Spørgsmål om erstatningsansvar for kurstab ved investering i Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer via en formueplejeaftale på grund af mangelfuld rådgivning vedrørende stop loss.
| Sagsnummer: | 1152/2009 |
| Dato: | 07-03-2011 |
| Ankenævn: | Vibeke Rønne, Carsten Holdum, Jørn Ravn, Erik Sevaldsen, Astrid Thomas |
| Klageemne: |
Værdipapirer - formuestyring
|
| Ledetekst: | Spørgsmål om erstatningsansvar for kurstab ved investering i Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer via en formueplejeaftale på grund af mangelfuld rådgivning vedrørende stop loss. |
| Indklagede: | Jyske Bank |
| Øvrige oplysninger: | OF |
| Senere dom: | |
| Pengeinstitutter |
Medhold klager
Indledning
Sagen vedrører, om Jyske Bank har pådraget sig et erstatningsansvar i forbindelse med klagerens investering i Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer i henhold til en formueplejeaftale, herunder om der var aftalt stop loss med banken.
Sagens omstændigheder
Klageren er kunde i Jyske Bank, hvor hun har et værdipapirdepot (-491).
Den 17. januar 2008 var klageren til møde i banken i forbindelse med, at hun havde arvet et beløb. På mødet drøftede man forskellige investeringsmuligheder, herunder muligheden for at placere midlerne under en formueplejeaftale.
Den 12. februar 2008 fik klageren udarbejdet en investeringsplan, der viste en såkaldt ”balanceret” investeringsprofil. Af bankens brev af samme dato fremgår:
”…
Din investeringsplan
På baggrund af vores samtale af 12. februar 2008 har jeg tegnet din investeringsprofil ud fra dine ønsker og behov.
Dine svar fremgår af det vedlagte resumé af vores samtale og peger på, at din risikoprofil er det, vi kalder balanceret.
Den balancerede risikoprofil
Der er to væsentlige forhold for den risikoprofil, som jeg anbefaler.
Den første er investeringshorisonten. Det er den periode, du forventer, investeringen skal strække sig over. Da du har svaret mellem 7 og 10 år, er horisonten, hvad vi kalder mellemlang.
Det andet er din holdning til risiko og dermed tab. Altså om du er indstillet på, at investeringen risikerer at blive mindre værd end på investeringstidspunktet. Svarene på de spørgsmål, der omhandler risiko, siger mig, at din holdning er moderat. Heri indgår, at jeg på baggrund af dine svar vedrørende afhængighed og formue har taget højde for, at du er uafhængig eller lidt afhængig af det beløb, som du ønsker at investere.
Jeg har valgt at anbefale dig den balancerede risikoprofil, som kombinerer denne holdning med den ønskede investeringshorisont.
Du kan læse mere om profilen på det vedlagte ark.
…
Anbefaling
Med udgangspunkt i dit ønske om at involvere dig i de overordnede rammer i sammensætningen af dine investeringer vil jeg anbefale dig Jyske Pengepleje.
Investeringsstrategi
Den valgte løsning – Jyske Pengepleje – tager højde for fordelene ved en porteføljestrategi. Filosofien bag porteføljestrategien er, at jo mere du spreder din investering, jo mere begrænser du risikoen. Målet er at optimere afkastet i forhold til den involverede risiko.
Rådgivning
Nogle handler vil passe bedre til din investeringsprofil end andre. Når jeg fremover rådgiver dig, vil jeg vurdere den enkelte handel i forhold til den afdækkede investeringsprofil.
…”
Af resuméet fra mødet fremgår bl.a., at klageren ingen viden har om investeringsområdet, at hun ønsker at involvere sig i de overordnede rammer af investeringen, at hendes holdning til risiko er moderat, at hun kan acceptere et negativt afkast på 20% på et enkelt år og at hun vil fastholde risikoen, hvis værdien af investeringen et enkelt år falder mere end hun forventer. Nederst på resuméet er over dato- og underskriftsfeltet anført:
”Vær opmærksom på, at selv om De har oplyst banken om, hvor stort et negativt afkast De kan acceptere, tager banken ikke ansvar for, at et eventuelt negativt afkast under uheldige omstændigheder kan blive større. Det aftales, At pengepleje etableres som stabil profil, dvs. 20% aktier og 80% obligationer.”
Af bankens faktablad for den balancerede profil fremgår, at udgangspunktet for bankens porteføljesammensætning for denne profil er 50% i danske obligationer, 36% i etablerede aktiemarkeder, 10% i højrente obligationer og 4% i nye aktiemarkeder.
