Afgørelse

Spørgsmål om Morsø Sparekasse ydede klageren fejlagtig rådgivning i forbindelse med køb af investeringsbeviser i Capinordic Europæiske Ejendomme.

Medhold klager.

Indledning.

Denne sag vedrører, om Morsø Sparekasse (nu: Fjordbank Mors af 2011 A/S) ydede klageren fejlagtig rådgivning i forbindelse med klagerens køb af investeringsbeviser i Capinordic Europæiske Ejendomme.

Sagens omstændigheder.

Klageren var kunde i Morsø Sparekasse. Efter salg af en ejendom i foråret 2006 henvendte klageren sig til sparekassen og anmodede om et forslag til investering af 10 mio. kr.

Ved brev af 3. juli 2006 sendte sparekassen et investeringsforslag til klageren. Af investeringsforslaget fremgår blandt andet følgende beskrivelse af de værdipapirer, som sparekassen anbefalede klageren at investere i:

Af investeringsforslaget fremgik i øvrigt:

"…

Capinordic Europæiske Ejendomme investerer i velbeliggende og veldrevne butiks-, kontor- og boligejendomme over hele Europa. Det europæiske ejendomsmarked giver spændende muligheder i de kommende år, primært som følge af et spirende europæisk opsving.

…

Risiko

Risikoen på investeringen er "mellem/høj". Der kan være 12 måneders perioder, hvor afkastet er negativt. Men efter nogle års investeringer forventer Morsø Sparekasse, at afkastet viser sig mærkbart højere end ved placering på en konto.

…

Risikoen ved Capinordic Europæiske Ejendomme knytter sig især til renteudviklingen, som indvirker på såvel finansieringsomkostningerne som værdiansættelsen af ejendommene.

…

Du er meget velkommen til at kontakte undertegnede, hvis du har spørgsmål til investeringsforslaget eller ønsker en yderligere uddybning.

…"

Klageren accepterede sparekassens investeringsforslag uden yderligere uddybning.

Ifølge det oplyste købte klageren herefter 9.700 stk. investeringsbeviser i Capinordic Europæiske Ejendomme til kurs 102,77.

Indklagede har under sagen fremlagt prospektet for Capinordic Europæiske Ejendomme, der blev udbudt i perioden 16. maj til 8. juni 2006 og børsnoteret den 19. juni 2006. Klageren modtog ikke prospektet i forbindelse med investeringen.

På ekstraordinær generalforsamling i foreningen Capinordic Europæiske Ejendomme den 25. september 2008 besluttede generalforsamlingen at suspendere indløsningen af investeringsbeviser i op til et år som følge af uroen på det finansielle marked.

Den 17. juni 2009 underskrev klageren en aftale om investeringsrådgivning, hvoraf fremgik, at hans investeringshorisont var 7-10 år, og at hans risikovillighed var høj.

På ekstraordinær generalforsamling den 9. juli 2009 blev indløsning af investeringsbeviser suspenderet i yderligere op til et år.

Ved brev af 12. juli 2010 til sparekassen gjorde klageren blandt andet indsigelse mod sparekassens kategorisering af Capinordic Europæiske Ejendomme som mellem risiko. Klageren lagde vægt på, at foreningen på tidspunktet for investeringsforslaget endnu ikke havde påbegyndt de planlagte investeringer, og at risikospredningen i de underliggende aktiver derfor ikke kunne dokumenteres på daværende tidspunkt, samt at dette ikke fremgik af sparekassens investeringsforslag. Klageren spurgte endvidere om sparekassens rolle i forbindelse med salg af anparter i foreningen. Endelig anmodede klageren sparekassen om at tilbagekøbe hans anparter i foreningen til samme kurs, som han selv havde betalt med tillæg af renter.

På ekstraordinær generalforsamling den 19. juli 2010 besluttede generalforsamlingen i foreningen Capinordic Europæiske Ejendomme at ændre foreningens vedtægter, så indløsning af investeringsbeviser blev suspenderet frem til den 15. september 2011.

