Afgørelse

Investering i Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer

Medhold klager

Indledning

Sagen vedrører, om Jyske Bank har pådraget sig et erstatningsansvar i forbindelse med klagerens investering i Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer.

Sagens omstændigheder

Klageren var i 2007 kunde i Jyske Bank og modtog herfra en brochure vedrørende Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer. Brochuren består af 35 sider inklusiv vilkår, tegningsprospekt og vedtægter og er fremlagt i tidligere sager ved Ankenævnet (herunder bl.a. i sag nr. 946/2010). Af brochuren fremgår:

"…

[side 3]

…

Vejen til et mere stabilt afkast

…

Et godt supplement, der spreder risikoen

Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer er et godt supplement, hvis du i forvejen investerer i aktier og obligationer. Dine samlede investeringer kan få et bedre forhold mellem afkast og risiko - du bliver med andre ord bedre sikret mod tab.

Vores frihed er din sikkerhed

Bag Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer står Hedgeforeningen Jyske Invest. En hedgeforening minder om en investeringsforening, men har meget friere rammer til at investere. Denne frihed har vi i Jyske Invest benyttet til at modvirke store renteudsving.

De bedste kræfter på sagen

For at finde de bedste obligationer har vi valgt at samarbejde med en ekstern rådgiver, nemlig Nordic Asset Management Fondsmæglerselskab A/S. Selskabet rådgiver Jyske Invest om den investeringsstrategi, vi lægger for Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer. Nordic Asset Managements medarbejdere beskæftiger sig udelukkende med obligationer og har stor erfaring i at arbejde med hedgeforeninger.

Hedgeforeninger vinder frem

…

Oplysningerne i brochuren er ikke udtømmende og kan ikke fortolkes som konkret investeringsrådgivning. Det anbefales endvidere, at mulige investorer søger rådgivning fra professionelle rådgivere om skattespørgsmål. I tilfælde af uoverensstemmelse mellem oplysningerne i denne brochure og prospektet, er det betingelserne i prospektet, der gælder.

…

[side 10]

Fakta og fordele om hedgeforeningen

Målsætning

Målsætningen er et årligt afkast, der svarer til Nationalbankens udlånsrente plus 3 % - altså i alt mindst 7 % (oktober 2007) efter omkostninger.

…

[side 16]

Vilkår for Jyske Invest Hedge Markedsneutral - obligationer

…

Almindelig handel

Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer kan købes via alle pengeinstitutter i Danmark. Udfyld bestillingsblanketten og aflever den i dit pengeinstitut.

…

Første ordinære handelsdag er den 29. oktober 2007. Efter denne dato kan du købe beviserne til dagskursen plus almindelige handelsomkostninger. Du kan handle beviserne på hverdage gennem alle danske pengeinstitutter.

…

Her kan du få rådgivning

Du kan få personlig rådgivning om afdelingen ved at henvende dig til din rådgiver i dit pengeinstitut.

[side 17]

Tegningsprospekt for Jyske Invest Hedge Markedsneutral - Obligationer

…

Oplysninger i dette prospekt kan ikke betragtes som rådgivning om investerings- eller skattemæssige forhold, og investorer opfordres til at søge individuel rådgivning hos egne rådgivere.

…

Hedgeforeningen Jyske Invest er ansvarlig for prospektets indhold.

…

[side 28]

Vedtægter for Hedgeforeningen Jyske Invest

…

§ 6. Foreningen er opdelt i følgende afdelinger:

Stk. 1 Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Aktier

…

[side 29]

Stk. 2 Jyske Invest Markedsneutral – Obligationer

…"

Ved indlevering af en bestillingsblanket i Jyske Bank den 12. oktober 2007 investerede klageren 49.980 kr. i 490 stk. Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer til kurs 102. Banken har anført, at klageren alene bad banken om at gennemføre ordren. Klageren har anført, at han af sin rådgiver R blev rådgivet om, at det var en sikker investering, hvilket banken bestrider.

Finanstilsynet har i en offentliggjort afgørelse af 8. juli 2009 overfor Hedgeforeningen Jyske Invest påtalt, at foreningen handlede i strid med redelig forretningsskik og god praksis, jf. § 18 i lov om investeringsforeninger, specialforeninger m.v., da foreningen udarbejdede salgsbrochuren om Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer, "fordi brochuren ikke udgør en afbalanceret beskrivelse af produktets egenskaber og de risici, der er forbundet med investeringen".

Finanstilsynet har en i anden offentliggjort afgørelse af 24. november 2009 over for Jyske Bank påtalt, at banken "i forbindelse med salg af andele i Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer ikke generelt har taget skridt til at rette op på, at salgsbrochuren fra Investeringsforeningen Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer ikke udgør en afbalanceret beskrivelse af produktets egenskaber og de risici, der er forbundet med investeringen."

Ved brev af 29. september 2011 anmodede klageren banken om at modtage en godtgørelse for "det store kurstab", som han har lidt på investeringen.

Ved brev af 12. oktober 2011 afviste banken klagerens anmodning.

