet investering.
| Sagsnummer: | 539/1995 |
| Dato: | 12-03-1997 |
| Ankenævn: | Peter Blok, Inge Frølich, Bjarne Lau Pedersen, Mette Reissmann, Ole Simonsen |
| Klageemne: |
Værdipapirer - gearet/ lånefinansieret investering
|
| Ledetekst: | Gearet investering. |
| Indklagede: | |
| Øvrige oplysninger: | |
| Senere dom: | |
| Pengeinstitutter |
Indklagede udbyder en såkaldt Dollar Investment Package (DIP), hvor en kundes egenkapital ved optagelse af et lån i USD geares med faktor 6, således at der for det samlede beløb købes andele i en investeringsforening etableret af indklagede. Investeringsforeningen placerer midlerne med ca. 50% i USD denominated Corporate bonds og ca. 50% i NZD, CAD og AUD denominated bonds.
På baggrund af fremsendt brochuremateriale om DIP anmodede klageren, der er bosiddende i Kazakstan, i august 1993 om etablering af en investering i DIP. Af brochurematerialet fremgår bl.a.:
"Carefully selected securities.
Within the framework of the fixed distribution of the investment
50 per cent in USD denominated corporate bonds, rated BBB+BB. 12.5 per cent NZD denominated bonds, rated AA+A 12.5 per cent CAD denominated bonds, rated AA+A 25.0 per cent AUS denominated bonds, rated AA+A
Securities will be carefully selected by [indklagedes] experts with a view to achieving the optimum spread.
........
Greater possibilities also mean greater risks.
An investment concept such as "Dollar Investment Package" offers the possibility of considerably higher returns than a non-geared investment. Therefore, this type of investment is naturally associated with the following risks:
Interest rate increase
..................
Currency risk
...............
Credit risk
50 per cent of the investment is placed in USD denominated corporate bonds at a higher rate of interest. Here, there is a risk that some companies may not pay the interest or, in the worst of cases, go bankrupt.
.................
Reassuring spread of risk
.................
The Aim is yo make a reasonable part of the investment in securities wih a maturity matching that of the "Dollar Investment Package".
Purchases will primarily focus on securities which are frequently traded.
..................
Subject to the 10 per cent provision mentioned below, the investment is made with 50 per cent in USD denominated coporate bonds and 50 per cent in NZD, CAD and AUD bonds using a fixed distribution:
Up to 10 per cent of the investment may be held in a deposit account or invested with care in other dollar-related currencies by the Portfolio Manager. The investment model forming the basis of the "Dollar Investment Package" spreads the risk in such a way that 50 per cent is associated with a credit risk from American company bonds while the remaining 50 per cent is associated with a currency risk since only gilt-edged bonds with an AA+A rating are bought."
Ved låneaftale af 9. august 1993 etableredes investeringen ved køb af 2 investeringsbeviser, hvert med en nominel værdi af 25.000 USD. I denne forbindelse optoges et lån på 300.000 USD. Klagerens investering udgjorde således 350.000 USD. Af lånedokumentet fremgår, at indklagede fik sikkerhed i investeringsandelene. Faldt kursen på andelene til under 105% af lånets kursværdi, kunne indklagede øjeblikkelig afhænde andelene.
Efter betydelige tab bl.a. som følge af devaluering i Mexico den 20. december 1994 lukkede indklagede i april 1995 klagerens investering. Andelene var da faldet til kurs 103,05 i forhold til værdien af lånet.
Klageren har indbragt sagen for Ankenævnet med påstand om, at indklagede tilpligtes at betale 51.000 USD med tillæg af rente 5% p.a.
Indklagede har nedlagt påstand om frifindelse.
