Spørgsmål om afregningskurs ved kundens køb og salg af obligationer, herunder ved selvindtræde.
| Sagsnummer: | 46/1997 |
| Dato: | 11-09-1997 |
| Ankenævn: | Peter Blok, Karin Duerlund, Inge Frølich, Niels Bolt Jørgensen, Leif Nielsen |
| Klageemne: |
Værdipapirer - afregningskurs
|
| Ledetekst: | Spørgsmål om afregningskurs ved kundens køb og salg af obligationer, herunder ved selvindtræde. |
| Indklagede: | |
| Øvrige oplysninger: | |
| Senere dom: | |
| Pengeinstitutter |
Medhold klager
I 1996 gennemførte indklagede følgende handler med obligationer for klageren:
23. juli 1996: | |||
Køb/salg | Obligation | Afregningskurs | Kurs alle handler |
salg | nom. 430.000 kr. 6% DS 1999 | 101,40 | 101,74 |
køb | nom. 105.000 kr. 7% Nykredit 2016 | 94,75 | 94,45 |
køb | nom. 441.000 kr. | 97,90 | 97,70 |
6. december 1996: | |||
køb | nom. 477.000 kr. 4% Øresundskonsortiet 1996/2002 | 93,00 | 92,70 |
salg | nom. 441.000 kr. 6% DS 2002 | 100,75 | 100,88 |
I alle fondsnotaer anføres: "Vi har den .... købt af/solgt til Dem ...". Ifølge indklagede blev de to første handler gennemført ved omgående disponering i markedet, mens de øvrige handler blev gennemført over indklagedes egenbeholdning.
Af indklagedes folder med information om handler med danske obligationer og aktier fremgår bl.a.:
"Kursfastsættelse
Når De handler med [indklagede] er kursfastsættelsen knyttet til det niveau, der for det enkelte papir har været gældende den pågældende dag på engros markedet.
De tilbudte priser fastsættes ud fra de aktuelle markedspriser og skifter hen over dagen i takt med opståede ændringer i markedet. Priserne kan derfor afvige fra de kurser, der er anført i den officielle kursliste.
Kurserne på Københavns Fondsbørs, herunder kurs på "alle handler", fremgår af den officielle kursliste.
...
Handel med obligationer
Ved Deres køb/salg af obligationer på Københavns Fondsbørs, sker kursfastsættelsen efter følgende retningslinier.
Pris på obligationer | |
Deres Køb | Aktuel udbudspris + indtil 0,20 kurspoint |
Deres Salg | Aktuel budpris - indtil 0,20 kurspoint |
…." |
Ved klageskema af 5. februar 1997 har klageren indbragt sagen for Ankenævnet med påstand om, at indklagede tilpligtes at yde en økonomisk kompensation.
Indklagede har nedlagt påstand om frifindelse.
Af Københavns Fondsbørs journal for den 6. december 1996 for indberettede handler i 4% Øresundskonsortiet 1996/2002 fremgår:
" TID | HANDLET KURS | HANDLET MÆNGDE |
10:49 | 92.800 | 58.000 |
10:49 | 93.000 | 48.000 |
11:25 | 92.800 | 233.000 |
11:28 | 92.900 | 170.000 |
11:28 | 92.900 | 257.000 |
12:03 | 92.750 | 255.000 |
12:33 | 93.000 | 477.000 |
13:01 | 92.600 | 140.000 |
13:42 | 92.500 | 91.000 |
14:10 | 92.450 | 107.000 |
14:17 | 92.450 | 50.000 |
14:20 | 92.800 | 375.000 |
14:59 | 92.350 | 220.000 |
15:17 | 92.600 | 11.000 |
15:22 | 92.550 | 220.000 |
15:38 | 92.450 | 100.000 |
15:38 | 92.450 | 600.000 |
15:39 | 92.450 | 602.000 |
15:49 | 92.800 | 200.000" |
Klageren har anført, at der i forbindelse med ordrerne ikke blev aftalt nærmere om afregningskursen, idet han regnede med, at der blev handlet til de aktuelle dagskurser. Han er bekendt med, at kurserne kan variere i løbet af handelsdagen, men han er uforstående over for, at samtlige handler er blevet afregnet til en kurs, der er ufordelagtig for ham set i forhold til "kurs alle handler". Det er utilfredsstillende, at det ikke er muligt konstatere, om indklagede ved valg af handelstidspunkt har handlet i egen interesse.