Parternes påstande

Den 26. oktober 2011 har klageren indbragt sagen for Ankenævnet med påstand om, at Jyske Bank skal dække tab/difference mellem købskursen på 102 og den nuværende kurs (på 27,68 den 23. oktober 2011).

Jyske Bank har nedlagt påstand om frifindelse.

Parternes argumenter

Klageren har anført, at han gennemlæste den tilsendte brochure og bemærkede følgende:

- "vejen til et stabilt afkast …",
- "et godt supplement der spreder risikoen … ", og
- "målsætning er 7 % i gevinst … ".

Han fik af sin rådgiver R oplyst, at det var en sikker investering. Efter denne rådgivning afleverede han materialet.

Jyske Bank har anført, at klageren ikke anmodede om rådgivning, men alene bad banken om at gennemføre en ordre.

Der påhvilede ikke banken en selvstændig rådgivningsforpligtelse (jf. § 7, stk. 2 i den dagældende bekendtgørelse om god skik for finansielle virksomheder), som Ankenævnet anfører i sin afgørelse nr. 291/2010. En sådan selvstændig rådgivningsforpligtelse må forudsætte, at banken har været i stand til at fastslå, at der var et behov for at rådgive. Da banken på daværende tidspunkt ikke havde nogen grund til at betvivle, at den fremsendte brochure levede op til de dagældende krav, og da banken heller ikke kunne vide, at den på et senere tidspunkt ville blive givet en påtale for ikke at have kompenseret for manglerne i brochuren, havde banken i denne sag ikke anledning til at fastslå, at der var et behov for selvstændig rådgivning.

Banken har ikke handlet erstatningspådragende overfor klageren.

Ankenævnets bemærkninger

Af Finanstilsynets afgørelse af 24. november 2009 til Jyske Bank fremgår:

"Finanstilsynet påtaler, at Jyske Bank A/S i forbindelse med salg af andele i Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer ikke generelt har taget skridt til at rette op på, at salgsbrochuren fra Investeringsforeningen Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer ikke udgør en afbalanceret beskrivelse af produktets egenskaber og de risici, der er forbundet med investeringen. Banken har i den forbindelse heller ikke sikret, at kunder, der blev anbefalet at geninvestere midler fra udløbne strukturerede obligationer og stats- og realkreditobligationer, på tydelig måde blev informeret om relevante risici ved en investering i hedgeforeningen.

Jyske Bank A/S har derved ikke levet op til forpligtelsen i den dagældende bekendtgørelse om god skik for finansielle virksomheder, § 7, stk. 3, 3. pkt."

Det er understreget i afgørelsen, at Finanstilsynet ikke hermed har taget stilling til, hvorvidt rådgivningen af den enkelte kunde lever op til bekendtgørelsens krav.

Banken har anført, at klageren ikke er blevet ydet rådgivning af banken i forbindelse med investeringen.

Klageren har anført, at rådgiveren R forud for investeringen rådgav ham om, at investeringen var "sikker".

Ankenævnet lægger til grund, at klagerens investering i Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer skete på grundlag af den af banken fremsendte brochure, og at banken ekspederede investeringen på grundlag af en fra klageren modtaget bestillingsblanket.

Det følger af § 7, stk. 2 i den dagældende bekendtgørelse om god skik (bekendtgørelse nr. 686 af 20. juni 2007), at banken skal yde rådgivning, hvor kunden anmoder herom og af egen drift, hvor omstændighederne tilsiger, at der er behov herfor.

Som det fremgår af Finanstilsynets påtale udgør salgsbrochuren fra investeringsforeningen ikke en afbalanceret beskrivelse af produktets egenskaber og risici. Da brochuren ikke beskriver produktet afbalanceret - og dermed ikke udgør et fyldestgørende beslutningsgrundlag for et køb - finder Ankenævnet, at Jyske Bank - som valgte at udsende brochuren til sine kunder - af egen drift burde have rådgivet klageren om produktets særlige karakter, og herunder have sikret sig, at klageren senest i forbindelse med investeringen modtog fyldestgørende rådgivning om, hvorledes disse værdipapirer risikomæssigt adskiller sig fra såvel almindelige stats- og realkreditobligationer som obligationsbaserede investeringsbeviser, herunder om den særlige risiko, som var en følge af gearingen af produktet.

Da banken herefter ikke har opfyldt sin rådgivningsforpligtelse, er den erstatningsansvarlig for det tab, som klageren har lidt som følge af investeringen.

Ankenævnet bemærker herved, at bankens forpligtelse til at rådgive klageren fyldestgørende, inden han foretog investeringen, eksisterede forud for - og uafhængigt af - påtalen fra Finanstilsynet.

I overensstemmelse med Ankenævnets praksis opgøres tabet således, som det fremgår af afgørelsen.

Ankenævnets afgørelse

Jyske Bank skal inden 30 dage tilbyde klageren kurtagefrit at tilbagekøbe hans 490 stk. Jyske Invest Hedge Markedsneutral - Obligationer til den oprindelige anskaffelseskurs.

Klageren får klagegebyret tilbage.