Endvidere fremgår følgende:
” …
Fin balance mellem forventet afkast og risikovillighed
Fordelene ved at investere efter den balancerede profil:
gode muligheder for et højt afkast på lang sigt
mulighed for afkast over gennemsnittet på obligationsmarkedet.
Du må kunne leve med, at afkastet i enkelte år kan være negativt.
Deklaration
…
Øverst ser du, hvordan vi anbefaler at fordele aktiverne. Til den balancerede profil anbefaler vi en nogenlunde ligelig fordeling mellem aktier og obligationer for at sprede risikoen.
I perioder kan vores aktuelle anbefaling være lidt anderledes, hvis vi vurderer, at det kan give et bedre resultat.
…
[Med mindre skrifttype er anført]
Tidligere afkast er ikke garanti for fremtidige afkast. Når du investerer, kan du heller ikke være sikker på at få hele det investerede beløb tilbage.
…”
Af bankens faktablad for den stabile profil fremgår, at udgangspunktet for bankens porteføljesammensætning for denne profil er 65% i danske obligationer, 18% i etablerede aktiemarkeder, 15% i højrente obligationer og 2% i nye aktiemarkeder.
Endvidere fremgår følgende:
” …
Fin balance mellem forventet afkast og risikovillighed
[Tekst som ad ”balancerede profil”.]
Deklaration
…
Øverst ser du, hvordan vi anbefaler at fordele aktiverne. For at sikre en stabil udvikling er andelen af obligationer størst.
[Tekst som ad ”balancerede profil”.]
…”
Den 7. marts 2008 indgik klageren en aftale med banken om ”Jyske Pengepleje Stabil” vedrørende depot nr. -491 med et indskud på 375.000 kr. Det fremgår af aftalen, at:
”…
Formål med aftalen
Formålet med aftalen er at opnå størst muligt afkast ud fra den risikoprofil jeg har valgt. Jyske Bank holder øje med min investering og foretager de justeringer der skal til for hele tiden at optimere min portefølje.
Jyske Bank har gjort mig opmærksom på, at de enkelte handler, som bliver indgået under aftalen, kan give et negativt afkast. Ligeledes er jeg gjort opmærksom på, at historiske afkast ikke kan benyttes til at forudsige fremtidige afkast.
Investeringsstrategi og risikoeksponering
For at sikre at min investering får en god risikospredning, bliver den placeret i investeringsforeninger, som investerer i danske og udenlandske aktier, traditionelle obligationer, råvarer og ejendomme. Herudover kan en del af indskuddet blive placeret som kontant indestående, eller andre alternative investeringer, som hedgefonde og strukturerede produkter (læs mere under definitioner).
…
Jyske Bank placerer mit indskud så sammensætningen af min investering stemmer overens med min investeringsprofil og bankens forventninger til markedet.
…
MARGIN-LEFT: 2cm" class="MsoTableGrid" border="0" cellspacing="0" cellpadding="0">Aktivtyper/investeringsforeninger
PADDING-TOP: 0cm" valign="top" width="38"> PADDING-TOP: 0cm" valign="top" width="113">Rammer
Traditionelle Obligationer
PADDING-TOP: 0cm" valign="top" width="38"> PADDING-TOP: 0cm" valign="top" width="113">30 – 90%
Højrenteobligationer
PADDING-TOP: 0cm" valign="top" width="38"> PADDING-TOP: 0cm" valign="top" width="113">0 – 25%
Aktier
PADDING-TOP: 0cm" valign="top" width="38"> PADDING-TOP: 0cm" valign="top" width="113">0 – 30%
Alternative investeringer m.v.
PADDING-TOP: 0cm" valign="top" width="38"> PADDING-TOP: 0cm" valign="top" width="113">0 – 20%
Kontant
PADDING-TOP: 0cm" valign="top" width="38"> PADDING-TOP: 0cm" valign="top" width="113">0 – 60%
…
Definitioner
….
Alternative investeringer og strukturerede produkter
Omfatter de investeringer, der ikke kan betragtes som almindelige aktie- eller obligationsinvesteringer eller kontantplacering. Disse investeringer kan fx repræsentere nye aktivklasser – råvarer, ejendomme, hedgeforeninger, certifikater eller strukturerede produkter – som det ellers ville være besværligt eller umuligt at investere i. Strukturerede produkter kan bestå af kombinationer af flere aktivtyper. Endeligt er strukturerede produkter i nogle tilfælde attraktive alternativer til almindelige indlån.