På samme generalforsamling blev det besluttet at afnotere foreningen på NASDAQ OMX Copenhagen A/S.

Ved brev af 6. august 2010 afviste sparekassen klagerens krav.

Parternes påstande.

Klageren har den 9. november 2010 indbragt sagen for Ankenævnet med påstand om, at Fjordbank Mors (Fjordbank Mors af 2011 A/S) skal dække hans tab som følge af investeringen i Capinordic Europæiske Ejendomme.

Fjordbank Mors har nedlagt påstand om frifindelse.

Parternes argumenter.

Klageren har blandt andet anført, at hans erfaring med investeringer var lille, hvorfor han i tillid til sparekassen godkendte investeringsforslaget.

Den korte beskrivelse af Capinordic Europæiske Ejendomme i investeringsforslaget efterlod det klare indtryk, at foreningen på investeringstidspunktet var en erhvervsaktiv forening, som igennem nogen tid havde handlet med ejendomme.

Det indtryk sparekassen i investeringsforlaget gav af foreningen var af afgørende betydning, idet dette skabte en formodning om, at der i foreningens portefølje var urealiserede gevinster som følge af det opadgående ejendomsmarked i 2004-2006.

Fakta var imidlertid noget helt andet. De første ejendomme var endnu ikke købt, hvilket først skete ultimo 2006.

Sparekassen burde have udleveret eller henvist til prospektet for foreningen.

Sparekassens risikovurdering af foreningen var fejlagtig. En forening, der endnu ikke har påbegyndt sine aktiviteter bør ikke risikoklassificeres som mellem. Foreningen var først børsnoteret 14 dage inden sparekassens fremsendelse af investeringsforslaget den 3. juli 2006 og med en kapital på kun 237,9 mio. kr. Ingen af delene fremgik af investeringsforslaget.

Sparekassen har endvidere modtaget en tegningsprovision på 3 % ved investeringen, uden at der blev gjort opmærksom på det heller.

Sparekassens investeringsforslag var mangelfuldt og fejlagtigt, hvilket er meget kritisabelt. Uanset hans baggrund som revisor og ejendomskonsulent skal rådgivningen være korrekt.

Fjordbank Mors (Fjordbank Mors af 2011 A/S) har blandt andet anført, at det af investeringsforslaget af 3. juli 2006 fremgik, at den formodede investeringshorisont var 7-10 år, og at risikoen var mellem/høj, hvilket klageren ikke har gjort indsigelser imod.

Klageren er uddannet revisor og vurderes derfor at have en stor økonomisk viden og indblik i finansielle problemstillinger.

Den 5. juli 2006 accepterede klageren forslaget uden at udbede sig yderligere information om de nævnte værdipapirer. Klageren valgte selv at basere sin investeringsbeslutning udelukkende på indholdet af investeringsforslaget. Investeringsforlaget indeholdte en overordnet beskrivelse af produkterne og skal ikke betragtes som et detaljeret prospekt på værdipapirerne.

Få uger inden investeringen blev Capinordic Europæiske Ejendomme børsnoteret. I den forbindelse havde Morsø Sparekasse indgået en aftale med Capinordic Property Management A/S om formidling af investeringsbeviser. Samarbejdet fremgik af sparekassens hjemmeside.

Foreningen havde endnu ikke investeret sin egenkapital i ejendomme i juli 2006, men investeringsprocessen var kendt af sparekassen, og sparekassens beskrivelse af foreningen var i overensstemmelse med foreningens formålsparagraffer.

Foreningen havde offentliggjort prospekt, hvor investeringsprocessen og foreningens formål, risikofaktorer, forventninger osv. var beskrevet. Desuden havde sparekassen modtaget informationsmateriale til intern og ekstern brug.