Indklagede har anført, at obligationshandlerne blev foretaget i overensstemmelse med indklagedes forretningsgang, og at kursfastsættelsen skete på grundlag af de aktuelle markedspriser på handelstidspunktet med fradrag/tillæg på indtil 0,20 kurspoint. På grund af markedsvilkårene vil købskursen oftest ligge over gennemsnitskursen for alle handler, ligesom salgskursen oftest vil ligge under gennemsnitskursen for alle handler.
Ankenævnets bemærkninger:
Tre medlemmer - Peter Blok, Inge Frølich og Leif Nielsen - udtaler:
Ved handel med værdipapirer gennem et pengeinstitut bør det, når der ikke er tale om en strakshandel - dvs. en handel, som gennemføres straks til en aftalt kurs - fremgå af fondsnotaen, om handelen er sket i markedet eller ved køb fra/salg til pengeinstituttets egenbeholdning (selvindtræde), jf. herved kommissionslovens § 41. Formuleringen af indklagedes notaer giver indtryk af, at der i alle tilfælde var tale om selvindtræde, men vi lægger i overensstemmelse med det af indklagede oplyste til grund, at dette kun var tilfældet for de tre sidste handlers vedkommende.
For så vidt angår obligationsposterne nom. 430.000 kr. 6% Danske Stat 1999 og nom. 105.000 kr. 7% Nykredit 2016 lægger vi således til grund, at de med indklagede som kommissionær blev handlet på børsen. Vi finder efter det foreliggende ikke grundlag for at fastslå, at indklagede burde have opnået mere fordelagtige kurser.
Ved de tre øvrige handler indtrådte indklagede efter det oplyste selv som henholdsvis køber og sælger af obligationerne, hvilket indklagede efter sædvane må anses at have været berettiget til, jf. kommissionslovens § 40. Vi finder imidlertid, at et pengeinstitut, der opfylder en kundes ordre om køb eller salg af børsnoterede obligationer ved selvindtræde, må være forpligtet til at anvende en afregningskurs, der ikke er mindre fordelagtig for kunden end den officielle børskurs for den pågældende dag ("kurs alle handler"), for så vidt en sådan kurs er fastsat, reguleret med pengeinstituttets sædvanlige kursfradrag/tillæg. Vi finder således, at pengeinstituttet, når det vælger selv at indtræde, ikke bør kunne gøre gældende, at obligationerne er overtaget på et tidspunkt på dagen, hvor markedskursen var ringere for kunden end kurs alle handler. Der er herved lagt vægt på, at en adgang hertil generelt ville skabe bevisproblemer og risiko for misbrug. Det bemærkes, at det anførte ikke berører pengeinstitutternes adgang til at indgå strakshandler med deres kunder.
Indklagede bør efter det anførte stille klageren som om købet af obligationsposten nom. 477.000 kr. 4% Øresundskonsortiet 1996/2002 var afregnet til kurs 92,9 i stedet for som sket til kurs 93. Indklagede bør herefter godtgøre klageren 477 kr. Ved de to øvrige tilfælde af selvindtræde er afregningskursen i overensstemmelse med det anførte.
To medlemmer - Karin Duerlund og Niels Bolt Jørgensen - udtaler:
Efter vores opfattelse må indklagedes folder om handel med værdipapirer danne grundlag for klagerens handler, hvad enten kursen fastsættes direkte i handelssystemet eller ved køb via egenbeholdningen.
For så vidt angår købet af 477.000,- kr. 4% Øresundskonsortiet 1996/2002, er spørgsmålet herefter, om prisen er fastsat i overensstemmelse med den aktuelle markedspris på handelstidspunktet.
Af Fondsbørsens journal over indberettede handler den pågældende dag fremgår, at klagerens køb er indberettet kl. 12.33 til kurs 93,00. Efter fradrag af kursskæringen på 0,2 svarer dette til den markedspris, som på dette tidspunkt kunne udledes af de tidligere indberetninger. At gennemsnitskursen for hele dagen blev lavere skyldes et faldende kursniveau i løbet af eftermiddagen sammenholdt med en større omsætning.
Vi mener herefter, at alle kurser er fastsat korrekt og stemmer for, at klagen ikke tages til følge.
Der afsiges kendelse efter stemmeflertallet.
Som følge heraf
Indklagede skal inden 4 uger betale 477 kr. til klageren. Klagegebyret tilbagebetales klageren.