Afgørelse

Indsigelse mod køb af bestemte papirer omfattet af investeringsaftale.

Sagsnummer:	410/1997
Dato:	20-04-1998
Ankenævn:	Niels Waage, Peter Stig Hansen, Leif Nielsen, Jørn Ravn, Ole Simonsen
Klageemne:	Kapitalpensionskonti - rådgivning Værdipapirer - formuestyring
Ledetekst:	Indsigelse mod køb af bestemte papirer omfattet af investeringsaftale.
Indklagede:
Øvrige oplysninger:
Senere dom:
	Pengeinstitutter

---

Medhold klager


Indklagede udbyder til pensionskunder et produkt "Personlig Pensions Invest", hvorefter indklagede forvalter kunders indskud på pensionskonti. For den enkelte kunde indkøbes værdipapirer, der indlægges i kundens personlige depot, idet der forinden med kunden er aftalt en strategi for investeringen med hensyn til tidshorisont og risikoprofil. Af indklagedes generelle beskrivelse af "Personlig Pensions Invest" fremgår:

"Hvorfor Personlig PensionsInvest?

Med Personlig PensionsInvest kan [indklagede] tilbyde en attraktiv forvaltning af Deres pensionsopsparing. De opnår fordelen ved at have Deres eget personlige depot, samtidig med at bankens eksperter passer værdipapirerne.

.....

Derfor har [indklagede] udviklet Personlig PensionsInvest. Her opnår De fordelene ved at placere Deres opsparing i værdipapirer, uden de selv behøver følge med i børsmarkedet. Bankens eksperter sørger for de løbende investeringer, som sker efter en investeringsprofil, vi fastlægger sammen med Dem. Og De har altid overblik over præcis, hvilke papirer De ejer. Eller udtrykt på en anden måde: Med Personlig PensionsInvest er der lagt vægt på tryghed, sikkerhed og det individuelle.

Personlig PensionsInvest er et alternativ til investeringer i værdipapirer, hvor De selv er ansvarlig for køb og salg samt omlægninger og den løbende reinvestering. Personlig PensionsInvest er også et alternativ til "kollektive investeringer" som puljeordninger og investeringsforeninger.

.....

Personlig PensionsInvest i praksis

Hver gang, der står 30.000 kr. på Deres konto, investerer bankens eksperter beløbet efter den aftalte investeringsplan. [Indklagede] får fuldmagt til at pleje depotet inden for de fastlagte rammer, så vi kan placere Deres pensionspenge præcis dér, hvor banken skønner, det lønner sig bedst ud fra Deres ønsker. Bankens eksperter overvåger hele tiden Deres investeringer, og med jævne mellemrum drøfter Deres personlige pensionsrådgiver med Dem, om selve investeringsplanen skal ændres.

.....

Hvad koster Personlig PensionsInvest?

Personlig PensionsInvest er en gebyrfri ordning - i modsætning til de fleste puljeordninger, hvor der ofte er et administrationsgebyr på 3/4 procent af pensionsformuen. Ved Personlig PensionsInvest betaler De kun de sædvanlige kurtage- og depotomkostninger på samme måde, som hvis De valgte selv at foretage Deres investeringer. Bankens rådgivning og formuepleje samt administration er altså gratis for Dem."

Klageren overførte primo juli 1997 sin kapitalpensionsordning til indklagede og underskrev den 10. samme måned investeringsaftale, hvoraf fremgår:

"Kundens tidshorisont

De forventer at gå på pension om 6 år, når De fylder 70.

Kundens investeringsprofil (se evt. bilag med uddybende forklaring)

Høj risiko: Aktivvalg giver mulighed for særdeles store afkast, omend forbundet med en del kursrisiko, især på kort sigt.

Ifølge aftale skal nedennævnte papirer beholdes/anskaffes

Investeringsramme

På baggrund af kundens tidshorisont og investeringsprofil er aftalt følgende procentfordeling i den løbende investering:

Indeksobligationer 20 - 20 Danske aktier 40 - 40 Udenlandske aktier 40 - 40

.....

Investeringsramme

Kunden er indforstået med, at sammensætningen af værdipapirer kan afvige fra det omstående, dels som følge af ind-/udbetalinger, udbytte m.v. Den faktiske sammensætning skal søges tilpasset kundens ønsker i forbindelse med ny- og genplaceringer. Banken vælger efter bedste skøn det mest gunstige investeringstidspunkt."

Den 30. juli 1997 investerede indklagede klagerens kapitalpensionsmidler på ca. 338.000 kr. i 6 forskellige fondskoder, heraf for ca. 33.000 kr. i DV Industri, idet der i dette selskab købtes 80 aktier til kurs 410.

Ved skrivelse af 20. september 1997 gjorde klageren indsigelse over for indklagede vedrørende indklagedes pleje af kapitalpensionsordningen. Klageren anførte, at han umiddelbart efter at have konstateret købet af DV Industri protesterede, idet han ønskede papirerne solgt. En medarbejder oplyste imidlertid, at han ikke kunne sælge dette ene papir, men i givet fald alle de købte fondskoder. Han anmodede om, at indklagede tilbagekøbte aktieposten i DV Industri, som han antog kom fra indklagedes egenbeholdning. Klageren stillede endvidere en række spørgsmål til indklagede om forvaltningen af pensionsmidlerne. Ved skrivelse af 29. september 1997 oplyste indklagede bl.a.:

"Investeringsstrategi

Investeringsstrategien for pensionskunder i Personlig PensionsInvest fastsættes i en til formålet nedsat investeringskomité, der mødes fast hver uge samt på ad hoc basis. Komitéen udgøres af bl.a. undertegnede [PK], vicedirektør med ansvar for Investerings- og Udlandsområdet undertegnede [JK], kundechef med ansvar for rådgivning om fonds og valuta, samt bankens aktie- og obligationschefer.