Sparekassen vurderede risikoen på investeringsbeviserne til mellem isoleret set. Dette var på linje med vurderingen af risikoen på en række aktieinvesteringer og investeringer i obligationer med kreditrisiko og/eller valutakursrisiko.

Ændringer i foreningen har siden hen været med til at forøge risikoen ved investeringen. Disse ændringer har fremgået af selskabsmeddelelser fra foreningen.

Tab på investeringen er forårsaget af ejendomsinvesteringer og dispositioner relateret til ejendomsinvesteringer. Tabene er med andre ord opstået på grund af dispositioner, som er indeholdt i beskrivelsen af foreningen i det fremsendte investeringsforslag.

Der var på klagetidspunktet kun gået ca. 4 år ud af investeringshorisonten på 7-10 år.

Klageren har ikke realiseret noget tab på investeringen, og har i øvrigt ikke præciseret sit tab.

Ankenævnets bemærkninger og konklusion.

Tre medlemmer – Henrik Bitsch, Troels Hauer Holmberg og Torben Udsen – udtaler:

Det fremgår af det af Morsø Sparekasse, nu Fjordbank Mors, til klageren fremsendte investeringsforslag, at Capinordic Europæiske Ejendomme er anført med "Mellem" risiko. Dette skal sammenholdes med den mere detaljerede omtale af denne virksomhed, hvoraf fremgår, at "Capinordic Europæiske Ejendomme investerer i velbeliggende og veldrevne butiks -, kontor- og boligejendomme over hele Europa".

Klageren måtte ud fra disse oplysninger gå ud fra, at der var tale om en aktiv virksomhed, der faktisk havde foretaget vellykkede investeringer. Vi lægger til grund, at klageren ikke ville have købt disse investeringsbeviser, hvis han havde været bekendt med de faktiske forhold. Vi stemmer derfor for at give klageren medhold, således, at det pålægges Fjordbank Mors at tilbagekøbe de af klageren erhvervede investeringsbeviser i Capinordic Europæiske Ejendomme til samme kurs, som klageren erhvervede dem til.

To medlemmer – Jesper Claus Christensen og Karin Sønderbæk – udtaler:

Det fremgik blandt andet af investeringsforslaget af 3. juli 2006 at klagerens investeringshorisont var 7-10 år, at fordelingen mellem aktier og obligationer (herunder højrenteobligationer) blev foreslået til henholdsvis 60 % og 40 % (herunder højrenteobligationer 15 %), at det anbefaledes at reducere aktieandelen til 50% for at gøre det muligt at investere 10 % i ejendomsværdipapirer, at klagerens risikoprofil ved de foreslåede investeringer var mellem/høj, og at Fjordbank Mors, hvis han ønskede en uddybning af forslaget.

Selvom investeringsforslagets omtale af Capinordic Europæiske Ejendomme giver indtryk af at Capinordic Europæiske Ejendomme allerede havde gennemført ejendomsinvesteringer, mener vi ikke at det efter det oplyste kan lægges til grund at klageren i 2006 ville have disponeret på anden måde, hvis omtalen af Capinordic Europæiske Ejendomme havde været anderledes.

Vi finder herefter ikke grundlag for at fastslå, at der er begået erstatningspådragende fejl eller forsømmelser i forbindelse med rådgivningen af klageren i juli 2006.

Klageren måtte indse, at investeringsforslaget kun gav en overordnet beskrivelse af de foreslåede investeringer, og at klageren selv bar ansvaret for at anmode om yderligere information.

Der træffes beslutning efter stemmeflertallet.

Som følge heraf træffes følgende

afgørelse:

Fjordbank Mors af 2011 A/S skal inden 30 dage tilbyde klageren kurtagefrit at tilbagekøbe 9.700 stk. investeringsbeviser i Capinordic Europæiske Ejendomme til den oprindelige anskaffelseskurs eller alternativt erstatte hans tab ved investeringen, hvis investeringsbeviserne måtte være solgt.

Klagegebyret tilbagebetales klageren.