……
Fuldmagt til investering
Jeg giver hermed Jyske Bank fuldmagt til – inden for de aftalte investeringsrammer – at investere det til enhver tid indestående på ovennævnte Pengeplejekonto og den til enhver tid værende beholdning i ovennævnte depot.
Banken har den fulde dispositionsret med samme retsvirkning, som var dispositionerne foretaget af mig. Dispositionsretten indebærer bl.a.. at banken må:
Købe, sælge og nytegne værdipapirer efter de aftalte rammer. Se ”Investeringsrammer – Jyske Pengepleje”
…
Almindelige betingelser og ændringer
”Jyske Aftaler” ligger til grund for denne aftale.
…
Pengeplejekonto
…
Mine indbetalinger og afkast investerer banken, når den skønner det fordelagtigt.
Skat, ansvar og risiko
Jeg er opmærksom på, at formålet med aftalen om Jyske Pengepleje er, at opnå det størst mulige afkast før skat.
…
Jeg er også opmærksom på, at jeg kan risikere at investeringerne kan medføre tab.
Underskrift
Med min underskrift samtykker jeg i, at have læst denne aftale.
…”
Den 1. april 2008 sendte klageren følgende e-mail til sin rådgiver:
”…
Tak for sidste tlf.snak … jeg ville lige se på min økonomi- Har [rådgiveren] fået lavet noget godt?- MEN NEJ hvad er nu det? det ser jo frygtelig ud, jamen [rådgiveren] for…
Jeg går nu lige et par dage med mere f[r]ustration, rykker det ikke i positiv retning, vil jeg alvorligt tænke på at sælge. det giver for dårlig livskvalitet, og har åbenbart lange lange udsigter til noget der bare ligner en god forretning. Hvis det ikke vender ved 350000 vil jeg nok sælge. Mine penge har været hos jer i 8 år, mit mod er forsvundet, jeg ville ikke kunne tåle at beløbet kommer under startbeløbet.
…”
Ved e-mail af 2. april 2008 besvarede rådgiveren klageren som følger:
”…
Nåh men lige nu ser det også ud til at verdensmarkederne får nyt liv, i hvert fald er det danske indeks steget den seneste uge, ligesom den store omverden i almindelighed – og USA – i særdeleshed vejrer forår. USA og dele af østen er i nat steget ret flot – igen.
Under alle omstændigheder skal man stadig forvente at det kan rumle noget endnu.”
Den 26. januar 2009 sendte klageren via bankens hjemmeside en e-mail:
”…
Jeg er ganske overrasket over at se min økonomi/aktier er svundet så meget ind? Jeg skrev til [rådgiveren] d. 1/4 08 at jeg ikke ville under 350000 i mine aktier, og hvad ser jeg i tilsendte opgørelse? langt langt under er det på nuværende tidspunkt? hvorfor er der ikke blevet ringet/skrevet til mig. ? svar også på mail.
…”
Den 4. februar 2009 var værdien af depotet 311.195,18 kr.
I begyndelsen af marts 2009 meddelte klageren banken, at hun ville udtræde af formueplejeaftalen.
Den 11. marts 2009 solgte banken klagerens beholdning af værdipapirer, og midlerne herfra blev overført til klagerens åbne depot.
Klageren realiserede et tab på 49.780,48 kr. som hun afkrævede banken, der afviste at være erstatningsansvarlig.
Parternes påstande
Klageren har den 3. november 2009 indbragt sagen for Ankenævnet, der forstår påstanden således, at Jyske Bank skal betale tabet på 49.780,48 kr.
Jyske Bank har nedlagt påstand om principalt frifindelse, subsidiært afvisning.
Parternes argumenter
Klageren har anført, at hun følte sig presset af rådgiveren til at underskrive formueplejeaftalen. Han kaldte hende ”kylling ’sådan lidt sjovt’ ”.
Banken rådgav hende ikke tilstrækkeligt om investeringerne, herunder de risici, der var forbundet hermed.
Banken burde have anbefalet hende en stop loss aftale.
Hun sendte en e-mail til banken den 1. april 2008, der må forstås således, at hun ikke kunne acceptere et tab, der bragte hendes beholdning under 350.000 kr. Det fremgår eksplicit af e-mailen, at ”[hun] ville ikke kunne tåle at beløbet kommer under startbeløbet.”