Hver gang det i investeringskomitéen besluttes at købe en aktie, fastsættes samtidig en såkaldt targetkurs, altså en kurs hvor en evt. gevinst realiseres, og en såkaldt stop/loss-kurs, altså en kurs, hvor et evt. tab realiseres. Hvor tæt disse target- og stop/loss-kurser placeres på købskursen, er helt afhængigt af vore forventninger til aktien.

.....

DV Industri

Vi skal erkende, at investeringen i DV Industri ikke har indfriet vore forventninger - tværtimod. Vi vil dog understrege, at enhver aktieinvestering er behæftet med risiko, og investeringen i DV Industri er hverken den første eller den sidste investering i regi af Personlig PensionsInvest, som ikke indfrier forventningerne. Et af hovedprincipperne for vore investeringsbeslutninger er imidlertid, at sikre en betydelig grad af spredning der skal sikre, at afkastet på lang sigt ikke afgøres af den kortsigtede kursudvikling på en enkelt aktie.

Vi kan i øvrigt oplyse, at de til Dem solgte aktier i DV Industri blev afregnet fra bankens handelsbeholdning til kurs 410, svarende til den såkaldte "alle handler" -kurs på handelsdagen. Vi ser os ikke i stand til at ændre på denne afregning.

Afregningsprincip

Alle investeringer i Personlig PensionsInvest afregnes som såkaldte strakshandler."

Primo december 1997 udtrådte klageren af Personlig PensionsInvest.

Klageren har den 13. november 1997 indbragt sagen for Ankenævnet med påstand om, at indklagede tilpligtes at stille ham, som om han ikke havde deltaget i indklagedes "Personlig PensionsInvest".

Indklagede har nedlagt påstand om frifindelse.

Indklagede har under sagens forberedelse tilbudt at overtage klagerens 80 aktier i DV Industri til kurs 305, idet det angives, at der er opstået en misforståelse omkring muligheden for at sælge en enkeltstående aktie. Klageren har afslået tilbudet.

Klageren har anført, at han er uforstående over for købet af aktierne i DV Industri, som indklagede efterfølgende afviste at sælge. Han formoder, at der er tale om, at indklagede solgte papirerne fra egenbeholdningen for at undgå fremtidige kurstab på disse. En sådan form for pleje må anses for uetisk. Et andet af de købte papirer var Sophus Berendsen, men disse blev solgt den 16. september 2 point under købskursen svarende til et tab på 763 kr. Ved en påpasselig overvågning kunne man have solgt dem den 20. oktober til kurs 1100 svarende til en fortjeneste på knapt 3.600 kr. Indklagede har overvåget de indkøbte papirer, men til egen fordel, og han forstår nu bedre, hvorfor indklagede har et stort og flot årsregnskab på værdipapirsiden.

Indklagede har anført, at der med klageren blev indgået aftale om "høj risiko". Af de oprindelig indkøbte papirer er alene Sophus Berendsen solgt med tab. Investeringer er sket ud fra indklagedes bedste skøn og på baggrund af den i investeringsaftalen anførte tidshorisont og risikoprofil. Ved aftalens indgåelse og senere er det understreget over for klageren, at han til enhver tid kunne opsige aftalen. Indklagede finder ikke grundlag for at imødekomme klagerens krav om retablering af kapitalpensionskontoen.

Ankenævnets bemærkninger:

Klageren har ved at tilslutte sig den i sagen omhandlede investeringsordning accepteret risikoen for, at en af indklagede på hans vegne foretaget investering kunne være tabsgivende. Ankenævnet finder ikke i det af klageren fremførte grundlag for at antage, at indklagede ikke efter bedste skøn har søgt at sikre klageren det bedst mulige udbytte af investeringerne.

Ankenævnet opfatter indklagedes tilbud om at overtage aktierne i DV Industri til kurs 305 som en erkendelse af, at man burde have efterkommet klagerens salgsordre på DV Industriaktierne. Klageren anmodede den 20. september 1997 skriftligt om, at disse aktier blev solgt. Det er oplyst for Ankenævnet, at kursen på aktierne ved seneste notering forud for den 20. september 1997 var 325. Herefter finder Ankenævnet, at indklagede skal overtage klagerens aktier i DV Industri for kurs 325, hvis klageren stadig er i besiddelse af aktierne, og klageren inden 14 dage anmoder herom. Er klageren ikke længere i besiddelse af aktierne skal indklagede - såfremt klageren opnåede en lavere salgskurs end 325 - inden 4 uger fra dato betale klageren en godtgørelse svarende til forskellen mellem kurs 325 og den kurs, som klageren opnåede ved salget af aktierne.

I øvrigt er der ikke grundlag for at pålægge indklagede at betale erstatning.

Som følge heraf

Indklagede skal overtage klagerens aktier i DV Industri for kurs 325, hvis klageren ønsker det eller - hvis klageren ikke længere er i besiddelse af aktierne - betale klageren en godtgørelse som ovenfor beregnet. Klagegebyret tilbagebetales klageren.