Klageren har anført, at det af indklagedes brochure fremgår, at investeringerne foregik i dollarvalutaer og kun blev foretaget i USA, Canada, New Zealand og Australien, hvoraf de tre sidstnævnte lande ville udgøre 50%. Dette måtte forstås således, at kursrisikoen var begrænset til udsvingene mellem disse tre landes valutaer over for dollaren, hvorimod et fald i f.eks. den mexicanske peso ikke skulle have betydning. Havde han vidst, at dette alligevel ville være tilfældet, ville han aldrig have foretaget investeringen. Efter investeringens afslutning i april 1995 oplyste en medarbejder telefonisk over for ham, at baggrunden for de store tab var investering i mexicanske junk bonds. Han finder derfor, at indklagede bør redegøre for alle handler, der er foretaget siden august 1993 og frem til lukningen i 1995. En sådan redegørelse må bl.a. indeholde købs- og salgspriser på de pågældende obligationer, udløbstidspunkt, forventet afkast ved købet samt rating. Hertil kommer, at det af brochurematerialet fremgår, at 50% af investeringen er forbundet med kreditrisiko fra "American company bonds", hvilket naturligt må forstås som obligationer udstedt af amerikansk domicilerede firmaer. Han finder ikke, at de oplysninger, som fremgår af "Fund News", er tilstrækkelige til at danne grundlag for en afgørelse af, om indklagede fulgte de udstedte retningslinier for investeringerne, herunder med hensyn til rating.
Indklagede har anført, at klageren modtog materiale, hvoraf tydeligt fremgik, at investeringerne blev foretaget i "Bonds denominated in US dollars". Indklagede har foretaget samtlige investeringer i USD, AUD, NZD eller CAD. Der er ikke foretaget investeringer i obligationer i latinamerikanske valutaer, men udviklingen i den mexicanske valuta fik betydning, fordi der var investeret i USD-obligationer udstedt af mexicanske firmaer. I markedet opstod der tvivl om de mexicanske firmaers muligheder for at tilbagebetale de optagne lån. Af brochurematerialet fremgår, at 50% af investeringerne ville blive foretaget i USD-relaterede obligationer med en rating på BBB+BB. Investeringerne er foretaget i overensstemmelse hermed. Indklagede finder ikke, at den arbejdsbyrde, der vil være forbundet med at fremskaffe de af klageren ønskede oplysninger om hver enkel obligationshandel, vil modsvare nytten herved. Investorerne har ved to årlige udsendelser af "Fund News" modtaget oplysninger om investeringsforeningens obligationsbeholdning. Det erkendes, at udtrykket "American company bonds" er anvendt i brochurematerialet, men det bestrides, at klageren kan have haft en berettiget forventning om, at investeringsforeningen alene investerede i "American company bonds", som ydermere skulle være USD-denominated. Klageren er yderligere ved modtagelsen af investeringsmaterialet, samt ved modtagelsen af "Fund News" blevet gjort opmærksom på fordelingen af obligationsbeholdningen.
Ankenævnets bemærkninger:
I indklagedes brochuremateriale vedrørende "Dollar Investment Package" er gentagne gange anført, at investeringerne foretages med 50% i "USD denominated corporate bonds" og 50% i "NZD, CAD and AUD bonds", og det forhold, at den førstnævnte kategori et enkelt sted betegnes som "American company bonds", kan ikke med føje have givet klageren en forventning om, at denne kategori udelukkende omfattede USD-obligationer udstedt af virksomheder med hjemsted i USA. Hertil kommer, at klageren af de fremsendte "Funds News" kunne se, at der var investeret i obligationer udstedt af bl.a. sydamerikanske virksomheder. Det må lægges til grund, at indklagede alene har investeret i obligationer udstedt i USD, NZD, CAD og AUD, og det findes heller ikke sandsynliggjort, at indklagede ikke har overholdt de angivne retningslinier med hensyn til obligationernes rating. Klageren måtte indse, at der - bl.a. på grund af gearingen - var tale om en risikobetonet investering, hvilket også fremgår af brochurematerialet.
Som følge heraf
Klagen tages ikke til følge.