Hun ønskede at blive kontaktet af banken, når markedsværdien var på min. 350.000 kr. Banken burde have reageret på tabet på et meget tidligere tidspunkt.
Banken er erstatningsansvarlig for tabet hun lider ved, at kursen på værdipapirerne faldt.
Jyske Bank har til støtte for frifindelsespåstanden anført, at klageren i henhold til aftalen om Jyske Pengepleje gav banken fuldmagt til at håndtere hendes investeringer. Investeringen i Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer, skete inden for fuldmagten og i overensstemmelse med klagerens risikoprofil. Banken har derfor ikke pådraget sig et erstatningsansvar som følge af investeringen.
Andelen af Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer udgjorde ca. 5 % af det samlede indskud på investeringstidspunktet, hvilket var i overensstemmelse med investeringsrammerne.
Der var ikke indgået en aftale med klageren om, at der ville ske salg, hvis værdipapirernes kursværdi faldt til 350.000 kr. eller derunder.
Klagerens e-mail af 1. april 2008 må forstås således, at det var klagerens egen bekymring, der kom til udtryk. På baggrund af klagerens vage og uklare formulering af e-mailen var banken hverken berettiget eller forpligtet til at sælge ud af klagerens værdipapirdepot ved en bestemt kurs. Indgåelse af en stop loss aftale må kræve en klar og tydelig aftale med klageren.
Klageren var opmærksom på, at formueplejeaftalen fortsat bestod efter den 1. april 2008, da klageren bl.a. modtog årsopgørelse for 2008 med depotoversigt.
Klageren burde efter sin e-mail af 1. april 2008 være udtrådt af Jyske Pengepleje, hvis hun på dette tidspunkt ikke ville opretholde investeringen med risiko for at lide tab.
Klageren gav i henhold til formueplejeaftalen banken fuldmagt til at håndtere sine investeringer. Klageren havde derfor ikke krav på at få sendt brochurer eller andet materiale vedrørende investeringerne.
Banken kunne ikke forudse den finanskrise, der var årsagen til den faldende kurs på Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer.
Klageren burde have indset, at hun alene bar risikoen for kursudviklingen på investeringerne.
Klageren kunne løbende følge udviklingen i afkastet via Pengeplejezonen i netbanken, som klageren havde adgang til.
Klageren har fortabt sine indsigelsesmuligheder, da hun har udvist passivitet ved ikke at reklamere tidligere.
Hvis klageren får medhold i sin påstand, kunne hun efter den 1. april 2008 spekulere i kursudviklingen for Jyske Banks regning og risiko, hvilket vil være urimeligt.
Pengeinstitutankenævnet gav i sagen 543/2008 banken medhold i en lignende sag vedrørende erstatning i forbindelse med køb af Jyske Invest Hedge Markedsneutral – Obligationer i henhold til en formueplejeaftale.
Banken har til støtte for afvisningspåstanden anført, at en tilstrækkelig belysning af hændelsesforløbet og fortolkningsgrundlaget forudsætter en afhøring af klageren og bankens medarbejdere. Det kræver en bevisførelse, der ikke kan finde sted for Ankenævnet jf. vedtægternes § 7 stk. 1.
Ankenævnets bemærkninger og konklusion
Indledningsvis bemærkes, at Ankenævnet ikke finder grundlag for at afvise sagen.
På baggrund af klagerens e-mail af 1. april 2008 til banken, hvoraf bl.a. fremgår ”… Hvis det ikke vender ved 350000 vil jeg nok sælge … jeg vil ikke kunne tåle at beløbet kommer under startbeløbet”, finder Ankenævnet, at banken burde have rådgivet klageren om muligheden for at aftale en stop loss, eller i det mindste have gjort klageren opmærksom på, at der ikke var indgået en sådan aftale, og at hun selv nøje måtte følge med i udviklingen, hvis hun ville være sikker på, at værdien af hendes investering ikke faldt under et bestemt niveau. Ankenævnet finder, at banken har handlet ansvarspådragende ved at have undladt dette.
Jyske Bank skal herefter betale erstatning til klageren svarende til forskellen mellem 350.000 kr. og værdien af klagerens beholdning ved hendes udtræden af formueplejeaftalen i marts 2009.
Som følge heraf træffes følgende
afgørelse:
Jyske Bank skal erstatte klageren forskellen mellem 350.000 kr. og værdien af hendes beholdning, da hun udtrådte af formueplejeaftalen.
Klagegebyret tilbagebetales klageren.